bank of america

Повторим наши основные тезисы, которые мы писали в обзорах отчётности за 2Q21.

1) Из банковских акций можно покупать Citigroup, держать Wells Fargo и Goldman Sachs**. У этих компаний, на наш взгляд, сохраняется достаточный upside. Остальные финансовые корпорации можно держать в портфеле с пониманием, что 20%+ годовых от текущих уровней на них вряд ли можно заработать.

2) В связи с грядущим ростом ставки ФРС ритейл банки могут улучшить свои показатели по классическому кредитному бизнесу. Низкие или нулевые ставки этот бизнес убивают, т.к. не оставляют разницы между фондированием и ставками по кредитам. С другой стороны, на этот бизнес давит бурное развитие BNPL (сервисов с беспроцентной рассрочкой платежей).

👉 По мнению экономистов Bank of America Corp, экономика Китая теперь будет расти более медленными темпами, чем ожидалось, в период до 2023 года из-за отсрочки смягчения политики

👉 👉 Экономисты понизили свои прогнозы роста ВВП на 2021 и 2022 годы в годовом исчислении до 8,0% и 5,3%, по сравнению с 8,3% и 6,2% ранее

👉 В 2023 году банк ожидает роста на 5,8% по сравнению с ранее ожидавшимися 6,0%. Он также прогнозирует более умеренную инфляцию в течение трехлетнего периода

👉 Согласно исследованию, недавнее замедление темпов роста в Китае было обусловлено широким ослаблением внутреннего спроса.

Основные причины замедления являются:

👉 Вспышки дельта-варианта Covid

👉 Отсутствие серьезных политических мер до сих пор означает, что замедление роста будет более выраженным, чем прогнозировалось, хотя, по данным Bank of America, государственная поддержка, вероятно, будет оказана в последнем квартале этого года

Вышел ежемесячный опрос управляющих фондов (Global FMS), который собирают Bank of America. Почему за этими данными стоит следить? Потому что общий пул активов под управлением у этих фондов ~$750 млрд. — не большая по меркам мирового рынка, но и не маленькая величина. За их «мнением» смотрят все профессиональные участники рынка.

Главный итог опроса (особенно это видно в динамике из месяца в месяц):мировая экономика / прибыли компаний замедляют свой восстановительный темп, а инфляция растёт. По большому счету это сценарий стагфляции, котором мы писали неоднократно. Кроме того, 84% респондентов считают, что об ужесточении монетарной политики ФРС объявит до конца года.


При этом аппетиты к риску не падают. Доля кэша не растёт, а портфели не хеджируют (в хедже было меньше только в январе 2018). Синдром упущенной выгодны («FOMO») в действии — лучше купить S&P500, показать доходность по итогам года, получить свои бонусы и заплатить ипотеку, чем держать активы в кэше или делить аллокацию на рынки развивающихся стран (интерес к ним по прежнему минимален и продолжает падать).

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.

👉 Мировой рынок нефти уже в начале 2022 года может увидеть трехзначные котировки, с которыми, казалось, навсегда попрощался в 2014 году

👉 Рынок черного золота уже находится в дефиците с добычей ниже потребления из-за сделки ОПЕК+ и восстановления спроса в пиковый летний сезон

👉 Новый толчок нефтяным котировкам может дать спрос на мазут, перейти на который, возможно, придется странам Европы, столнувшимся с шоковым взлетом цен на газ

👉 Против нефти продолжают играть так и не побежденная пандемия, ужесточение политики ФРС, долговой кризис в Китае и перспектива возвращения иранских баррелей — все это может свдинуть цены вниз

👉 Аналитики Bank of America отметили европейские корпоративные облигации как лидирующий по доходности класс активов на данный момент

👉 Доходность облигаций с рейтингом CCC и ниже может превышать 16% в евро

👉 Несмотря на общую неопределённость на рынках, крупные фонды покупают облигации с низким рейтингом в поисках доходности

👉 Это объясняется периодом сверхнизких процентных ставок и снижением доходности надёжных облигаций

👉 Более того, благодаря государственной поддержке, количество дефолтов по мусорным облигациям в Европе составило всего 2% с марта

Продолжаем обзор отчётов за 2 кв. 2021 г. (2Q21) по компаниям, акции которых входят в топ-10 наших ETF. Этот пост посвящен VFH и конкретно — BAC. Итак, Bank of America (BAC) отчитался 14 июля.

Чистая выручка (за вычетом процентных расходов) во 2Q21 снизилась на 3,85% и составила $21,47 млрд. В 1Q21 было $22,82 млрд (-6% кв/кв). Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,03 в сравнении с $0,37 за 2Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали $21,8 млрд и EPS $0,77. Банк высвободил из резервов $2,2 млрд, при чистых списаниях в убытки $595 млн. Без учёта сокращения резервов EPS 80 центов.

Чистые процентные доходы снизились на 5,7% до $10,23 млрд. Депозиты $1,91 трлн, в конце 1Q21 было $1,88 трлн. Кредитный портфель подрос и теперь составляет $919 млрд. Резервы на потери по кредитам и лизингу составили $14 млрд или 1,5% от кредитного портфеля, в сравнении с 1,8% в 1Q21. Достаточность капитала 1 уровня 11,5%.

Чистая выручка подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) во 2Q21 упала на 15% до $4,75 млрд. В 1Q21 было $6,2 млрд. При этом доходы от сервисов по трейдингу облигациями, валютой и товарами (FICC) обвалились на 34% г/г и 40% кв/кв. Доходы от сервисов торговли акциями (Equities), напротив, выросли на 34% г/г, но упали на 11% кв/кв. Выручка направления «розничный банк» (“Consumer banking”) прибавила 4,3% и составила $8,2 млрд. Валовые доходы сегмента «Управление активами и инвестициями» (“Global wealth & investment management”) составили $5,07 млрд, что на 14,5% выше, чем во 2Q20. Активы под управлением $1,2 трлн (+29% г/г), а балансы клиентов $3,65 трлн (+25% г/г). Направление «глобальный банк» (“global banking”) отразило выручку $5,09 млрд, без изменений.

Мы ожидаем неоднозначных результатов. Так, выручка банков, вероятно, покажет отрицательную динамику в годовом выражении, поскольку по-прежнему низкие процентные ставки и не до конца восстановившаяся потребительская активность американских граждан продолжат негативно сказываться на их процентных доходах.