прогноз по акциям

Похоже до конца 2022 г. рынок закладывает рост алюминиевого бизнеса. Ценник на алюминий в 1 квартале торгуется на +43% выше аналогичного периода прошлого года, но в глаза бросается 5 кратный разрыв между динамикой бумаг «En+» и «Русала» за 2021 г. (см.график👆).

Ситуация редкая и судя по динамике бумаг с начала года все идет к сокращению разрыва!

Сильный доллар, высокие цены на алюминий и дефицитный рынок создают «тепличные» условия для роста «EN+». Не вижу причин для смены тренда, за исключением фактора геополитики. 24-марта жду финансового отчета компании за 2-ое полугодие 2021 г. Скорее всего оно будет рекордным!
#ENPG

*Не является инвестиционной рекомендацией

Сбербанк вновь продемонстрировал сильные результаты по результатам месяца и года в целом, практически совпавшие с нашими ожиданиями и консенсус-прогнозом. В то же самое время рынок совершенно проигнорировал отчетность, поскольку инвесторы сосредоточены на геополитической напряженности и растущих рисках новых санкций США в отношении российских банков. В результате котировки Сбера в пятницу упали до 250 руб. за акцию. Это предполагает мультипликаторы 2022П P/TBV 0.90 и P/E 4.3x и дивидендную доходность 10.5% по обыкновенным акциям. Такие низкие оценки мы наблюдали только в 2014 (кризис на Украине) и в марте 2020 (Covid-19). Наша текущая целевая цена предполагает нормализованную геополитическую обстановку и базируется на безрисковой ставке 8%.

Транспортный сектор в 2021 году показал слабое восстановление. В арьергарде шли акции НМТП, чьи результаты значительно уступали конкурентам. Причиной тому служили слабые производственные результаты. В этой статье еще раз пересмотрим идею в НМТП сквозь призму финансовых результатов за 9 месяцев и производственных за 11 месяцев 2021 года.

Итак, выручка компании в отчетном периоде составила $526 млн, увеличившись всего на 9,3% по сравнению с кризисным 20-м годом. Перевалка грузов осталась на уровне прошлого года, равно, как и за 11 месяцев. Нефтеналивные грузы увеличились всего на 4,3%, в то время, как навалочные меньше чем на 1%.

На фоне роста объемов экспорта нефти, результаты НМТП выглядят очень слабо. Даже увеличение квот на добычу, в рамках сделки ОПЕК+, не помогают нарастить выручку. Нефтяные компании все больше прибегают к транспортировке другими путями, нежели морские порты.

Радуют операционные расходы, которые также остались на уровне прошлого года. За 9 месяцев в два раза упали финансовые расходы, а курсовые разницы вообще показали положительное сальдо. Если в 2020 году убыток по этой статье составлял $167,8 млн, то в 2021 получена прибыль в $5,4 млн. 

Именно финансовые переоценки позволили нарастить прибыль до $255 млн, против убытка годом ранее. Ни о каком органическом росте бизнеса речь не идет. Ввиду этого мы и видим такую слабую динамику акций. Про долговую нагрузку и мультипликаторы сейчас не вижу смысла упоминать, лучше давайте подведем итог.

Итак, с точки зрения инвестиций НМТП — не лучшая идея. Слабые производственные показатели тому подтверждение. Лучше дождаться улучшение конъюнктуры, прежде чем принимать решения. Со спекулятивной стороны акции выглядят чуть лучше. Сильная зона поддержки на 6,8-6,9 рублям может служить точкой отскока, но о полноценном развороте я бы пока не говорил.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

Добрый день, друзья! 

Одним из последствий пандемии стало то, что десятки миллионов работников по всему миру до сих пор «не вышли» на работу после завершения локдаунов.

Причин у этого феномена несколько:
🔹 ограничения в передвижении мигрантов между странами;
🔹 часть работников больше не желает ездить в офисы, привыкнув во время пандемии к удобному формату работы из дома;
🔹 многие работники нашли себе заработок у других работодателей благодаря расширившимся возможностям удалённой занятости.

Из-за острого дефицита кадров сейчас очень востребованными стали услуги рекрутинговых агентств. Поэтому в последнее время я внимательно наблюдаю за несколькими американскими эмитентами, которые специализируются на кадровом консалтинге. В частности, относительно недавно я рассказывал о компании KornFerry (https://smart-lab.ru/blog/739131.php).

Особенно сильно нехватка персонала проявляется в сфере здравоохранения, где пандемия вкупе с запредельными нагрузками и эмоциональным выгоранием выкосила ряды врачей и медсестёр в прямом и переносном смысле.

Котировки акций Акрона существенно выросли за последние полгода. Компания оказалась в благоприятной для себя конъюнктуре, когда во всем мире наблюдался рост цен на удобрения, а себестоимость их производства на территории РФ осталась примерно на том же уровне.

Как следствие, в действие вступил операционный рычаг компании, который, на наш взгляд, позволит ей по итогам 2021 года заработать порядка 75 млрд рублей. Собственно, это уже не новость для рынка, для него важны дальнейшие перспективы компании и их соотношение с текущей оценкой.

Для начала взглянем на график цен на карбамид, который в целом можно считать бенчмарком для остальной продукции, реализуемой компанией (в большей степени для аммиачной селитры и карбамидо-аммиачной смеси, в меньшей — для азофоски/NPK).




По средним ценам реализации может быть некоторое расхождение, поскольку Акрон еще не выпускал отчет по результатам года. Иными словами, средние цены реализации за 9 мес. и 3 кв 2021 года рассчитаны исходя из данных, представленных в пресс-релизе компании. Более свежие средние цены — исходя из данных