рецессия

Перепроданность доллара достигла максим ума за 40 лет, сообщил инвестбанк Morgan Stanley в пятницу, добавив, что сменил позицию с «продавать» до «тактически нейтральной». 

Напомню, что в этот понедельник я писал о том, что аналитики банка выступили с заявлением, что фондовые рынки созрели для небольшой, но некритической коррекции. Изменив рекомендации по доллару, банк приводит свои взгляды по отдельным активам в соответствие, ведь коррекция одних активов неизбежно приводит к повышению спроса на другие. Так как продавать акции будут, покупая доллар, спрос на последний может вырасти. 

В четверг вышел еженедельный апдейт по первичным и длительным заявкам на пособия по безработице, которые вроде как показали улучшение, но на самом деле подтвердили негативную тенденцию на рынке труда США. С завершением программы повышенных пособий по безработице, вызванное снижение доходов привело к тому, что снизились стимулы вступать в статус безработного и выросли стимулы искать работу (прекращать статус безработного). Именно поэтому длящиеся заявки (continuing claims) снизились одним из самых быстрых темпов за несколько месяцев (с 16.7 млн. до 16.1 млн.). При этом первичные заявки выросли также значительно меньше прогноза — всего на 1.186 млн:

Излишне писать об этом, возразите Вы, в ситуации, когда мировой долг растет уже на протяжении столетия непрерывными темпами, мировые ЦБ ставят все новые рекорды в соревновании по набиванию карманов экономики папирусом, а правительства — пробиванию потолков Госдолга, хорошо не головой, и не нашей, по крайней мере, пока...

Тем временем размер мирового долга практически уже превысил величины периода Второй Мировой Войны, и по всей видимости, это вовсе не конец истории, а лишь ее начало.

Как и в жизни, рынки проходят через вершины и долины. Хорошей новостью для инвесторов является то, что часто вершины поднимаются на гораздо большие высоты, чем в глубины долин.

Сегодняшний пост помогает взглянуть на спад в перспективе. Он получает информацию от Capital Group, чтобы разбить частоту экономического роста и спадов в современной истории США, а также показывает их типичное влияние.

Что такое рецессия?

Не все спады одинаковы. Некоторые могут длиться долго, в то время как другие короткие и быстро забываются. Некоторые наносят ущерб целым экономикам, в то время как другие являются гораздо более концентрированными, воздействуя на конкретные сектора экономики.

«Спад — это когда ваш сосед теряет работу. Депрессия — это когда ты теряешь свою» — Гарри Трумэн

Ущерб постепенно копится в системе:

1. Банки. Банк ВТБ отчитался о трехкратном росте резервов в 1 квартале 2020 года. Ранее резервы резко выросли в Сбербанке.

2. Фонды. Суверенный фонд Норвегии впервые продаст активы из-за дефицита бюджета.

3. Покупатели. Безработица в США достигла максимума со времен Великой депрессии.

4. Банки и покупатели. Кредит Европа Банк приостановил выдачу кредитов наличными в связи с низкой востребованностью в период пандемии. Другие банки ранее сообщали о том, что скорректировали свои скоринг-модели. Это может привести к снижению доступности кредитов.

5. Банки и покупатели. Банки в России начали приостанавливать выдачу кредитов наличными. Аналитики объясняют это тем, что во многих случаях банки в настоящее время не в состоянии проверить платежеспособность заемщиков.

Пс. Материал о том, как обычно протекает рецессия.

Этот пост является продолжением заметки о распределении активов https://smart-lab.ru/blog/619205.php

Напомню, что приведенную в прошлый раз модель многие ошибочно интерпретируют как намек на целесообразность ухода в «защитные» классы активов на время рецессий, хотя на самом деле ее смысл заключается в долгосрочном распределении рисков. Но даже в этом случае значительная часть капитала окажется в таких классах активов как золото/комодитиз и кэш/валюты. Такие активы не генерируют доход, поэтому их вклад в результат портфеля будет зависеть исключительно от выбора инвестором точек входа и выхода. Тактика не для всех. Поэтому предлагаю вспомнить широко известные принципы построения защитной части портфеля из акций компаний, которые способны продолжать приносить доход даже в периоды экономических спадов.

Итак, акции бывают разными. Есть, так называемые, цикличные компании. Как правило, это предприятия, выпускающие продукцию промышленного назначения. Когда экономика начинает падать, сокращаются объемы производства и инвестиций. Соответственно снижается спрос на средства производства и продукцию, необходимую для строительства новых мощностей. Типичным примером являются акции металлургических компаний. Такие акции лучше всего покупать во время кризиса. Справедливо и обратное — на пике цикла к таким бумагам стоит относится с осторожностью.

В апреле, Министерству финансов понадобилось 2.1 трлн. долларов для спасения Экономики США. Сейчас Министерство финансов признает, то, что им, во втором квартале потребуется еще 3 трлн. долларов.

Вот я задаюсь вопросом? У них, что налогообложение вообще больше не работает, и они так и будут жить на заимствованиях? Все эти заимствования, в казначейских векселях, и всё это, нагревает рынок.

Краткосрочные займы уже начали расти, а 3мес. Treasury Bill +0.14% и в следующем квартале на следующих заимствованиях, они уйдут в отрицательную зону.

Если рынок, по всей кривой начнет проваливаться в отрицательную зону, они получат неконтролируемый взрыв.

Они вообще, собираются долг обслуживать и как?

Нужно понимать, долговая экономика США не может работать на отрицательных ставках.

А покупать долгосрочный конец в облигациях США, не каждой стране подходит.