TCS GROUP

 

 

Фундаментальные показатели.

 

Сегодня мы поднимем тему о важных фундаментальных показателях.

 

На что смотреть и на что обращать внимание? И наоборот, что может ввести в заблуждение.

 

И так начнем:

 

1. Market cap Первое на что мы смотрим, это рыночная капитализация компании стоимость объекта, рассчитанная на основе текущей рыночной цены. Этот финансовый показатель используют для оценки совокупной стоимости рыночных инструментов, субъектов и рынков.

( Читать дальше )

По итогам декабря Тинькофф Банк продемонстрировал отличную динамику прибыли и балансовых показателей. Чистая прибыль за декабрь составила 6,4 млрд руб., а по итогам всего 2020 года — 36,9 млрд руб., превысив уровень годичной давности на 34%.

Мы, как обычно, отмечаем, что показатель по РСБУ не самый надежный индикатор динамики прибыли по МСФО (эта отчетность ожидается 11 марта). При этом, насколько мы понимаем, декабрьский рост прибыли обеспечило хорошее качество активов (кредитного портфеля), восстановление кредитования и очень хорошая динамика комиссионного дохода от брокерского бизнеса и по дебетовым картам. Опубликованные в четверг данные МосБиржи по розничному брокерскому бизнесу свидетельствуют о рекордном притоке клиентов: в январе было открыто более 625 тыс. новых брокерских счетов, а их общее число достигло 9,4 млн, что обнадеживает с точки зрения перспектив 2021 года.

В балансовой отчетности Тинькофф Банка обращает на себя внимание то, что совокупный объем розничных депозитов в декабре вырос на 9%, по итогам 4К20 — на 21% по сравнению с 3К20, а за весь 2020 год — на 53%. Для сравнения, совокупные розничные депозиты в банковском секторе в минувшем году увеличились всего на 8%. Декабрь всегда был успешным месяцем благодаря влиянию сезонных факторов, однако динамика по итогам 4К20 и 2020 года свидетельствует о том, что последние несколько месяцев банк очень успешно привлекал розничных клиентов: их число выросло с 12,1 млн в конце 3К20 до более чем 13,0 млн в 4К20. Рост кредитования также продолжал набирать обороты: совокупный кредитный портфель в декабре вырос по сравнению с ноябрем на 2,9%, а чистый прирост составил 3,8%. По итогам 4К20 совокупный портфель увеличился на 7,8%, а чистый рост кредитования составил 9,8% (это означает, что фактические темпы роста кредитования по МСФО могут оказаться на 2-3 п. п. выше, чем мы прогнозировали). По итогам всего года совокупный кредитный портфель вырос на 16%, в чистом выражении — на 13%. Коэффициент достаточности базового капитала (CET1) составил 10,1% на 1 января 2021 года; это на 30 б. п. ниже, чем месяцем ранее, и обусловлено выплатой дивидендов на сумму 5 млрд руб. материнской компании банка.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемые коллеги!
Представляю к вашему вниманию новый выпуск рубрики «Вечёрка». 


( Читать дальше )

Доллар или рубль #ликбез

Провел опросы (и еще один) среди читателей и выяснилось, что, по их мнению, покупая расписки на российские акции в долларах, они защищают себя от девальвации рубля.

Это серьезное заблуждение -рассмотрим два сценария.

Ситуация с Тинькофф — вы купили акции в долларах на LSE. Защищены ли вы от девальвации рубля? Правильный ответ: «нет, не защищен»

Почему: Тинькофф зарабатывает деньги в рублях. От изменения курса рубля заработок Тинькофф не меняется (есть небольшие нюансы, опустим). Акции оцениваются исходя из будущих денежных потоков (для простоты — прибыли).

Денежные потоки не меняются, тк они в рублях. Рублевая оценка тоже не меняется. А вот валютная оценка меняется — например Тинькофф банк стоит 700млрд рублей. По курсу 70 руб за доллар — это $10 млрд. Теперь рубль упал до 77 руб за доллар. Сколько стоит банк в рублях? Те же 700 млрд руб. А в долларах? $9,09 млрд (700/77).

Акции в долларах, которые вы купили на LSE, упадут почти на 10%, а цена акции в руб на ММВБ не изменится при прочих равных. То есть в рублях у вас сколько было, столько и осталось — вы не защищены, т.к. актив зарабатывает в рублях, и несет издержки в рублях.

( Читать дальше )

MSCI объявит результаты квартальной ребалансировки индекса 9 февраля, изменения вступят в силу 1 марта. Объявленная на прошлой неделе конвертация акций TCS спровоцировала резкий рост рыночной капитализации, в результате которого ГДР группы стали отвечать критериям для перехода из индекса малой капитализации в основной индекс MSCI.

По нашим оценкам, ГДР TCS должны войти в состав MSCI Russia с расчетным весом 2,4%, что предполагает приток средств пассивных инвесторов в размере 135 млн долл. (13,9x 3-мес. ADTV).

Де Пой Эрик
«Газпромбанк»

TCS преодолел последний барьер. В результате конвертации акций класса «В» в акции класса «А» (7 января) котировки TCS Group за неделю подскочили на 26%, что позволило группе преодолеть порог для перехода из индекса малой капитализации (MSCI Russia Small Cap) в основной индекс MSCI. Если датой определения цены для февральской ребалансировки MSCI выберет 15 января и учтет конвертацию акций, полная рыночная капитализация ГДР TCS (последнее препятствие на пути к включению в индекс) составит 8,85 млрд долл., что существенно выше рассчитанного нами порогового значения в 6,9 млрд долл. (подробнее о конвертации акций TCS – в нашем отчете от 12 января «TCS Group: фундаментально нейтрально, но тактически интересно» ).

( Читать дальше )

директор по корпоративному финансированию Тинькофф банка Сергей Пирогов продал GDR TCS Group на $4,314 млн, директор платежных систем банка Анатолий Макешин — на $3,062 млн.

Даты продажи — 14 и 15 января по цене от $40,9 до $43,5 за одну GDR.

Директор по информационным технологиям Тинькофф банка Вячеслав Цыганов в декабре 2020 года продал GDR TCS Group на $6,75 млн.

До этого глава «Тинькофф мобайл» Георгий Чесаков реализовал расписки группы на $3 млн, председатель правления Тинькофф банка Оливер Хьюз — почти на $14 млн.

источник

Решение о конвертации акций TCS Group спровоцировало ралли в ГДР группы (+22% с начала года). Этот шаг станет началом по-настоящему публичной истории TCS Group без доминирующего голосующего влияния Олега Тинькова. Сейчас инвесторы сосредоточены только на позитивных моментах (в частности, на укреплении структуры капитала и прозрачности процедур голосования). Однако мы также обращаем внимание на более долгосрочные риски, т. к. история успеха TCS Group до сих пор была тесно связана с личностью Олега Тинькова.

Благодаря недавнему ралли ГДР TCS Group уже отвечают критериям для перехода из индекса MSCI малой капитализации в основной индекс MSCI в феврале, при этом приток пассивного капитала ожидается на сумму 206 млн долл. Чтобы это стало возможным, рыночная капитализация группы должна быть не ниже 6,9 млрд долл. на дату фиксирования цены для целей пересмотра индекса. Мы считаем это вполне реализуемым, учитывая ожидаемо позитивный новостной поток в отношении группы в 1К21 (новые инициативы в сфере корпоративного управления после изменений в структуре голосующих прав, раскрытие новой стратегии группы).

( Читать дальше )

Олег Тиньков конвертировал принадлежащие ему акции класса B в акции класса А (первые обеспечивают держателю в десять раз больше голосов на собрании акционеров, чем вторые). Конвертация состоялась 7 января. Это означает, что голосующий пакет основателя TCS Group уменьшился с 84% до 35% и теперь соответствует его экономической доле в акционерном капитале.

Мы полагаем, что столь неожиданное решение Олега Тинькова имеет положительное значение с точки зрения корпоративного управления, поскольку устраняет обстоятельство, которое уже давно вызывало озабоченность миноритариев TCS Group. Кроме того, такая конвертация должна поспособствовать привлечению новых инвесторов. При этом, по нашему мнению, выбор момента был обусловлен тем, что несостоявшаяся сделка с участием Яндекса наглядно показала, насколько недооценены были акции TCS Group, продемонстрировала необходимость увеличить рыночную капитализацию последней и ограничения, связанные с моделью, предполагающей наличие двух классов долевых ценных бумаг.

( Читать дальше )

Олег Тиньков в интервью Forbes рассказал о причинах несостоявшейся сделки TCS Group с Яндексом.

Оплата состояла наполовину из акций, но при этом я терял право влиять на решения в новой компании. Яндекс предложил 7% премии к цене акций на рынке — и это смотрелось бы органично, если бы речь шла об объединении, но общемировая практика за покупку и стратегический контроль — это 25–40%

Учитывая эти расчеты, Тиньков предложил генеральному директору Яндекса Аркадию Воложу доплатить, на что тот заявил о необходимости согласовать это предложение с советом директоров.

Но так как я все-таки серьезно болен, к тому моменту я сильно устал торговаться, объяснять, что Тинькофф зарабатывает вдвое больше Яндекса и т. д., и я принял решение выйти из сделки.У меня нет необходимости продать

Я слышал какие-то инсинуации, что Тиньков якобы бегает и пытается продать банк. Это полная чушь. <...>

( Читать дальше )