цб россии

Банк России повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов — до 18% годовых (ожид 18% / ранее 16%). Снижение показателя начнется не раньше следующего года.

В 2024 году ключевая ставка не менялась, на заседании в июне регулятор в четвертый раз сохранил показатель на уровне 16%. 

Антон Горелкин, депутат от «Единой России», сообщил о планах исключить из законопроекта о легализации майнинга запрет на организацию обращения криптовалют. Этот запрет вызвал серьёзные опасения в отрасли. Запрет на рекламу цифровых валют и услуг в области майнинга останется и будет включен в поправки к закону «О рекламе».

Поправки правительства

Правительство предложило отменить запрет на отчуждение криптовалют, полученных в результате майнинга, с использованием российской информационной инфраструктуры. Также предложено исключить запрет рекламы оборудования для майнинга, так как это затрудняет приобретение необходимого оборудования.

Вопрос бытового майнинга

Комитет Госдумы по энергетике предложил запретить бытовой майнинг, опасаясь, что существующая механика с лимитом потребляемой электроэнергии может оказаться неэффективной. Однако предложение не поддержали, так как контролирующие органы уже способны выявлять нарушителей.

Оценка рынка

Исключение запрета на организацию обращения криптовалют оценивается положительно. Это создаст юридическую базу для криптобирж и криптоброкеров, а также привлечет инвестиции и упростит использование криптовалют в трансграничных платежах.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) поддержала идею Центрального банка (ЦБ) об упразднении центрального депозитария (ЦД) и децентрализации учетной инфраструктуры. В комментарии к докладу ЦБ «Универсализация или специализация? Роли участников на фондовом рынке» НАУФОР отметила, что такая мера могла бы привлечь дружественных нерезидентов и устранить конкуренцию между биржами и посредниками. Однако ЦБ пока не рассматривает такой переход, сообщают «Ведомости».

ЦД, представленный Национальным расчетным депозитарием (НРД), контролирует взаимодействие депозитариев, регистраторов и эмитентов. ЦБ предлагает два варианта: полное упразднение ЦД или выделение его в независимую инфраструктуру. НАУФОР выступает за децентрализацию, чтобы восстановить связи с зарубежными инвесторами и устранить монополизацию.

Децентрализация, по мнению НАУФОР, поможет привлечь иностранных инвесторов, которые избегают российского рынка из-за санкций против НРД. Существует мнение, что децентрализация может усложнить формирование индикативных цен и повысить транзакционные издержки, но это позволит устранить информационное преимущество контролирующей группы.

Аналитики фиксируют новую волну роста цен на акции третьего эшелона на Мосбирже. Спекулянты могли обратить внимание на эти бумаги на фоне затишья по основным акциям перед заседанием ЦБ.

По бумагам компаний с низкой ликвидностью и невысоким free-float резко выросли котировки и объемы торгов, отмечают аналитики «Альфа-Инвестиций». Эти изменения не были подкреплены значимыми корпоративными новостями.

Скачки цен и объемов зафиксированы в акциях «Глобалтрак», ОВК, НКХП, «Мостотрест» и QIWI. 23 июля цены на эти бумаги взлетели (до 60%), одновременно увеличились и объемы торгов. Аналитики объясняют это затишьем в движении голубых фишек перед решением по ключевой ставке ЦБ.

Начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев и аналитик «Цифра брокер» Полина Щукина подтверждают, что низколиквидные бумаги могли стать мишенью краткосрочных спекулянтов. В прошлом Мосбиржа уже фиксировала подобные скачки, и вводила меры для борьбы с аномальными движениями цен.

Вложения во флоатеры пока остаются актуальными для инвесторов на долговом рынке, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич.

«Трехдневный отскок рынка ОФЗ во вторник прервался снижением котировок — доходность индекса гособлигаций RGBI выросла на 13 базисных пунктов (до 16,26% годовых). Основной причиной восстановления рынка, на наш взгляд, было частичное рефинансирование средств от погашения выпуска ОФЗ-ПД на 400 млрд руб. в прошлую среду. С приближением заседания ЦБ РФ активность на рынке будет затухать, — пишет эксперт в обзоре. — В среду Минфин предложит к размещению уже традиционный набор бумаг — ОФЗ-ПД (16 лет) и флоатер ОФЗ-ПК (13 лет). Ведомство сдерживает размещение бумаг, стремясь стабилизировать цены — данная тактика, вероятно, продолжит работать за счет средств от погашения выпуска на прошлой неделе. Вместе с тем ключевым фактором для рынка станут итоги пятничного заседания регулятора — повышение ключевой ставки до 18% и сохранение жесткой риторики (наш базовый сценарий) ограничат восстановление рынка ОФЗ. Считаем, что флоатеры пока остаются актуальными для инвесторов».

Финансовые и товарные индикаторы — казалось бы, не самый заметный и не самый проблемный сегмент рынка — в 2022 году вдруг приковали к себе всеобщее внимание, потребовав срочного импортозамещения. Впрочем, исход западных провайдеров, хоть и стал толчком для законодательной инициативы, не был ее первопричиной, говорит советник зампреда Банка России Лариса Селютина. В интервью «Интерфаксу» она рассказала о том, как идет работа над проектом закона об администраторах индикаторов, какие изменения он претерпел в ходе подготовки ко второму чтению и каким ЦБ видит будущее этого рынка и роль регулятора на нем.

— Не у каждого вида деятельности есть «собственный» федеральный закон. И до сих пор администраторы индикаторов работали без отдельного ФЗ. Вот если бы иностранные игроки этого рынка в позапрошлом году не решили его покинуть, если бы по-прежнему тут работали Bloomberg, Refinitiv и т.д., закон все равно бы понадобился? Или рынок плюс-минус в прежних рамках мог бы и дальше существовать?

— Необходимость разработки закона о деятельности ценовых центров назрела давно.

Базовый сценарий — рост ключевой ставки с 16% до 18%, а прогноз по ключевой ставке на 2025–26 может измениться следующим образом:

▪️ на 2025 – до 13–16% с прежних 10–12%
▪️ на 2026 – до 10–12% с прежних 6–7%

Почему так:
1) кредитование хоть и замедляется, но недостаточным для ЦБ темпом. В июне из 1 трлн прироста кредитования среди физлиц 589 млрд пришлось на ипотеку — в основном из-за состоявшейся в начале июля отмены льготной ипотеки. Поэтому ждем резкого замедления кредитования в 2П 2024, но ЦБ наверняка решит перестраховаться.

2) потребление по-прежнему остается очень бодрым — за счет сильного роста зарплат в последние два года в ВПК и около него.

3) бюджетные расходы продолжают расти — а это значит, что переток денег в виде растущих зарплат сохранится.

По сути единственный способ перебороть инфляцию для ЦБ с учетом всех обстоятельств — это задрать ключевую ставку до такой степени, чтобы среди потребителей был максимальный стимул сберегать (на депозитах под 16-18%) и минимальный — потреблять и тратить.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Индекс RGBI опускался ниже 103 пунктов, но на этой неделе восстановился до 104,75, доходность же самих бумаг остаётся на приемлемом уровне. С учётом использования флоатера —аукцион состоялся, единственный плюс для министерства (Минфин отказывается премировать классику, флоатер единственная приманка банков, но и там особо им не дают разгуляться). Вторичный рынок всё равно находится под давлением, и на это есть причины:

🔔 Банк России на предстоящем заседании будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По последним данным Росстата, за период с 9 по 15 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,27%, 0,66%), с начала июля 0,88%, с начала года — 4,79% (годовая — 9,19%). Рост цен с начала года (4,79% за полгода и 2 недели) приблизился к верхней границе прогноза ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3-4,8%), как итог Заботкин в начале июля заявил, что ЦБ на июльском заседании значимо повысит прогноз по инфляции на 2024 г.

По данным ЦБ, в июне 2024 г. прибыль банков составила 255₽ млрд (-11,8% м/м, -28,6% г/г, с корректировкой на перераспределение доходов внутри банковской группы в размере ~120₽ млрд), фиксируем второй месяц подряд снижение по сравнению с прошлым месяцем (в мае — 255₽ млрд), с прошлым годом откровенная пропасть — 315₽ млрд в июне 2023 г. Также стоит отметить, что доходность на капитал в июне составила 17,8% (довольно чувствительное снижение). Дальше давайте отметит интересные факты из отчёта, а также раскроем тайну снижения чистой прибыли:

🟣 Основная прибыль (основная прибыль включает ЧПД, ЧКД, операционные расходы и чистое доформирование резервов) сократилась до 232₽ млрд с 250₽ млрд из-за уменьшения ЧПД (-22₽ млрд). Данное уменьшение связано с особенностями учёта субсидий по госпрограммам — ряд банков отражают их с задержкой.

🟣 На снижение финансового результата также повлиял убыток от курсовых разниц (-15₽ млрд, как мы знаем ₽ в июне укрепился) и переоценка ценных бумаг с фиксированным купоном (-20₽ млрд, рынок ОФЗ изрядно просел из-за будущего повышения ключевой ставки). Данный минус был компенсирован полученными дивидендами (48₽ млрд почти все от небанковских дочек), как итог неосновные доходы практически не изменились и составили 15₽ млрд.

ОФЗ — цены продолжили падение перед заседанием ЦБ. Доходности длинных и среднесрочных ОФЗ выросли на 8-14 б.п., коротких – на 55 б.п. Этому способствовало погашение ОФЗ на RUB 400 млрд, а также данные по замедлению недельной инфляции от Росстата: с 9 по 15 июля инфляция замедлилась с 0.27% до 0.11% н/н, а годовая ускорилась с 9.22% до 9.25%. В итоге сильный рост доходностей до 16.4% в длинных ОФЗ был нивелирован и итоговый уровень составил 16.0%.

Минфин продолжил консервативно подходить к аукционам ОФЗ. Из-за волатильности рынка ОФЗ с фиксированным купоном аукцион не состоялся. ОФЗ-ПК (с переменным купоном) были размещены на RUB 16 млрд при общем спросе в RUB 221 млрд. Ждем постепенного снижения цены аукциона по ОФЗ-ПК до уровня, на котором будет удовлетворен весь спрос.

Новые размещения на первичном рынке. Новые выпуски в июле-августе ожидаем от ряда эмитентов (ВЭБ, Русал, Самолет, Элемент Лизинг). Русал разместит облигации в долларах США объемом $0.1 млрд с индикативным купоном 9.00-9.5% на 3 года.