Сегодня в 21.00 по московскому времени будет опубликовано заявление по итогам заседания ФРС. Никаких сюрпризов ждать не стоит: ставка останется без изменений. Заметил, что на просторах интернета многие почему-то допускают, что сегодня могут поднять ставку. Не стоит гадать на кофейной гуще! ФРС проводит 8 заседаний в году, и после 4-х из них происходит пресс-конференция, где действующий глава центробанка отвечает на вопросы. Именно на таких заседаниях (март, июнь, сентябрь, декабрь) и повышается ставка. А сегодня проходное заседание, от которого не стоит ждать никаких изменений учетной ставки.
ФРС — это наиболее предсказуемый ЦБ в мире, который старается всегда следовать рыночным ожиданиям и не преподносить сюрпризы. Очень грамотная политика у американского регулятора, учитывая его роль в мировой финансовой системе. Только в экстренных случаях во время острой фазы кризиса, ФРС принимал неожиданные решения. А в спокойные времена решения ФРС почти всегда прогнозируемые.
ФРС — это вам не ЦБ Аргентины, который меняет свои же решения через 3 дня (подробнее писал в телеграме https://t.me/MarketDumki/334 ). У амеров, как правило, все спланировано на годы вперед. А по-другому и не сможешь управлять мировой финансовой системой.
На первый взгляд, работа букмекера кажется очень простой. Бери спортивные события, анализируй, закладывай маржу в коэффициенты и будет все работать само. Но не тут то было. Нужно быть привлекательнее конкурентов, нужно действовать в рамках закона, нужно всегда быть готовым выплатить любой выигрыш.
Кто работает в БК?Конечно, в первую очередь, все обычно говорят именно об аналитиках. Букмекерский бизнес в отличие от тотализаторов должен самостоятельно выстраивать линию, просчитывать все коэффициенты и при необходимости устанавливать лимиты. Букмекеры могут формировать линию своими силами, могут закупать у западных поставщиков. Но покупка линии еще не гарантирует успех.
Аналитики букмекерских контор должны адаптировать линию. Ведь в зависимости от региона, в котором букмекер осуществляет свою деятельность, пользуется спросом конкретный вид спорта, чемпионат, лига, турнир. Поэтому аналитики должны выбрать из линии самые востребованные события, тщательно их проверить на предмет ошибок, заложить в них допустимую маржинальность. Но на этом их работа в букмекерской конторе не заканчивается.
Решил написать небольшую заметку о ключевой ставке. Прочитал недавний аналитический отчет макроэкономической команды Ренессанс капитала и делаю краткую выжимку для Вас.
Итак, два основных утверждения аналитиков:
1) ЦБ сохранит завтра ключевую ставку на уровне 7.25%
2) Снижение ключевой ставки произойдет ещё 2 раза в течение 2 и 3 кварталов 2018 до уровня 6.75%. Более того, уровень в 6.75% — равновесный и, скорее всего, сохранится на протяжении 2018-19 гг.
Первое утверждение довольно банально. Bloomberg консенсус также говорит о том, что ставка изменена не будет. Я также согласен с таким взглядом. ЦБ не будет торопится. Надо подождать пока уляжется волатильность на рынках после нового раунда санкций и понять, как ослабление курса рубля повлияет на инфляцию в стране.
А вот второе утверждение интереснее. Bloomberg консенсус, кстати, по ключевой ставке на конец 2019 года – 6.3%. Перечислю причины, руководствуясь которыми, аналитики считают, что политика будет более жесткой:
Комментарии к приведённым графикам
Если совсем коротко, то кредитно-денежная политика Банка России, выглядит жёсткой на фоне большинства сравнимых emerging markets. Банк России с высокой вероятностью продолжит снижать ставку, может быть даже ускорится (например, если нефть закрепится выше $70). Но даже если ставка оперативно будет снижена до 6.5%, рынок ОФЗ всё-равно останется достаточно дорогим в сравнении с рассматриваемыми EM. Потенциал его роста ограничен, и главный фактор, который его поддерживает – это колоссальный профицит ликвидности в банковской системе, составляющий, по-прежнему, порядка 3.5 трлн. рублей. Такая ситуация может ещё какое-то время сохраняться. Но когда начнётся полноценная коррекция на глобальных рынках (этот момент, я думаю, уже не так далёк), рынок ОФЗ устремится вниз вместе со всеми. На нынешних уровнях рассматривать длинные ОФЗ как устойчивый актив, точно не стоит.
Более подробные комментарии и аналитика в канале MMI: @russianmacro
Реальная ставка 2.5%, на которую ориентируется Банк России, соответствует среднему значению спрэда между ключевой ставкой и инфляционным таргетом для emerging markets.
МОСКВА, 23 мар (Рейтер) — Совет директоров Банка России на
втором в этом году заседании по денежно-кредитной политике
оправдал ожидания рынка и осторожно понизил ставку на 25
базисных пунктов, пообещав более быстрое завершение перехода к
нейтральной ставке в этом году.
Опрошенные Рейтер аналитики полагали, что ЦБР продолжит
снижение ставки в попытке поддержать экономический рост: из 23
экономистов 21 прогнозировал шаг в 25 базисных пунктов, двое — в
50 базисных пунктов .
«По прогнозу Банка России, годовая инфляция составит 3–4
процента в конце 2018 года и будет находиться вблизи 4 процентов
в 2019 году. В этих условиях Банк России продолжит снижение
ключевой ставки и завершит переход к нейтральной
денежно-кредитной политике в 2018 году», — говорится в
пресс-релизе ЦБР.
Регулятор понизил прогноз инфляции на этот год, раньше он
ожидал 3,5-4,0 процента.
Годовой темп роста цен в стране держится на уровне 2,2
процента уже третий месяц подряд.
«Сохранение инфляции ниже 4 процентов более длительное
время, чем оценивалось ранее, дает основание для более быстрого
завершения перехода к нейтральной денежно-кредитной политике в
этом году», — говорится в пресс-релизе.
Уровень нейтральной номинальной ключевой ставки, который
неоднократно озвучивал ЦБР, — 6,0-7,0 процента, но некоторые
эксперты считают, что реальная ставка должна соответствовать
потенциальным темпам роста экономики, и если это 1,5 процента,
то нейтральной политика станет при ключевой ставке 5,5 процента.
ЦБР повторил, что замедление годовой инфляции может
продолжиться в первом полугодии из-за высокой базы прошлого
года.
Постепенное возвращение к целевому уровню начнется во второй
половине 2018 года, чему будет способствовать восстановление
внутреннего спроса.
ЭКОНОМИКА И РИСКИ
Взгляд Банка России на перспективы роста российской
экономики в целом не изменился, по мнению регулятора, темпы
роста ВВП составят 1,5–2,0 процента в 2018-2020 годах, что
соответствует потенциальным темпам экономического роста.
Новоизбранный президент Владимир Путин накануне выборов
призывал Центробанк работать вместе с правительством над
ускорением темпов роста экономики и добиться
снижения ставки по ипотеке до 7-8 процентов ,
Центробанк признал в предыдущем пресс-релизе, что баланс рисков
сместился в сторону экономических.
ЦБР сообщил, что «несколько» повысил цены на нефть в базовом
сценарии прогноза, но это не привело к существенному пересмотру
темпов роста ВВП, учитывая уменьшение чувствительности экономики
к изменению цен на нефть и сохранение структурных ограничений.
В декабрьском базовом сценарии ЦБ была заложена
среднегодовая цена на нефть марки Urals на 2018 год в $55 за
баррель, 2019 — $45 за баррель, 2020 — $42 за баррель
.
ЦБР отмечает, что увеличение реальных заработных плат и
расширение розничного кредитования поддерживают восстановление
потребительского спроса.
Росстат на этой неделе удивил данными о стремительном росте
реальной заработной платы, которая прибавила 9,7 процента в
годовом выражении в феврале, при этом, январское значение было
пересмотрено с 6,2 процента до 11,3 процента .
Скачок зарплат связан с тем, что в преддверии президентских
выборов 18 марта майские указы от 2012 года выполнялись
ускоренными темпами, способствуя росту зарплат бюджетников, а
рост показателей частного сектора объясняется активным периодом
выплат ежегодных бонусов.
«Динамика заработных плат и безработицы создает предпосылки
для возможного усиления проинфляционного давления. Пока остается
неопределенность в оценке продолжительности и масштаба действия
данных факторов», — указал Центробанк.
Регулятор обещает уделять особое внимание ситуации на рынке
труда, в том числе оценивать влияние динамики доходов и
заработных плат на потребительское поведение и инфляцию.
Следующее заседание ЦБР о процентной политике запланировано
на 27 апреля.
(Елена Фабричная)
((elena.fabrichnaya@thomsonreuters.com; +7 (495) 775-12-42 ;))