Qe

ФРС будет выкупать ипотечные облигации MBS
ФРС расширяет период нулевых ставок до середины 2015 года
ФРС будет выкупать в объеме $40 млрд в месяц
ФРС будет покупать активы пока ситуация на рынке труда не улучшится
ФРС будет продолжать операцию Twist до конца года
ФРС сохранит стимулирующую политику на значительное время 
Проблемы на глобальных рынках представляют угрозу
Рост занятости замедлился, безработица повышенная
Инфляция низкая, инфляционные ожидания стабильные
Расходы домохозяйств продолжают расширяться
 
ФРС начнет покупки MBS с завтрашнего дня и купит в сентябре 23 млрд

20:30 мск объявление решения ФРС
22:00 мск ФРС публикует прогнозы по экономике
22:15 мск пресс-конференция Бена Бернанке

Напоминаю, что 77% опрошенных CNBC экспертов ожидают что сегодня будет объявлено о QE3.

За последние несколько недель было несколько поводов, давших надежды на активность ФРС на ближайшем заседании – ждут либо новой программы QE, либо вербального продления периода низких ставок, или и то и другое
Давайте посмотрим на этот график – инвесторы по сути ждут QE со 2 июня
 
 
У кого-нибудь есть сомнения относительно монетарных причин данного роста?
 
В Вайоминге Шаломович лишь оказал мощную промо-поддержку имеющимся инструментам, похвалил себя за работу и не исключил дальнейшего использования инструментов. Почему теперь все ждут запуска QE в сентябре? – вряд ли для этого есть серьезные причины — вспомним его слова касательно разгона инфляции монетарными методами для стимулирования занятости («that would be reckless»), с тех пор ничего не изменилось, только безработицы упала. Да, некоторые члены ФРС изменили свое мнение в пользу расширения баланса, но есть и те, кто еще больше начал опасаться разгона инфляции и падения доллара – нужно ли это США ради нескольких десятых процента снижения безработицы?  Зато есть общее ощущение того, что рынок уж слишком оторвался от экономики. Все-таки те же индексы состоят из акций компаний, которые фундаментально в большинстве своем не способны выдать показатели соответствующие ценам.


( Читать дальше )

Единственная тема которая сейчас занозой засела в умах трейдеров и инвесторов, да и не только, будет QE 3, или все таки не будет.
Большинство считает что все ж таки не объявят, потому что это будет слишком просто и всем дадут заработать, другие считают что QE не будет и будет «шорт на фсе!!!» и РТС 1000. А если чисто гипотетически предположить то на мой взглад как раз таки отсутствие QE, может быть воспринято как позитив, ведь все только и говорят о том что первые 2 колличественных смягчения ничего не дали, а третье вообще отразится негативно на всем чем только можно.
Уверен что завтрашнее решение уже в ценах, да, будет волатильность в моменте, но после этого нас вновь ждет рост.

На наш взгляд, политики в Европе и США вскоре придут к реализации новых масштабных мер стимулирования, которые поддержат настроения на рынках и подтолкнут их вверх, хотя мы полагаем, что рост будет непродолжительным. Мы склонны считать, что любое ралли, порожденное мерами количественного смягчения (QE), может быстро угаснуть без экономического роста, тем более что каждый следующий шаг в сторону QE все слабее влияет на рынок.
 
Шаткий фундамент для новых мер QE. MSCI World вырос на 11% за последние три месяца, а MSCI EM – на 7%. Развитые рынки торгуются более или менее на уровне своих трехлетних средних форвардных P/E и выше тех уровней, на которых начинались предыдущие QE-программы. Более того, мы полагаем, что доверие рынка к политикам (прежде всего в Европе) настолько слабо, что любые новые программы должны быть чрезвычайно обширными, чтобы внушить уверенность инвесторам, притом что разочарование может последовать весьма быстро, так как участников рынка успокоить все труднее. Мы допускаем, что рынок охватит пессимизм, возможно, уже в октябре – и реальной возможности для покупок может не представиться до начала 2013 г. (в лучшем случае).

( Читать дальше )

Думаю, многие замечают, насколько рынки акций США (да и не только США) оптимистичны по сравнению с общей ситуацией в экономике. Ситуация на рынке труда удручающая, кредитование не растёт, 46 млн американцев получают талоны на питание — и тд. и т.п. — все признаки если  не рецессии, то глубочайшей стагнации.

А рынкам акций на все это как будто наплевать, они растут, и растут, и растут — все выше и выше. Forward S&P P/E 15х — прям как в лучшие годы. Думаю многих этот декаплинг рынков акций от макроэкономической ситуации приводит в ступор и вызывает когнитивный диссонанс. Отсюда невообразимое количество разной степени безумности теорий заговора по поводу того, почему это происходит.

Предложу свою версию. Текущая ситуация состоит в том, что компании ничто не ограничивает в сокращении издержек, кроме их собственного желания и умения. Поскольку менджеры обслуживают интересы собственников — их задача генерировать максимум прибыли. Высокая безработица создает высококонкурентный рынок труда и понижает требовательность работников. Тот, кто раньше не согласился бы на худшие условия — теперь с радостью соглашается — ведь альтернатива — продолжать толкаться в бюро по занятости и получать пайки в супермаркете.

Что в итоге? В итоге компании могут легко резать косты — зарплаты понижаем, недовольные идут лесом. Наберем новых, которые согласны на такое — желающих хоть отбавляй.

Следствие — прибыль растёт. Могут даже не расти продажи. Просто засчет сокращения издержек.

Кроме того, компании меньше тратят на обслуживание долга, доступ к капиталу как никогда прост, деньги как никогда дешевы.

А как инвесторы оценивают акции? По прибыли. И по дивидендам. Растет прибыль, растут дивидендные выплаты собственникам — всё супер, акции прут вверх. И вот такой вот получается пир во время чумы.

Так что отставить конспирологию — все рационально. Это капитализм. Богатые (владельцы компаний) богатеют, бедные (работники) продолжают беднеть. Всё как надо. Как положено.

А что будет в итоге? А в итоге будет Великая Депрессия — 2. Это когда бедные обеднеют окончательно, а у федерального правительства закончатся возможности подпитывать спрос ничего не производящей толпы бездельников (бывших работников, между прочим), не создавая высокой инфляции.

Когда это будет? Трудно сказать.

Но кое-что предположить можно. Например можно предположить, что тут особое значение будет придаваться расходам федерального правительства. Ведь это именно оно подпитывает спрос, который дает компаниям возможность сохранять объемы продаж, увеличивая прибыль лишь за счет сокращения издержек. И в этой связи очень большие опасения и неопределенность по поводу грядущего секвестра бюджета (т. н. fiscal cliff) могут сыграть с американским рынком акций этой осенью очень нехорошую штуку.

( Читать дальше )

Практически все аналитики ожидают, что ФРС на заседании объявит о начале новой программы количественного облегчения и продлении периода низких ставок до 2015 г.

Goldman Sachs -

• считают, что FOMC объявит программу выкупа ипотечных облигаций и трежерис, не ограниченную по времени, но объемом около 50 млрд в месяц, и общим объемом порядка 600 млрд. Часть из объема программы будет за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, свежих денег от QE будет поступать не более 30 млрд. в месяц.
• при этом указывают, что Фед оставит для себя возможность прекратить программу в любой момент — заявив, что она будет прекращена, как только экономика начнет улучшаться достаточно хорошо

Citi -

• 60%-70%, что QE3 будет анонсировано
• порядка 600 млрд в целом, ограничено по времени
• более 50% выкупаемого будут ипотечные бумаги

( Читать дальше )

Мы закрываем лонг в EURNZD, переходим в длинную позицию по NZDUSD, спекулятивно покупаем USDJPY со стопом на 78.75 и целью 80, сохраняем прочие позиции.
ЕЦБ оправдал ожидания, а для евро даже сделал чуть больше, чем мог. Центробанк запустил программу Монетарных Транзакций Аутрайт, официально усыпив ее предшественницу SMP. Ключевые характеристики следующие. Регулятор готов покупать на вторичном рынке долговые бумаги со сроком погашения до 3 лет включительно. Все интервенции будут стерилизованы, то есть в чистом виде количественного смягчения не случится. Выходить с интервенциями монетарные власти согласны только в случае, если страна-эмитент облигаций уже получает помощь EFSF/ESM. В целом, такая конструкция выглядит очень логично. Фонды обеспечивают спрос при размещении облигаций, то есть гарантируют сохранность баланса ЕЦБ за счет денег налогоплательщика. Поддерживать котировки банк обязуется сам, не опасаясь, что нет реального покупателя.


( Читать дальше )

В связи с очередным «достижением» великой китайской экономики, который месяц демонстрирующей всему миру полную задницу, вместо ожидаемого всеми счастья, наш брат спекулянт начал активно ждать очередного послабления и стимулирования от китайского ЦБ.
Логика такая — раз производственный индекс ушел на отрицательную территорию (ниже 50), то пора бы и постимулировать трупик экономического роста.

Ну может и пора. Но что я хочу сказать:

— во-первых, конечно, китайский ЦБ будет ждать данных по инфляции, которые выйдут то ли 9-го, то ли 10-го сентября. Понятное дело, в связи с растущими ценами на нефть, надо удостовериться, что она (инфляция т.е.) еще не слишком сильно выросла (и простимулировать, чтоб выросла, наконец, слишком сильно);

— во-вторых, и это имхо для нашего брата спекулянта важнее, стимулирующий эффект мер китайского ЦБ на рынках акций отражается не вполне очевидным (для меня по крайней мере) образом. Тут надо отметить, что, собственно,

( Читать дальше )