Cruise

📈 Банк России внезапно повысил ключевую ставку до 12% на 3.5%, а то рубль слишком уж сильно приуныл (а МинФин в ответ обиделся и не стал размещать ОФЗ). Параллельно ребята ещё и провели заседание насчёт ограничений для вывоза капитала (вопрос — а где вы были последние 10 лет?); это как бы напугало всех валютчиков. Поэтому рубль на той неделе успел сходить и вверх, и вниз. Но самое большое движение произошло — вы не поверите! — в биткоине, который повалился аж на 12%. SnP (-2%) опять показал себя хуже индекса Мосбиржи (-1.5%). В портфеле акций не упали ФосАгро (+2%) и Татнефть (+1%), а в топе падений у нас Аргтен (-6%), НКНХ, Яндекс, Русал и Сегежа, которые попадали на 4-5%. Интересно, что очень технично отреагировали на повышение ставки золото и серебро, провалившись даже сильнее акций и облигаций (7% и 4.5% соответственно). И Бухло опять победило ЗЛО. У Наждака третья отрицательная неделя подряд и техгиганты (Meta, Microsoft, Amazon и Alphabet) попадали.

🚗 Мерседес и БМВ отключили российские СТО от своего софта. Хорошая новость, мужики! Возвращаемся за гаражи!

( Читать дальше )

General Motors планирует за $2,1 млрд выкупить у Softbank долю в предприятии Сruise, которое занимается производством беспилотных автомобилей. Кроме того, автоконцерн дополнительно инвестирует в Cruise $1,35 млрд.

После того как в 2018 г. банк вложил в бизнес Cruise $2,25 млрд, доля SoftBank составляет 19,6% акций. В случае реализации своих планов General Motors нарастит долю в Cruise до 80%.

Согласно нашим расчетам, к 2030 г. выручка Cruise, относимая на долю General Motors, достигнет $64 млрд и составит около 29% от общей выручки автоконцерна. За счет низкой базы темп роста выручки (CAGR 2021–2030) превысит 100%, а доля сегмента в прибыли General Motors вырастет с 1% в 2021 г. до 24% в 2030 г.

Мы оцениваем справедливую стоимость Cruise примерно в $15 млрд. Соответственно, мы считаем сделку выгодной для General Motors, поскольку справедливая стоимость доли в 20% составляет 3 млрд. Несмотря на это, потенциальное влияние сделки на стоимость General Motors незначительно, так как разница между нашей оценкой стоимости Cruise и суммой сделки не превышает $1 млрд, что эквивалентно всего 1,5% текущей капитализации автогиганта и вряд ли окажет серьезное воздействие на его рыночные оценки.

Мы считаем новость нейтральной и сохраняем оценку акций General Motors на уровне $65 за штуку, что предполагает 45%-ный потенциал роста по сравнению с текущими уровнями.

Вахрамеев Сергей
Фомкина Ирина 
Синара ИБ