распадская

• Уралсиб-Кэпитал:
• бумага будет торговаться хуже рынка на этих новостях
• очень маловероятно, что они быстро найдут покупателя
• продавцы захотят большую премию к рынку и оплату деньгами
• Вроде как пакет 80% был предложен российским металлургам
• Сейчас им владеют на паритете менеджеры и Evraz Group
• Ранее, Козовой и Вагин (менеджеры), категорически отрицатели всякую даже теоретическую вероятность продажи своей доли.
• И тут такой поворот.
•  
• Это может быть связано с:
• Дела плохи. Проблемы с восстановлением шахты, поврежденной в аварии
• Давление на компанию и акционеров со стороны 3 лиц.
•  
• Оферта о приобретении действует до конца марта.
• В это время будут вестись переговоры о цене.
• Продавцы вероятно захотят премию 20-30%
• С учетом премии, пакет может стоить $5-6 млрд

• Чисто теоретически, такое может позволить себе только НЛМК
• Все остальные металлурги имеют достаточно высокий долг и оплатить сделку деньгами не могут.

соответственно, у нас есть 2 интересных вопроса тут:
1. Почему менеджеры и Роман Абрамович решили слить актив?
2. Кто будет вероятным покупателем?

Брать или не брать?

Главный катализатор сектора — изменение угольных цен
Во 2к уголь может вырасти до 300 долл/т

Мечел

• Снижение производства на Якутугле
• Задержки на Эльгинском проекте. Запуск — позитивный катализатор
• Прибыль компании в 2011-2012 окажется ниже консенсуса
• Стальной сегмент бизнеса Мечела размывает рентабельность

Распадская

• запустили аварийную шахту
• восстановят производство до 2013 года
• низкозатратная добыча

Кузбассразрезуголь

• дешевый растущий низкозатратный бизнес
• низкий производственный риск
• Слабое корп управление, непрозрачность
• транснфертное ценообразование

Белон

• высокие затраты, низкие объемы
• самые высокие затраты в секторе
• ММК намерен выкупить акции на рынке
• Выкуп скорее всего может негативно сказаться

• в 4 кв добыча выросла на 15% — 1,3 млн т
• по итогам 2010 добыча упала на 32%
• причина снижения добычи — авария на шахте

Мнение: как мы видим, авария прошла для Распадской практически незамеченной. Государство поддержало компанию. Вряд ли сейчас последствия аварии как-то могут повлиять на акции.

RMG: Операционные результаты соответствуют ранее заявленным планам и нашим оценкам. Текущие котировки акций компании достигли нашей целевой цены по бумаге, и, таким образом, полностью отражают темпы восстановления производства и прогнозы по ценам на уголь. Мы рекомендуем Держать акции Распадской.