экономика России

7 июня 2024 года Центральный банк России оставил ключевую ставку на уровне 16% годовых. Это решение было обусловлено несколькими факторами, такими как высокая инфляция и сильный внутренний спрос, который продолжает превышать возможности расширения предложения товаров и услуг (Central Bank of Russia / Investing.com).

Причины Сохранения Высокой Ключевой Ставки

Основная цель Центрального банка России — добиться стабильности цен. В настоящее время инфляция в стране составляет около 8,1% в годовом исчислении, что значительно выше целевого уровня в 4%. Высокий уровень инфляции поддерживается несколькими факторами, включая увеличение цен на отечественные автомобили и индексирование тарифов на услуги связи. Давление на инфляцию также усиливают ожидания домохозяйств и участников финансовых рынков (Central Bank of Russia / The Moscow Times).

Президент Владимир Путин также отметил важность осторожного подхода к снижению ставок, подчеркнув необходимость предотвращения повторения инфляционных кризисов, подобных тем, что наблюдаются в других странах (The Moscow Times).

Федеральный бюджет России сократил дефицит до 983 млрд руб. за первые пять месяцев 2024 года, после дефицита в 1,5 трлн руб. за январь-апрель. В мае бюджет впервые за год был исполнен с месячным профицитом в 500 млрд руб., при доходах 2,6 трлн руб. и расходах 2,1 трлн руб.

Доходы за пять месяцев выросли на 45,5% год к году до 14,29 трлн руб., с ненефтегазовыми доходами (ННГД) почти в 2,3 раза превышающими нефтегазовые (НГД). Положительная динамика по ННГД наблюдается как в федеральном бюджете (+34% год к году), так и в бюджетной системе в целом (+28%).

Минфин предложил увеличить план по ННГД на год с 23,56 трлн руб. до 24,08 трлн руб., хотя план по НГД понижен с 11,5 трлн руб. до 10,98 трлн руб. из-за снижения прогноза по экспортной цене нефти.

Расходы за пять месяцев выросли на 18,9% до 15,272 трлн руб. В мае траты составили 2,1 трлн руб., что значительно ниже апрельских 3,84 трлн руб. Министерство финансов объясняет это сезонностью и календарными эффектами.

Эксперты ожидают, что дефицит бюджета в 2024 году составит 1,2–1,5% ВВП. Опережающее исполнение бюджета по ненефтяным доходам нейтрально для дефицита, так как дополнительные доходы будут использованы для наращивания расходов.

Минфин представил предварительную оценку исполнения бюджета за первые 5 месяцев (январь—май).

Основные моменты (рис 1):
— Доходы 14,289 трлн руб. (+45,5% г/г).
— Расходы 15,272 трлн руб. (+18,9%).
— Дефицит 0,983 трлн руб. (всего 0,5% ВВП).

Отдельно стоит обратить внимание на дефицит в 0,983 трлн руб., в прошлом месяце он составлял 1,484 трлн руб., т.е. Май закрыли с профицитом в полтриллиона рублей

Ненефтегазовые доходы превышают плановый уровень и составили 9,338 трлн руб. (+34,1% г/г). Далее темп роста доходов должен сохраниться, так как темпы роста экономики должны сохраниться.

Нефтегазовые доходы тоже показывают хороший результат: 4,951 трлн руб. (+73,5% г/г). Результаты выше плана. Основная причина комфортные цены на нефть в Феврале, Марте и начале Апреля (конец Апреля из-за лагов с расчётами мы увидим в оценке бюджета за Июнь).

Падение цены на нефть ниже $80 в первую половину Июня немного расстроило, но цена быстро вернулась на уровни $80+

Нефтегазовые и Ненефтегазовые доходы выше плана, нефть вернулась выше $80. Это всё плюс для ОФЗ, ведь на этом можно было бы программу заимствования сократить. Но есть один нюанс. Объём расходов формируется исходя из предельного размера денежных средств которые предусмотрены для исполнения бюджетных обязательств

Разбираем главные новости финансовых рынков и экономики за прошедшую неделю. 

Помимо биржевых обзоров, прогнозов и полезных образовательных материалов, еженедельно из нескольких сотен новостей я отбираю самые важные и интересные новости за последнюю неделю по экономике и финансам и составляю из них дайджест с моими краткими пояснениями:

— Правительство повысило оценку расходов бюджета на ₽522 млрд в этом году и снизило прогноз доходов на ₽2,8 млрд. Таким образом, оценка дефицита федерального бюджета была повышена до ₽2,12 трлн. Ранее дефицит бюджета был запланирован на уровне ₽1,595 трлн. — при этом курс доллара снизился, забавно.

— Минфин предложил с 2025 года ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем в $1900 за унцию. Это принесет бюджету дополнительные ₽25,5 млрд в год. — о, ещё налоги.

— ТМК решила отменить вторичное размещение акций. Компания планировала предложить инвесторам около 2% акций по цене ₽180-190 за бумагу, но пересмотрела решение. — проводить SPO на падающем рынке, конечно, не самая лучшая идея.

В пятницу Банк России принял решение сохранить ставку на прежнем уровне 16%. Вместе с тем риторика ЦБ значительно поменялась. Сейчас речь уже не идет о достижении плановых показателей по инфляции в 2024 году, так же как и о вариантах ее снижения в ближайшее время.

16% держатся уже достаточно давно, а именно с декабря 2023 года. За это время жесткая денежно-кредитная политика ЦБ продемонстрировала свою слабую эффективность в борьбе с ростом цен. Ранее ЦБ хотел перейти к смягчению ДКП в середине 2024 года, потом в конце года, сейчас планы уходят на 2025 год. Более того, ЦБ не исключает возможность повышения ставки на ближайшем заседании, что делает вероятность такого решения достаточно высокой.

Вместе с тем коммерческие банки подняли ставки вместо ЦБ и сейчас ставки на депозиты выше ключевой ставки. Все это было сделано не просто так, мы об этом писали тут. Важно отметить, что высокие ставки по депозитам мотивируют людей на сбережения, что в теории поможет в борьбе с инфляцией. Т.е. увеличение лимитов по переводам СБП косвенно помогает решить проблему, однако лишь малую ее долю. 

Согласно пересмотренным данным Всемирного банка, опубликованным в начале июня, российская экономика обогнала Японию и стала четвертой по величине в мире по показателю ППС (паритету покупательной способности — далее ППС).

В результате этих изменений, по оценкам экономистов, потенциал экономического роста в России увеличился с 1-1,5% в довоенный период до примерно 3,5% в настоящее время. В прошлом году экономический рост в России, составивший 3,6%, застал аналитиков врасплох. В этом году Всемирный банк уже почти утроил свой прогноз роста с 1,1% до 3,2%. Министерство экономики России также настроено оптимистично.

Курьеры и таксисты судя по росту зарплат внесли самый весомый вклад в опережении Японии. Ни IT-шники, ни юристы не могут конкурировать с ростом зарплат таксистов и курьеров в России. Этот процесс сопровождается подъёмом производительности труда под руководством ИИ, который применяют компании по доставке и перевозчики пассажиров.

Вы не в той области трудитесь.