QE в Еврозоне

Заседание ЕЦБ, запланированное на середину следующей недели, скорее всего, будет гораздо менее интересным, чем январская встреча членов управляющего совета, когда Центробанк объявил о запуске программы QE. Инвесторов будут интересовать в первую очередь подробности программы и предстоящая публикация Законодательного акта. Между тем, реакция рынка, скорее всего, будет весьма скудной, поскольку политики весьма подробно разъяснили все еще в январе — что нетипично для Европейского центрального банка. Однако вопросы еще остались, а Марио Драги, скорее всего, придется пояснить следующие аспекты:

Когда ЕЦБ начнет покупать облигации?

Член управляющего совета ЕЦБ Бенуа Кер заявил, что покупки облигаций начнутся в первой половине марта.  На наш взгляд, Европейскому центральному банку придется опубликовать Законодательный акт на следующей неделе, чтобы начать покупки на второй неделе марта. Мы полагаем, что программа стартует в понедельник, 9 марта. Конечно, не исключено, что Центробанк немного задержится, но не дольше, чем до пятницы 13 марта. Будет ли ЕЦБ покупать облигации с отрицательной доходностью? На заседании в январе Драги задали вопрос о том, готов ли Центробанк покупать облигации, которые уже сейчас приносят отрицательный доход. Он без промедления ответил «Да. Следующий вопрос, пожалуйста».  Однако чиновник из Бундесбанка, отвечающий за операционную сторону покупки активов, отметил: «осталось много деталей, которые нужно прояснить, в том числе и касательно облигаций с отрицательной доходностью».  Таким образом, на этом заседании будет что пообсуждать. Мы полагаем, что ЕЦБ будет покупать облигации, которые уже торгуются с отрицательной доходностью, и, на наш взгляд, это не означает автоматический убыток для Центробанка. Напротив, эта программа превратится в настоящую машину по производству денег.