FIX PRICE

Ритейлер Fix Price представил свои операционные и финансовые результаты за 4К 2023 г., которые мы считаем нейтральными. Компания отчиталась несколько лучше ожиданий рынка и чуть ниже наших прогнозов. Выручка по итогам периода увеличилась на 7,8% г/г, а сопоставимые продажи снизились на 0,9%. Динамика улучшилась в сравнении с предыдущими кварталами благодаря более низкой базе, но результаты все еще не впечатляют. Спрос на непродовольственный ассортимент, не относящийся к крупным покупкам, оставался слабым. Валовая маржа в 4К была на высоком уровне в 35,3%, что позволило показать лучшую, чем мы ожидали, динамику рентабельности EBITDA. Финансовое положение группы осталось крайне устойчивым. По итогам года объем накопленных денежных средств на балансе превысил 37 млрд руб., а чистый долг стал отрицательным. В первом квартале текущего года компания должна будет выплатить промежуточные дивиденды в размере 8,4 млрд руб. или 9,84 руб. на ГДР. Эта выплата станет первой после долгого перерыва и, мы рассчитываем, что компании удастся наладить механизм для регулярных траншей.

🛒 Fix Price представил результаты за 4 кв. 2023 года, а значит самое время по горячим следам заглянуть в финансовую отчётность и проанализировать её вместе с вами.

📈 Выручка Fix Price в 4 кв. 2023 года увеличилась на +7,8% (г/г) до 81,7 млрд руб. Компания открыла 252 новых магазина (с учётом закрытий), доведя их количество до 6414. Важно отметить, что три года назад, в рамках подготовки к IPO, руководство ритейлера заявляло о намерении открывать не менее 750 магазинов ежегодно, и как мы видим, менеджмент выполняет свои обещания и успешно расширяет розничную сеть.



Занимательная статистика: почти 2/3 покупок в магазинах сети совершается с помощью карт лояльности. Данная опция позволяет торговой сети установить более тесную связь с клиентами, стимулировать их к повторным покупкам и приобретению новых товаров. Важно отметить, что средний чек по карте лояльности почти в два раза выше, чем без неё, что свидетельствует о высокой эффективности данной программы.

📈 Скорр. EBITDA выросла на +5,8% (г/г) до 15,9 млрд руб. в 4 кв. 2023 года. Несмотря на сложную экономическую ситуацию и рост расходов на персонал, компания сохранила маржинальность бизнеса на уровне 19,5%, что является высоким показателем для розничной торговли.

Fix Price представил противоречивые финансовые результаты за 2023 год. Выручка в 4-ом квартале ускорилась до +8% к прошлому году, благодаря дующей в паруса инфляции, а за 2023 год прибавила 5% и выросла до 292 млрд рублей.

EBITDA и операционная прибыль также демонстрировали скромный рост, а по итогам показатели отрицательную динамику.

Чистая прибыль в 4-ом квартале снизилась на 7,6% до 8,6 млрд рублей, в основном из-за курсовых разниц, которые были год назад. За 2023 год прибыль выросла на 67% из-за восстановления резерва по налогам (в 2022 году этот резерв был начислен, из-за чего прибыль снизилась).

Курсы валют ЦБ на 29 февраля: 
💵 USD — ↘️ 91,8692
💶 EUR — ↘️ 99,4500
💴 CNY — ↘️ 12,7085

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 0,56%, составив 3 227,05 пункта. 

▫️ Минфин проинформировал о результатах проведения аукционов по размещению ОФЗ-ПД №26243RMFS (дата погашения 19.05.2038) — размещенный объем: 43,738 млрд руб. (при спросе 75,477 млрд руб.), выручка: 37,328 млрд руб., средневз. цена – 83,0631% от номинала; средневз. доходность – 12,73% годовых.
ОФЗ-ИН №52005RMFS (дата погашения 11.05.2033) – размещенный объем: 8,944 млрд руб. (при спросе 12,323 млрд руб.), выручка: 7,313 млрд руб., — средневз. цена – 81,0878% от номинала; средневз. реальная доходность – 5,17% годовых. 

▫️ Банк России опубликовал резюме по обсуждению ключевой ставки. Из него можно узнать, почему ставка не была повышена, хотя на то имелись некоторые основания. cbr.ru/dkp/mp_dec/decision_key_rate/summary_key_rate_27022024/   

▫️ Механизм обмена замороженными активами инвесторов должен заработать в течение нескольких недель, сообщил замминистра финансов Алексей Моисеев, напомнив, что участие в обмене добровольно как для российских владельцев иностранных активов, учитывающихся в НРД, так и для иностранных инвесторов.

LFL sales -4.1%yoy — это прям печаль, значит траф уходит к конкурентам

чистая маржа = 12,2% — это чето невероятное для ритейла (+4,5пп)
причина = налог на прибыль в 23 составил всего 6% против 43% в 2022
причина = включили в налог 2022 8,56 млрд налоговых оценок, а в 2023 из них вернули обратно 6,23 млрд
то есть на самом деле чист маржа = 10%, что для розницы все равно дохера
а так операционная прибыль такая же как и в 22

дивы 2023 составили всего 23,5% прибыли (8,5 ярдов)
зато долг снизили на 7 ярдов, кэш +14 ярдов

Интересно что держатели карт лояльности средний чек в 1,8 раза выше, чем те у кого его нет)

Персонал подорожал за год на 19,5%😢 = 11,5% от выручки

Неплохой FCF = 21.1 млрд

https://smart-lab.ru/q/FIXP/f/y/

менеджмент получил 3,57 млрд за год (это 43% от годового дивиденда). Это в 2.2 раза больше чем в 2022