TOTAL

Новатэк: основные моменты телеконференции по итогам 1К19      

Детали сделок с партнерами по проекту Арктик СПГ-2. Сделки с CNOOC/CNODC должны быть закрыты в течение трех месяцев. Условия и оценка будут в целом сопоставимы со сделкой с Total, но китайские партнеры не будут иметь права на покупку акций в следующих СПГ-проектах Новатэка, в отличие от Total. Переговоры о продаже еще 10% в Арктик СПГ-2 находятся на завершающей стадии.

Прогноз по капзатратам на 2019 подтвержден на уровне 185 млрд руб. (капзатраты а 1К19 составили 23% годового прогноза), при этом расходы будут в основном сосредоточены вокруг Арктик СПГ-2, перевалочных мощностей в Мурманске и Северо-Русского кластера.

Мы не ожидаем существенной реакции в акциях на новые детали по Арктик СПГ-2, но отмечаем, что они подтверждают, что Новатэк закладывает справедливую стоимость $25 млрд за 100% проекта (при WACC 9.4% и включая вложения в капитал) для объявленных сделок с партнерами — существенно выше нашего текущего прогноза (NPV $6.5 млрд при WACC 11.6%). Сделки с китайскими партнерами должны быть закрыты в течение ближайших месяцев, что подтверждает нашу точку зрения, что Новатэк может ускорить принятие финального инвестиционного решения по Арктик СПГ-2 против планируемого ранее 3К19. Мы отмечаем материализацию основного катализатора — объявления о новых сделках — и сохраняем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по Новатэку в краткосрочной перспективе. Сейчас бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019 П 14.0x (+40% против среднего 5-летнего значения).

АТОН

«НОВАТЭК» раскрыл вчера условия продажи 10%-й доли в «Арктик СПГ-2» компании Total в рамках публикации результатов за 1К19 по МСФО.

Если исходить из верхней границы диапазона последующих траншей, то Total заплатит в общей сложности максимум $2,9 млрд. Эта сумма будет разделена на транши, как мы и предполагали.

Денежная часть расчетов выше, чем мы ожидали, — $2,1 млрд, или более 70% совокупной суммы сделки (мы ожидали 25%). Сумма будет разбита следующим образом: $0,6 млрд будут выплачены сразу после закрытия сделки, $0,7 млрд — в течение 12 месяцев после закрытия сделки, плюс несколько траншей совокупным объемом до $0,8 млрд в зависимости от цен на нефть (даты выплат будут привязаны к пуску очередей СПГ в рамках проекта) (при расчете использовалась чистая приведенная стоимость $544 млн исходя из курса рубля к доллару на конец 1К19). Третий транш будет представлять собой вливания в капитал «Арктик СПГ — 2» в диапазоне $342-842 млн в зависимости от итоговых капиталовложений в проект, утвержденных при принятии окончательного инвестиционного решения, и при условии пуска первой очереди СПГ.

( Читать дальше )

Новатэк: финансовые результаты за 1К19 и объявления по Арктик СПГ-2  — позитивно     

Вчера Новатэк оказался в центре внимания в российском нефтегазовом секторе, объявив о продаже еще 20% в Арктик СПГ-2 китайским CNOOC и CNODC и предоставив долгожданные подробности оценки АСПГ-2 в рамках публикации финансовой отчетности за 1К19. Несмотря на то, что показатели оказались сильными (EBITDA +4% против консенсуса), все внимание было приковано к параметрам оценки АСПГ-2. Они предполагают высокую справедливую стоимость $24.6 млрд (на основе 100%) при WACC 9.4%, или около $15.2 млрд на основе WACC 11.6% (в соответствии с нашей моделью), что все равно существенно выше нашей оценки NPV $6.5 млрд.

Мы считаем, что сделки с CNOOC / CNODC должны ускорить принятие окончательного инвестиционного решения по АСПГ-2 (намечено на 3К19), а также могут поддержать дивиденды Новатэка: если параметры для сделок с CNOOC/CNODC будут аналогичны сделке с Total, денежные поступления от этих трех сделок, по нашим оценкам, могут составить до $6 млрд. Хотя мы отмечаем сильный долгосрочный потенциал АСПГ-2 в части роста и оценки, мы считаем краткосрочный потенциал для акций Новатэка ограниченным, учитывая, что основные катализаторы отыграны (акции вчера выросли на 3.4%).

АТОН

Финансовые результаты «НОВАТЭКа» совпали с ожиданиями рынка по выручке и EBITDA и оказались выше по чистой прибыли из-за разовых статей.

В отчетном периоде компания снизила выручку относительно предыдущего квартала на 1% к/к до 237 млрд руб. из-за снижения цен на нефть и СПГ на 8% к/к и 17% к/к соответственно, что было компенсировано ростом продаж СПГ (+29% к/к), трубного газа (+5% к/к) и жидких углеводородов (+4% к/к).

EBITDA «НОВАТЭКа» выросла на 4% к/к до 66 млрд руб. благодаря снижению экспортной пошлины на жидкие углеводороды на 39%, что привело к росту экспортного нетбэка.

Чистая прибыль увеличилась в 9 раз относительно предыдущего квартала до 382 млрд руб. из-за признания дохода от продажи французской Total 10% «Арктик СПГ-2» в размере 309 млрд руб.

В целом мы считаем отчетность компании нейтральной: основные показатели совпали с ожиданиями рынка. Взлет чистой прибыли имеет мало значения, так как разовые статьи исключаются из расчета при определении дивидендной базы.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

В рамках сделки по продаже 10%-ной доли участия в «Арктик СПГ-2», Total E&P Salmanov обязуется осуществить… денежные платежи в пользу группы в размере эквивалента 1,3 миллиарда долларов, из которых эквивалент 600 миллионов долларов был выплачен при закрытии сделки (в марте 2019 года — ред.), а оставшаяся сумма будет перечислена в течение 12 месяцев с этой даты

Total обязалась осуществить условное возмещение в пользу "Новатэка", состоящее из денежных траншей на сумму до эквивалента 800 миллионов долларов, зависящих от среднего уровня котировок цен на нефть за год, предшествующий каждому платежу. «Даты платежей привязаны к срокам запуска очередей завода СПГ проекта»

Total должна осуществить платежи в виде вкладов в имущество «Арктик СПГ-2», составляющие эквивалент от 342 миллионов до 842 миллионов долларов.

«Размер и сроки платежей… определяются в зависимости от объема программы капитальных вложений проекта, который будет предусмотрен в окончательном инвестиционном решении, и даты запуска производства на первой линии завода СПГ проекта»

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={3BBA1CDD-69AD-4AB7-BEAE-9923A5343416}

Total планирует приобрести 10%-ю долю в перевалочных терминалах СПГ на Камчатке и в Мурманске, которые строит «НОВАТЭК». Об этом сообщили СМИ со ссылкой на главу Total Патрика Пуянне.

В целом желание Total получить долю в перевалочных хабах ожидаемо, но оно позитивно для настроя инвесторов и добавляет уверенности потенциальным партнерам по Арктик СПГ-2 в общей цепочке проектов СПГ. Это также снизит финансовую нагрузку на «НОВАТЭК», хотя компания в состоянии профинансировать проект самостоятельно. По нашим оценкам, стоимость проекта терминала на Камчатке составляет около $1,0 млрд.

Sberbank CIB

Такую же долю, 10%, Total приобрела в проекте Арктик СПГ-2. Как отметил глава Total, компания намерена участвовать на всех этапах стоимостной цепочки проектов СПГ «НОВАТЭКа». Ранее председатель правления «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон отмечал, что компания ведет переговоры с различными потенциальными партнерами, в том числе с Total, с сингапурским суверенным фондом Temasec, Saudi Aramco и CNPC.

Хабы мощностью более 20 млн т каждый будут выполнять задачу снижения транспортных расходов за счет перевалки СПГ с дорогостоящих танкеров арктического класса на обычные танкеры для перевозки СПГ, а также обслуживания будущих потенциальных проектов СПГ. Камчатский терминал будет обслуживать танкеры, проходящие через Северный морской путь на азиатские рынки. Мурманский терминал позволит снизить издержки на европейском маршруте. Хабы планируется ввести в эксплуатацию в 2022-2023 годах.

Total займется перевалкой СПГ в России. Компания получит 10% в проектах НОВАТЭКа в Мурманске и на Камчатке

Французская Total может стать акционером двух терминалов НОВАТЭКа по перевалке сжиженного газа — на Камчатке и в Мурманске. Компания планирует войти в оба проекта в том же объеме, что и в проект по сжижению газа «Арктик СПГ-2»,— на 10%. По оценке аналитиков, Total может заплатить за эту долю в обоих проектах до 20 млрд руб.

https://www.kommersant.ru/doc/3947559

 

Saipem помирилась с «Газпромом». Компании уладили спор по «Южному потоку»

Итальянский нефтегазовый подрядчик Saipem объявил о достижении мирового соглашения с «Газпромом» по спору на сумму более €600 млн, связанному с проектом «Южный поток». Условия соглашения не разглашаются. Saipem, которая была подрядчиком «Газпрома» по прокладке первой нитки так и не осуществленного «Южного потока», подала в арбитраж, пытаясь взыскать €644,5 млн с оператора проекта South Stream Transport B.V. за разрыв контракта. Тот подал ответные требования на еще большую сумму. Главным итогом мирового соглашения станет, видимо, возвращение Saipem к контрактам «Газпрома», от которых она была «отлучена» на время разбирательства.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК»: Риск санкций. Сегодня мы разберем для Вас текущую ситуацию по компании «НОВАТЭК» и ее проектам «Арктик СПГ 2» и «Ямал СПГ» и расскажем, почему держать акции «НОВАТЭК» сейчас опасно.

«НОВАТЭК» планирует софинансирование СПГ проекта иностранцами

«НОВАТЭК» запустил проект по добыче природного газа и производству СПГ «Арктик СПГ 2» в 2014 г. До недавнего времени «НОВАТЭК» владел 100% «Арктик СПГ 2»: 60% напрямую и 40% через подконтрольную Экропромстрой. Пакет в 40% предполагается для продажи иностранным инвесторам с целью софинансирования CAPEX.

На прошлой неделе вышла новость по сделке «НОВАТЭК» с Total — стороны подписали договор купли-продажи 10% доли в проекте «Арктик СПГ 2» за $2.55 млрд. Учитывая, что Total также владеет 19.4% акций «НОВАТЭК», ее доля в «Арктик СПГ 2» доходит до 21.6% (=19.4%x0.6 + 10%). «НОВАТЭК» также отмечает, что, по предварительной оценке, капитальные затраты на проект оцениваются в $20-21 млрд.

Новые инвесторы

Ходят слухи, что «НОВАТЭК» ведет переговоры с Mitsubishi о продаже 10% «Арктик СПГ 2» и с Saudi Aramco о продаже доли на $5 млрд. По всей видимости, эти средства менеджмент планирует пустить на частичное покрытие капитальных затрат (порядка $2.55+$5 млрд).

( Читать дальше )

Новатэк договорился о продаже Total 10% в Арктик СПГ 2 через оплату и взносы в капитал проекта

НОВАТЭК и концерн Total подписали договор купли-продажи в отношении 10% доли участия в проекте Арктик СПГ 2 в рамках обязывающего соглашения об условиях вхождения в проект, заключенного в мае 2018 года на Петербургском международном экономическом форуме, с закрытием сделки в первом квартале 2019 года, сообщил НОВАТЭК.

В результате этой сделки НОВАТЭК привлек 2,5 млрд долл, т.е. весь проект оценен в 25 млрд долл, что соответствует уровню CAPEX. НОВАТЭК, скорее всего, продолжит и дальше привлекать инвесторов в проект. Потенциальные инвесторы: китайская CNPC, Saudi Aramco, японские Mitsui и Mitsubishi, корейская Kogas и др. В тоже время риск санкций могут негативно сказаться на этом процессе, однако вход таких крупных инвесторов как Total, можно рассматривать как определенную защиту от них.

Промсвязьбанк

Новатэк подписал соглашение с Total о продаже 10% в Арктик СПГ-2  

Новатэк подтвердил, что сделка стоимостью $2.55 млрд должна быть закрыта к концу 1К19, как и было согласовано изначально в мае 2018.

Эта новость ПОЗИТИВНА для Новатэка с точки зрения восприятия, особенно с учетом недавних сообщений в СМИ о том, что заключение сделки Новатэка с Total может быть отложено из-за задержки с одобрением ФАС. Будучи первой сделкой по АСПГ-2, этот контракт воспринимается инвесторами как бенчмарк, согласно которому проект оценивается в $25.5 млрд ($41/GDR при доле Новатэка 50%), что значительно выше наших оценок ($5.8 млрд и $10/GDR), поэтому закрытие сделки Новатэк- Total, на наш взгляд, может привести к переоценке акций, наряду с другими возможными сделками по продаже долей в АСПГ-2 (например, предполагаемой покупкой Mitsubishi и Mitsui еще 10% за $2.7-3.6 млрд).

АТОН