wealth management

Morgan Stanley, инвестиционный банк с активно развивающимся сегментом управления активами, сообщил об увеличении прибыли на акцию на 59%, до $1,96. Чистая прибыль повысилась на 42%, до $3,2 млрд. Основной причиной роста прибыли стало существенное (+71% и +35%) увеличение доходов от трейдинга и от инвестиционного банкинга — до $4,7 млрд и $2,1 млрд соответственно. В резерв на ожидаемые кредитные убытки направлено $246 млн (+1347%). Стоимость риска в годовом выражении составила 0,86%, что соответствует нашим прогнозам, так как в течение последних лет MS наращивал кредитный портфель. Остаток кредитов на 30 июня 2020 года превышал $150 млрд, на него приходится 15% от баланса.

Чистая выручка Morgan Stanley увеличилась на 31%, до $13,4 млрд, на фоне роста процентных доходов на 55%, до $1,6 млрд, которое было связано с опережающим (-78%) снижением процентных расходов. В то же время процентные доходы упали на 48%. Непроцентные доходы увеличились до $11,8 млрд (+28%), но отмеченный всплеск активности не может быть постоянным. Рост чистой выручки зафиксирован в каждом операционном сегменте Morgan Stanley. В Institutional Securities: +56%, до $8 млрд, в Wealth Management и Investment Management: +6% — до $4,7 млрд и $0,89 млрд соответственно. Лидером роста чистой прибыли стал Institutional Securities с результатом +95%, до $2,2 млрд. Investment Management зафиксировал повышение чистой прибили на 20%, до $0,15 млрд, а уWealth Management показатель сократился до $0,85 млрд (-10%), что было связано с ростом расходов на заработную плату.

( Читать дальше )

Многие крупные держатели ценных бумаг с фиксированной доходностью, в частности инвестиционные и пенсионные  фонды, спустя полгода с момента введения отрицательных процентных ставок начинают понимать, с какими новыми вызовами им предстоит столкнуться.

Глава крупнейшего скандинавского пенсионного фонда и инвестиционной компании «Ilmarinen Mutual Pension Insurance Co.» (совокупные активы под управлением -  51 млрд.$) заявил, что в настоящее время фонд предпринимает первые шаги в корректировке портфеля в связи с тем, что после лета 2019 г. стало практически невозможно приобрести государственные облигации с положительной доходностью в большей части Еврозоны.

Шаги, которые были предприняты ранее для сохранения доходности, привели к тому, что наиболее ликвидные активы, были распроданы, поскольку сама по себе ликвидность становится роскошью уходящей эпохи. Такой способ означает, что пенсионная индустрия вынуждена иметь дело с гораздо более второсортными и менее качественными классами активов, от которых в случае разворота рынков избавиться без существенных потерь будет максимально трудоемким процессом, а при более мрачных обстоятельствах — априори невозможным. 

( Читать дальше )

Вернулся из Сколково с конференции «Частное благосостояние России». Собрались клерки, представители wealth-management индустрии пообщаться друг с другом. Были замечены такие имена как UBS, Credit Suisse, Сбербанк, БКС, PWC, EY, представители частных family office ну и так далее. Были даже иностранцы. Мероприятие было устроено богато: хорошие кофе-брейки, кофе-закуска — всем хватило. Вот у меня только вопрос, на чьи деньги и ради какой цели такие мероприятия собираются? В кофе было задействовано ну человек 15 персонала. Ну посмотрел краем глаза на Варданяна, Нахапетяна, Шаронова. Сами дискуссии и выступления были будничные, я как ни старался слушать — ни одной полезной идеи для себя не вынес. Хотя бы пару книжек купил, чтоб совсем с «пустыми руками» не уходить))

А вообще бизнес-школа Сколково производит странное впечатление. Очень хорошее место. Необычная архитектура. Огромные пространства внутри, но жизни в этих пространствах совсем не чувствуется. То есть виден размах, видна роскошь, но не заметил я эффективности. Лучше бы сделали как-то чтоль подешевле все это, но ценник на свое бизнес-образование срезали раза в два, чтобы сделать его более доступным для широких масс.


( Читать дальше )

Поведение некоторых инвесторов и институтов вызывает повышенное внимание как в силу их рыночной дальновидности, так и в свете попыток использовать поведение таких игроков в своей стратегии (яркий пример — Уоррен Баффет и его фонд Berkshire Hathaway). Тем интереснее узнать о том, как ведут себя в текущих рыночных условиях американские зажиточные семьи. Предлагаю вашему вниманию перевод части статьи из блога Ричарда Мораиса, редактора ежеквартального издания Barron's Penta (издание посвящено вопросам управления активами состоятельных семей).

В условиях всеобщего сокращения доли заемных средств — это касается и наций, и частных инвесторов — мы фактически наблюдаем то, как сообщество людей с высокой чистой стоимостью активов (частные лица или семьи, владеющие активами от 1 млн. долл. — прим. пер.) используют плечо.

Мы сидели в Нью-Йоркском ресторане Vitae, когда Марк Джордал (Mark Jordahl), президент располагающейся в Миннеаполисе и принадлежащей U.S. Bank компании Ascent Private Capital Management обронил эту фразу, из-за чего моя вилка с салатом замерла на полпути ко рту. Немногие вещи в этой жизни могут отвлечь меня от еды, признаюсь я, но Джордал следит за 37 миллиардами средств богачей — клиентов родительского банка U.S. Bancorp, а его подразделение занимает 19 строчку в рейтинге крупнейших компаний, занимающихся управлением активами состоятельных клиентов.

Так что я слушал очень внимательно, когда банковский CEO со Среднего Запада говорил об увеличивающемся левередже, не в последнюю очередь потому, что появление нового инвестиционного тренда среди богачей подобно появлению новой автомобильной технологии в гонках Формулы-1; обычно версия новой технологии в конечном итоге появляется и на массовом рынке. Всё, начиная с хедж-фондов и заканчивая защищенными от налогов индивидуальными пенсионными счетами являлось продуктовыми идеями, снизошедшими на массовый рынок после закрепления среди «золотого меньшинства».

Джордал напомнил мне, что его клиенты «обычно не занимают потому, что вынуждены занять», но скорее «прибегают к рычагу из-за открывшихся возможностей». Таким образом, очередное явление левереджа отражает факт того, что американские богачи чувствуют себя уверенней на рынках и прибегают к долгу для агрессивного использования возможностей совершить покупки, будь то недвижимость или инвестиции на широком рынке.

«Это действительно обратное от «Если я куплю 10-летние казначейские облигации, каким может оказаться мой доход через 10 лет?» В данном случае происходит так: «Если я возьму в долг под 3%, как это может сработать, если я достаточно терпеливый?». Новый левередж — еще один знак роста позитивных настроений, который Penta (фин. издание, в котором работает автор — прим. пер.) засвидетельствовала в своей недавней статье про распределение активов в приват-банкинге.

Когда мы перешли к тщательно зажаренному арктическому гольцу (рыбка семейства лососевых — прим. пер.) в бульоне с очень странными на вид грибами, я попросил Джордала дать мне его видение того, как рынки продолжат себя проявлять в 2013 году. «В прошлом году я сказал: «Думаю, что в 2013 году нас ждут здоровые инвестиционные настроения, но не такие здоровые рыночные результаты». До сегодняшнего момента и рыночные результаты, и настроения инвесторов были действительно здоровыми». (пруфлинк — прим. пер.).

( Читать дальше )