QE

2020 год научил нас важности включения высокочастотных данных в экономические прогнозы, которые могут принести огромные выгоды, особенно в условиях беспрецедентной вирусной пандемии. Когда пандемия поразила Китай в январе прошлого года, высокочастотные данные смогли показать нам замедляющиеся экономические последствия блокировок по всей стране и то, как побочные эффекты будут распространяться по всему миру, что в конечном итоге приведет к краху мировой экономики. Год спустя Bloomberg собрал высокочастотные данные по крупнейшим странам с развитой экономикой, которые предполагают возобновление распространения вируса и более строгие меры социального дистанцирования, приводящие к замедлению роста. Индекс, измеряемый альтернативными индикаторами данных Bloomberg Economics, такими как потребление энергии, общественный транспорт и мобильность, снизился с середины декабря. В третью неделю января экономическая активность упала повсеместно, снизившись в Германии, Италии и Японии, оставаясь несколько стабильной в США и Великобритании и немного улучшившись в Канаде и Швеции.

( Читать дальше )

Недавно опубликованные удивительно плохие показатели по рынку труда показывают, что в декабре Америка потеряла 140 000 рабочих мест. Большая часть проблемы в том, что это лишь один из индикаторов кровавой бойни, происходящей в нашей экономике. Поскольку малые предприятия закрываются навсегда, многие из этих рабочих мест больше не вернутся. Это приводит к гораздо более высокому дефициту в будущем, поскольку все больше американцев покидают рабочую силу. К нашей дилемме добавляется и ответ на нашу преподносимую проблему, в том числе предоставление значительных сумм денег большинству американцев, что снижает их стимул идти и суетиться в поисках работы. Это подчеркивает тот факт, что мы не должны путать то, что некоторые называют «последним экономическим восстановлением» с «выздоровлением».
После того, как эти цифры были обнародованы, Байден объявил, что его администрация с двумя недавно избранными сенаторами-демократами приступит к работе. «Цена будет высока», — сказал Байден о своем запланированном пакете помощи в Уилмингтоне, штат Делавэр. Он пообещал изложить свои предложения до вступления в должность 20 января, он также заявил: «Это будут триллионы долларов».

Пакет, который изложил Байден, составил всего 1,9 триллиона долларов, что разочаровало некоторых его последователей. Это потому, что в нем мало того, что он обещал. Не хватало таких вещей, как расходы на инфраструктуру и выдачу студенческих ссуд. Однако это только первый из многих пакетов, которые будут проходить через конгресс, чтобы не дать экономике развалиться. Чтобы увидеть, насколько разрушительна пандемия и ограничения, введенные для замедления ее развития, для экономики, нам нужно только взглянуть на такие города, как Нью-Йорк, где стало очевидно, что последствия будут долгосрочными. Недавние сообщения о том, что многие крупные и известные компании в ближайшие годы намерены переехать в небольшие города, только усугубят эти проблемы.

В то время как средний уровень безработицы по стране составляет около 6,7%, Bloomberg сообщает, что уровень безработицы в Бронксе составляет около 16%. Мало того, что спад, вызванный вирусом, может привести к разорению примерно трети предприятий города. Особенно сильно пострадали города, в которых туризм составляет значительную часть экономики. Гостиницы, рестораны и все предприятия, которые обслуживают их и их клиентов, страдают. Крах этих малых и средних фирм заставляет людей массово покидать такие районы. Что, в свою очередь, приводит к резкому росту вакансий и падению арендной платы. Если просто бросить деньги на проблему, это не гарантирует, что это остановит образование самоподдерживающейся спирали.

Чтобы было понятно, проблема, с которой мы сталкиваемся, заключается в том, что плохое расходование даже триллионов долларов не обязательно создает сильную экономику. Как обычно, когда дело доходит до государственных расходов, большая часть денег просто тратится впустую. Примером этого является то, как многие люди видят в государственных расходах на инфраструктуру создание рабочих мест и идеальное решение для нашей больной экономики. Я хотел бы предостеречь, все не так просто. Ясно одно: когда Вашингтон начинает говорить о расходах на инфраструктуру, это разносится по всей Америке, поскольку политики и бизнес спешат одобрить такие программы. Конечно, они утверждают, что это должно осуществляться на местном уровне, чтобы деньги не растрачивались неэффективными ставленниками Вашингтона, которые не понимают стоящих перед нами приоритетов.

Это запускает выдачу того, что известно как бесплатные деньги, подаренные ответственными лицами. На самом деле существует больше «мостов в никуда» и потраченных впустую расходов, чем налогоплательщик мог себе представить. Часто расходы на инфраструктуру не приносят реального благосостояния нашей стране, а лишь подпитывают кумовство и в конечном итоге набивают карманы власть имущих и их друзей. История показывает, что большая часть расходов на инфраструктуру расходуется неэффективно. В долгосрочной перспективе экономическая политика страны и ее система налогообложения гораздо важнее для экономики, чем государственные расходы.

Тот факт, что правительства во всем мире приступают к реализации аналогичных программ расходов, мало что можно сделать, чтобы успокоить американцев, учитывая взрывной рост долга, который мы наблюдаем с 2008 года. Множество проблем возникает с экономическим спадом, и работающие бедняки берут на себя большую часть боли, это становится очевидным в виде роста социальных волнений и роста насильственных преступлений. Поскольку арендная плата и ипотека остаются невыплаченными, не удивляйтесь, увидев, что неравенство продолжит расти. Мы должны помнить, что все это эксперимент, цель которого — создать ложную экономику, настолько укоренившуюся в стимулах, что она не выдержит.

перевод отсюда

( Читать дальше )

Как маленькой рыбке в океане нельзя расслабляться ни на минуту, забывая о рыбке покрупнее, так и нам, мелким трейдерам-инвесторам, никогда не стоит забывать, с чем мы имеем дело. С финансовыми рынками, т.е. местом где рыбка покрупнее всегда думает о том, как «заработать» наши деньги). Ну или хотя бы о шторме, который может разразиться в любой момент, сменив полный штиль, и долбануть тебя бестолковой башкой о скалы.

Да ерунда это всё, у нас же всё хорошо! Теперь то уж точно всё будет хорошо! Ведь теперь мы твёрдо знаем что делать, если вдруг стало плохо. Просто создаем ещё денег. Очень, очень много денег. Да сколько угодно денег, чего уж там! Ведь ничего не мешает просто создавать деньги, их даже физически печатать не нужно. Экономикам поплохело от вируса? Ипотечный кризис? Банковский кризис? Долговой кризис? Ещехрензнаеткакой кризис? Да плевать, мы знаем что делать! ЦБанки наделают денег и всё будет хорошо.

Что в итоге? Количественное смягчение превратилось из инструмента последней надежды для стимулирования инфляции в инструмент, который можно свободно и безгранично использовать в любой ситуации. Рынки теперь уверены в своей неуязвимости, горстка магедонщиков смартлаба не в счет). Уверены в том, что любую проблему зальют деньгами. Ну даже если перестараются, ну инфляция маленько подскочит, подумаешь, еще один повод купить акции.

( Читать дальше )

QE – это гениальная программа активно используемая Беном Бернанке на основе идей Милтона Фридмана, о том, что для предотвращения повторения Великой Депрессии нужно, чтобы денежной ликвидности в момент кризиса было очень много и нельзя допускать дефляции, так как дефляция уничтожает экономику, как и гиперинфляция.

Так вот QE – это не совсем печатный станок, как мы себе это представляем, так как скупка активов Центробанком ведётся на дешёвые деньги, то есть на деньги, которые якобы печатает Центробанк, но на самом деле печатный станок не включается. Скупка активов Центробанком происходит за счёт записи на депозитах Центробанка, то есть купленные активы и деньги за эти активы хранятся на счетах Центробанка и по сути, денежная эмиссия так не увеличивается, как мы себе это представляем, когда видим баланс того же ЕЦБ или мультипликаторы денежной массы. Да денежная масса растёт, за счёт аукционов денежной ликвидности, но эти деньги “реальные” и они занимаются правительством той или иной страны (но тут тоже есть свои нюансы).

( Читать дальше )

Третья по величине экономика мира продолжает бороться с дефляционными силами. Действительно, основные потребительские цены в Японии упали в ноябре самыми высокими темпами за десятилетие. Вот выдержка из статьи Рейтер от 17 декабря:

Базовые потребительские цены [Японии] без учета нестабильных цен на свежие продукты питания упали на 0,9% в ноябре по сравнению с годом ранее… Это был четвертый месяц падений подряд и самый быстрый спад в годовом исчислении с сентября 2010 года. Хотя в этом падении в основном обвиняли правительственную кампанию по предоставлению скидок на поездки и низкие цены на энергоносители, оно подчеркивало, насколько вялый внутренний спрос сдерживал цены и препятствовал восстановлению после спада, вызванного пандемией. «Возрождение инфляции будет держать людей дома, а ожидаемое сокращение зимних премиальных выплат предотвратит рост потребления», — сказал главный экономист Норинчукина. «Потребительские цены будут продолжать падать в 2021 году».

( Читать дальше )

Падение доллара ускорилось в среду перед решением ФРС, т.к. консенсус, что ЦБ США предложит рынку дополнительное смягчение кредитных условий, укрепляется. В понедельник мы обсуждали возможные формы этого смягчения — увеличение дюрации портфеля Трежерис, либо увеличение QE в чистом виде (что менее вероятно).  QE - это когда центральный банк пытается корректировать базовые рыночные ставки — доходность государственных облигаций, посредством гарантированных месячных покупок их в некотором объеме. Скорректировав безрисковые ставки, ФРС ожидает, что другие процентные ставки (в том числе ставки кредитования) также подстроятся. Увеличение дюрации — это когда центральный банк решает покупать больше долгосрочных облигаций, чем краткосрочных, чтобы снизить именно долгосрочные ставки. 
 
Необходимость увеличить покупки долгосрочных облигаций выражена следующим графиком:
 


( Читать дальше )

Ураа-а-а-а!!! 
Впереди проблемы с лечением коронавируса!!!
Опять КУЕ!!! КУЕ!!! КУЕ!!!
Растем!!! Растем!!! Растем!!!

Паноптикум, блть…

Всем добрый день.

Ни для кого не секрет, что американский (и не только) фондовый рынок активно, практически без существенных коррекций, растет с момента запуска программы QE с 2008-2009гг. На эту тему есть немало аналитики и графиков, где все наглядно видно: SP500 с и без QE. Разница, как говорится, видна невооруженным глазом.
Одним из факторов «торможения» QE мог бы стать рост инфляции, но на CPI воздействие QE минимальное. По крайней мере, сейчас. Поэтому и дальнейший рост индексов видится как наиболее вероятный по сравнению со снижением. Вроде бы все так и есть.
Но мне не дает покоя один момент. Погуглив и поразмыслив, я так и не нашел адекватного ответа на следующий вопрос.

А почему этим механизмом не воспользовались ранее 2009 года? Были же спады на рынках, в экономике. Неужели кого-то «озарило» только чуть более 10 лет назад? Или же это последний, но в то же время и самый легкий, механизм искусственного, политического и нерыночного воздействия на рынок? 
По многим графикам мы уже подошли к ситуации, когда были хаи перед кризисом дот-комов, сейчас абсолютный максимум по лонгам, позитивному настроению и т.п. Но так как QE раньше попросту не было (а это главный, на мой взгляд, фактор мощного бычьего рынка), сравнение, наверное, не совсем корректное, и дальнейший рост никто не отменял. Но есть ли какие-то признаки окончания этого праздника?..

Я дилетант в этом вопросе. Но хочется разобраться.
Если у вас есть какие-то интересные идеи по этой теме, с удовольствием бы выслушал вас!

Думаю имеет смысл обозначить ключевую тенденцию в банковской системе Соединенных Штатов, которая имела место на протяжении как минимум последнего десятилетия. Если коротко — она больше не работает. И вот несколько простых фактов подтверждающих этот ужасный вывод.

Во-первых, займы большой четверки (JPM, Bank of America, Wells Fargo, Citi) стагнируют на протяжении последнего десятилетия. При этом депозиты на их счетах продолжают расти:

(Займы «большой четверки» банков США стагнируют на протяжении последнего десятилетия (красная линия).

Во-вторых, скорость обращения денег, рассчитанная по агрегату М2, падает уже два десятилетия. И программы QE от ФРС значительно ускорили этот процесс (стимулируя рост депозитов в банковской системе):

( Читать дальше )