реструктуризация

Привет! В своем канале я обещал написать про Диасофт, но про него и так много сказано — низкая оценка, отсюда низкий P/E, P/S по сравнению с конкурентами. Компания хочет выйти на рынок ERP и госсектора, а у государства есть Стратегия по выводу компаний на IPO (интересное чтиво, кстати), вижу тут синергию вида «выходи на IPO, а мы у тебя заказы разместим». Мне понравился вот этот обзор, плодить новых не хочу.

А теперь Яндекс — история чуть более отложенная во времени и более интересная, давайте разбираться:

1) Предмет сделки.

По условиям Сделки Yandex N.V. продает всю свою долю в МКАО «Яндекс». Проверяем возможно ли это сделать — идем в ЕГРЮЛ, вбиваем ИНН 3900019850, качаем выписку и видим, что компания принадлежит на 100% Yandex N.V., окей.

Вывод 1: Yandex N.V. продает 100% МКАО Яндекс. Иных долей ни у кого нет. Все 100% выкупает консорциум инвесторов через ЗПИФ Консорциум.Первый

2) Контрагент по сделке

Контрагентом выступает Консорциум.Первый — это закрытый паевый инвестиционный фонд, владельцами которого являются менеджеры Яндекса и венчурные инвесторы 

( Читать дальше )

 

После официального объявления о продаже части бизнеса Яндекс национальным инвесторам возникает ряд вопросов.

Сделка предполагает продажу значительной части российских активов «Яндекса» за 475 млрд рублей частным инвесторам, объединенным в ЗПИФ. Вопросы возникают в отношении приобретения акций класса А «Яндекса» пайщиками ЗПИФ перед заключением сделки. Одним из неочевидных аспектов является определение, было ли приобретение акций класса А с использованием инсайдерской информации, и если да, то какие могут быть последствия.

Использование инсайдерской информации при совершении финансовых операций может повлечь за собой административную и уголовную ответственность. Однако, несмотря на это, совершение операций, связанных с инсайдерской информацией, не является основанием для признания их недействительными согласно закону.

Стоит также подчеркнуть уникальность продажи Яндекса и неясности относительно приобретения акций перед сделкой.

( Читать дальше )

Нидерландская Yandex N.V., которая продаст российский актив и вскоре сменит название, дистанцируется от Яндекса не только корпоративно, но и в части бизнеса. Согласно материалам к собранию акционеров Yandex N.V., условия «развода» предусматривают обязательство о неконкуренции (non-compete agreement, NCA) сразу на пять лет, причем распространяется оно на любые рынки. В рамках реструктуризации Yandex N..V. сохранит за собой 4 бизнеса, которые и так развивались самостоятельно за рубежом: облачная платформа Nebius AI, краудсорсинговая платформа Toloka AI, беспилотные технологии Avride и образовательный сервис TripleTen, дата-центр в Финляндии и ряд небольших активов. Эти бизнесы нидерландская компания сможет развивать везде, кроме России и Белоруссии. Однако для этих активов будет действовать пятилетний запрет на «развитие и органическую эволюцию» вне первоначальной сферы деятельности.

Появившиеся подробности сделки настраивают на позитив. Также стало известно, что Yandex N.V. назначил на 7 марта собрание акционеров по продаже российского актива. Полагаем, что инвесторам, владеющим расписками голландской компании, торгующимися на Мосбирже, будет предложен обмен на бумаги российской компании.

«Промсвязьбанк»

( Читать дальше )

«Насколько нам известно, «Консорциум.Первый» либо уже владеет пакетом акций Yandex N.V. класса А, либо приобретет их у держателей  в российской депозитарной инфраструктуре путем обмена или выкупа за наличные средства при одобрении собрания акционеров и получения регуляторных разрешений», говорится в документах Yandex N.V.

Ранее в сообщении компании говорилось, что после одобрения собранием акционеров Yandex N.V. и получения всех регуляторных разрешений ЗПИФ может предложить держателям акций класса «А» различные опции по их позициям в ценных бумагах.

tass.ru/ekonomika/19933259

Нидерландская компания Yandex N.V. по итогам реструктуризации не сможет создавать и развивать сервисы, аналогичные бизнесам "Яндекса" в течение пяти лет по всему миру. Об этом говорится в документах для голосования акционеров по реструктуризации бизнеса.

Отмечается, что исключением будут выделяемые зарубежные стартапы Avride, Toloka, Nebius и TripleTen, которые можно будет развивать везде, кроме России и Белоруссии.

tass.ru/ekonomika/19930173

Яндекс сможет развивать свои сервисы без каких-либо ограничений по итогам реструктуризации — компания

tass.ru/ekonomika
tass.ru/ekonomika/19930173

Собрание акционеров Яндекс по одобрению сделки по реструктуризации состоится 7 марта — компания

В повестку, в частности, включат вопрос о продаже российского «Яндекса» консорциуму инвесторов.

www.vedomosti.ru/investments/news/2024/02/08/1019158-sobranie-aktsionerov-yandeksa

Консорциум инвесторов и менеджеров уже приобрел около 68 млн акций YNV, выкупая их у нидерландской компании «Яндекс». Для первого этапа сделки требуется еще около 108 млн акций.

Общая стоимость уже выкупленных акций превышает 224 млрд рублей. Сделка заключена на 475 млрд рублей, где половина суммы должна быть оплачена наличными, а оставшаяся часть — акциями YNV.

Консорциум планирует приобрести оставшиеся акции вторым этапом сделки, после чего МКАО «Яндекс» станет головной структурой группы.

Источник: https://www.kommersant.ru/doc/6495194

Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка мощно летят вверх, обгоняя весь рынок, депозитарные расписки «Яндекса», подорожавшие на 5,2% до 3268,4 руб. за бумагу.


( Читать дальше )

Насколько справедливыми будут условия обмена акций Яндекса? Я полагаю, что не моральные соображения, а простой экономический расчет подвигнет покупателей предложить миноритариям адекватные условия обмена. 
 
Я вижу три основных сценария реструктуризации Яндекса. Остальные варианты — некая комбинация трех указанных ниже.

➡️ 1. Обменять российских миноров по коэффициенту, близкому к 1:1. Заплатить юанями минимальную денежную часть сделки (475/2);
➡️ 2. Предложить российским минорам коэф обмена 2:1. Заплатить юанями минимальную денежную часть и стоимость необмененного остатка;
➡️ 3. Предложить минорам выкуп по низкой цене, скажем 1349 руб. Выплатить юанями минимальную часть и стоимость невыкупленного остатка.

Рассмотрим все три опции с точки зрения финальной прибыли покупателя, ЗПИФ «Консорциум.Первый». Но сначала общая информация, необходимая для расчетов

📌 Уставный капитал Яндекса состоит из
— 325,7 млн акций класса А по €0.01
— 35,7 млн акций класса B по €0.10.

( Читать дальше )