экономика России

В феврале 2024 года ВВП России вырос на +0.2% м/м SA и +7.7% г/г (+4.6% г/г в январе), а к уровню 2022 года ВВП увеличился на +4.7%, согласно данным Росстата.

• В феврале 2024 года рост объёма строительных работ ускорился до +5.1% г/г после +3.9% г/г месяцем ранее, к уровню 2022 года рост составил +18.4%

• Объём оптовой торговли в феврале вырос на +19.8% г/г (+9.1% г/г в январе). К уровню двухлетней давности — плюс 1.8%.

• Выпуск продукции сельского хозяйства в январе увеличился на +0.2% г/г после сокращения на 0.2% г/г в январе. К уровню 2022 года рост на +1.7%.

• Грузооборот транспорта в феврале увеличился на +4.1% г/г (-1.3% г/г в январе), а к уровню февраля 2022 года — плюс 3.9%.

Без трубопроводного транспорта в феврале снижение грузооборота замедлилось до -2.5% г/г после -6.1% г/г месяцем ранее, к февралю 2022 года рост на +3.1%.

• Оборот розничной торговли в феврале увеличился на +12.3% г/г в реальном выражении, после +9.1% г/г в декабре. К уровню февраля 2022 года рост на +2.5%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса в марте продолжает замедляться

По нашей предварительной оценке рост реальной денежной массы в марте замедлился до 9,2% годовых (после 10% в феврале).

Сейчас мы видим в экономических данных отголоски того роста РДМ, когда Набиуллина временно пробила свой «потолок». На 1 марта рост, по нашей оценке, составил 10,0% — замедление продолжается.

По динамике РДМ мы с вами уже видим, куда всё идёт (к замедлению), но все остальные ещё много месяцев будут в эйфории от поступающих данных.

По нашим расчётам рост ВВП в этом году (4,5%) будет даже больше, чем в прошлом (3,6%).

И, соответственно, стимула менять что-то в денежной политике у ЦБ ещё долго не предвидится. Если только функционеры ЦБ сами это не увидят.

Деловая активность в промышленности: рекорд с августа 2006 года

Индекс деловой активности в промышленности России (PMI manufacturing) от S&P Global в марте ставит новые 18-летние (с 2006 года) рекорды: 55,7 пункта.

Данные за март от Росстата будут только через месяц, но по «быстрым» показателям видно, что устойчивый рост российской экономики в марте уверенно продолжался.

В частности, быстро растёт рынок легковых автомобилей.

В мировой экономике тоже в целом всё в порядке, прежде всего за счёт стран БРИКС.

(все экспресс-обзоры здесь)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Страны БРИКС демонстрируют более высокие показатели по деловой активности в промышленности, чем страны «Большой семерки» (G7). Россия в тройке лидеров.
• Рост деловой активности в целом по мировой экономике продолжается 14-й месяц подряд, с февраля 2023 года.
• Продажи грузовиков китайскими производителями (экспорт+ внутренний рынок) падают второй месяц подряд. Падение в марте составило -8%.
• Американский (+29% за год) и японский (+43%) фондовые индексы ставят новые исторические рекорды.
• Средняя цена унции золота в марте установила новый исторический рекорд (2 206$/унция).
• Валюты развивающихся стран: рубль третий в списке аутсайдеров.

В Государственной Думе отчитывался премьер Михаил Мишустин. После его отчёта были вопросы и выступления от фракций.

В своём выступлении (от фракции Справедливая Россия — Патриоты — За Правду) Александр Бабаков дважды упомянул реальную денежную массу.

Цитата с сайта партии:

«Однако наиболее острый и неотложный вопрос, который необходимо решить ещё до любых организационных нововведений, – это существенное изменение ДКП (денежно-кредитной политики – Прим. ред.).

Денежное малокровие российской экономики нужно прекращать буквально сегодня. Сейчас это главный и самый мощный тормоз нашего развития и даже более того – это серьезная опасность. Запад ещё может включить режим экономической, в том числе военно-промышленной мобилизации, и этого нельзя исключать. Но даже и без военно-политических вызовов очевидно, что решить весь тот огромный список задач, поставленных Президентом, только за счёт прежних накоплений государственных или частных невозможно чисто физически. Бюджет – это всегда перераспределение уже произведённого. Для создания нового всегда требуется новая денежная масса.

Часто читаю в комментариях, что, мол, нынешний рост «не такой», потому что происходит за счёт роста «бесполезных» военных расходов.

Во-первых, за счёт тех или иных расходов правительства рост не происходит. Потому что правительство не может добавить денег в экономику. Оно может только сначала изъять (в виде налогов, например), потом добавить.
Добавление денег происходит исключительно за счёт действия банковской системы во главе с ЦБ. У ЦБ здесь ключевая роль.

«Бесполезных» расходов не бывает. Если вы сходили на концерт или спектакль, то хлеба, одежды или ещё чего-то материального у вас больше не стало. Но это часть экономики. Нематериальная часть.
Даже если некий богач построил себе шикарный дворец, который назавтра сгорит в пожаре, то и это (пожар) для ВВП безразлично — ВВП растёт: рабочие получили зарплату за работу, идут тратить эти деньги на хлеб, одежду, концерты и т.п.

Иллюстрация: чучело масленицы. Люди платят за то, чтобы его сжечь.

Денежная база России продолжает свое сокращение. Вот уже почти семь месяцев как Банк России снижает объем наличных денежных средств в системе. По итогам 29 марта общая сумма денежной базу составила 18,06 трлн рублей, что меньше на 60 млрд, чем неделей ранее. Таким образом, продолжается систематическое изъятие «наличных» средств. 


За современную историю России столь продолжительного периода по падению денежной базы не наблюдалось. Похожий по срокам промежуток был в начале 2015 г., но он длился не более шести месяцев. 

Что примечательно в этом падении, это то что несмотря на него, экономика страны растет темпами, которые не наблюдались с 2000-х.

Ссылка на пост

Рублевая денежная масса (М2) на 1 марта 2024 года составила 99.3 трлн рублей (+15.5 трлн за год), а темп прироста в феврале снизился до 18.3% г/г (в январе — 19%), согласно данным Банка России.

В реальном выражении, темп прироста М2 замедлился с 21.4% в июне 2023г. до 10% в феврале.

Темпы прироста М2 в фазе безоткатного замедления с июня 2023г. (25.4% г/г), а пик пришелся на февраль 2023г., когда прирост составлял 26% г/г. Однако по историческим меркам темпы высокие, поскольку с 2012 по 2022 не было ни одного момента, когда М2 рос более, чем на 18% за год.

Темп прироста наличных денег (М0) снизился до 7.3% г/г (в январе — 9.1% г/г), пик был в августе 2023г. — 28.9% г/г. Прирост денежного агрегата M1 ускорился до 8.3% г/г (в январе — 8.1%), пик прошли в мае 2033г. — 36.9% г/г.

Кредитование экономики со стороны банковского сектора оставалось основным источником роста денежной массы. Сильный прирост М2 обусловлен в основном кредитным и бюджетным каналами.

Банк России опубликовал анализ тенденций в сегменте розничного кредитования за второе полугодие 2023 года, из которого следует, что темпы роста кредита увеличиваются.

Основные выводы:

• На 1 января 2024 года, общее число заёмщиков достигло 50 млн. человек (+4.7 млн за год). За 2023 год задолженность граждан выросла на 6.4 трлн. рублей и достигла 34.8 трлн. рублей.

• 50% от всей задолженности по розничным кредитам приходится на заемщиков, имеющих три кредита и более. Годом ранее — 44%, в 2022г. — менее 40%. Средний долг на одного заемщика – 950 тыс. руб. для получивших необеспеченный кредит.

• Количество заемщиков, которые пользуются кредитными картами, за полгода увеличилось на 4.4 млн. человек (+31% с начала года).

• Число ипотечных заемщиков растет стабильными темпами и увеличилось за полгода на 0.6 млн. человек (+5%). Ипотечный заемщик имеет среднюю задолженность 3.7 млн. руб. по всей России, что на 0.5 млн. руб. выше, чем годом ранее и на 1.1 млн. выше, чем два года назад.

Что новые данные Росстата и Минэка за февраль говорят о прогнозе ЦБ? По этому прогнозу рост ВВП во 2-4 кварталах 2024 года должен обнулиться.

Если ВВП вырастет на 4,6% в 1 квартале

Когда Минэк дал свою оценку роста ВВП в январе (+4,6% годовых), мы посчитали: что, если в феврале и марте (= и в первом квартале в целом) темпы роста сохранятся на том же уровне +4,6% годовых?

Получилась такая картина.

Рост в 4 квартале по прогнозу ЦБ должен составить 0,5%*.

А рост за год должен составить 1,5%**.

Легко посчитать, что при таких заданных условиях рост ВВП во 2 и 3 кварталах должен составить менее 1%, а именно 0,8% годовых.

Когда мы об этом писали (см. «Как рушатся пессимистичные прогнозы ЦБ»), мы предупреждали:

Первые оценки МЭР традиционно пересматриваются в сторону повышения (=за январь после пересмотра будет не 4,6%, а больше).

В феврале рост будет больше обычного на 3,5% из-за високосного 29 дня (= в феврале рост будет не 4,6%, а выше).