Гегемония доллара (часть 1)

3 тезиса и 4 идеи о новой мировой валюте

Дедолларизировать мировую экономику можно. Причём довольно быстро и достаточно легко. Только делать это нужно, опираясь на американский же доллар.

СОДЕРЖАНИЕ

• ПРЕАМБУЛА
• ЧАСТЬ ПЕРВАЯ. КАКОЙ БЫТЬ ВАЛЮТЕ, ИДУЩЕЙ НА СМЕНУ ДОЛЛАРУ
• ЧАСТЬ ВТОРАЯ. ЧТО И КАК ДЕЛАТЬ
• РЕЗЮМЕ

ПРЕАМБУЛА

Недовольные глобальной гегемонией доллара были всегда.

«В 1960-е гг. министр финансов [и будущий президент – С.Б.] Франции Валери Жискар д’Эстен жаловался, что доминирование американского доллара даёт Соединённым Штатам «чрезмерную привилегию» дёшево занимать у всего остального мира и жить не по средствам. Как союзники, так и противники Америки с тех пор не раз повторяли эту мысль.»

— отмечали три года назад в Foreign Affairs европейские аналитики Simon Tilford and Hans Kundnani.

Соответственно и разговоры, что хорошо бы с этой гегемонией попрощаться, ведутся давно. Но дальше разговоров (если исключить появление почти четверть века назад младшего брата американского доллара, евро) дело до сих пор не шло. Слишком удобны и комфортны для многомиллиардной армии своих пользователей оказались созданные американцами глобальная денежная система и мировая валюта. Конкурентным системе и валюте места и пространства на этом рынке попросту не было.

Однако в последние годы превосходно выстроенная после второй мировой войны система защиты гегемонии доллара стала сбоить. Виной тому – власти самих США: с распадом СССР они всё чаще и всё масштабнее стали использовать американский доллар как военно-политический и фискально-репрессивный, а не чисто торговый и финансовый инструмент. Под благовидными предлогами борьбы с коррупцией, терроризмом и отмыванием «грязных денег» доступ к созданной под американскую валюту глобальной платёжно-финансовой инфраструктуре из свободного постепенно стал дискриминационным.

Когда же под санкционный пресс денежных властей США попала одна и в ближайшее время рискует попасть другая ядерная сверх-держава, на глобальную дедолларизацию появился реальный политический спрос. Подкреплённый не менее реальными военно-техническими и экономическими возможностями:

«Страны, не входящие в состав коллективного Запада, желают отказаться от доллара в международных сделках в качестве стратегической резервной валюты или, по крайней мере, диверсифицировать его использование. Коллективное беспокойство мирового большинства усилилось после того, как США ввели санкции против России и заморозили российские стратегические резервы на миллиарды долларов»,-

констатирует адъюнкт-профессор Джиндальского глобального университета (Индия) Анурада Ченой.

У потенциальных валют-конкурентов, таким образом, появилось и неуклонно расширяется окно возможностей наследовать доллару трон главной мировой валюты.

Кто же и как наследует доллару? Кто выиграет мировую валютную гонку?

Чтобы ответить на эти вопросы, полезно набросать хотя бы эскизный портрет претендентки, идущей на смену американскому доллару.

ЧАСТЬ ПЕРВАЯ. КАКОЙ БЫТЬ ВАЛЮТЕ, ИДУЩЕЙ НА СМЕНУ ДОЛЛАРУ

Тезис первый. Новой валюты должно быть много

Деньги в их привычной нам монетной форме «изобрели» примерно 2,7 тысячи лет назад в Лидии (на территории современной Турции). С тех пор страны и люди борются с одной проблемой – нехваткой (дефицитом) денег. Гибнут, словами Мефистотеля из оперы Гуно «Фауст», за металл.

Страны, которым с дефицитом денег удавалось справиться лучше, чем другим, получали пусть и не абсолютное, но очень серьёзное преимущество перед конкурентами. Ведь для своего роста мировая экономика постоянно требует всё больше и больше денег. И та страна, которая может предложить их миру в бóльшем, чем другие, объёме, получает весомое геополитическое преимущество перед другими странами.

Другими словами, size does matter, количество денег важно.

Геополитические последствия притока денег

Они хорошо видны на многочисленных примерах, начиная с античной истории. Историческое величие сначала Афин, а затем империй Александра Македонского и Древнего Рима было в буквальном смысле «отчеканено» их монетами.

Но и в этом ряду особо стоило бы выделить испанцев. Три века серебро (и, в меньшей степени, золото) Испанской Америки текло в Европу нескончаемым потоком. Что, помимо временного мирового доминирования Габсбургов, имело два серьёзных геополитических последствия:

Во-первых, это стало одной из главных причин будущего господства Европы в мире.

Во-вторых, это обусловило отставание Восточной Европы от Западной. Ведь в Испании серебро и золото долго не задерживались, растекаясь как вода по другим странам.

Чем ближе страна была к Испании, тем быстрее получала она выгоды. Поэтому Генуя, Голландия, Франция, Англия стали первыми бенефициарами этого мощного денежного притока.

И именно поэтому развитие Восточной Европы отстало от Западной – туда денежный прилив доходил позже и в ослабленном виде.

Россия же оказалась дальше всех от этого праздника жизни.

Рис. 1. Русское государство в 16 веке находилось далеко от центра притока денег в Европу

Пётр Первый, прорубая «окно в Европу», копал, по сути-то дела, канал притоку тех самых денег. Вплоть до конца 18 века своих месторождений серебра и золота Россия не имела, и внешняя торговля была единственным способом обеспечить приток драгметаллов для чеканки собственной монеты.

Голландия, Англия, США – каждая из них внесла свой вклад в мощное расширение мировой денежной массы, а значит, давала толчок мировому экономическому развитию. Своеобразной «наградой» за такой вклад становилось мировое геополитическое лидерство.

Сегодня доминирующее положение среди мировых валют занимает доллар США. И надо отдать Америке должное: с помощью доллара (не без выгоды, естественно, для себя) США сделали очень много и для ускорения роста всей мировой экономики. Именно поэтому, когда долларов в мировой экономике вдруг начинает не хватать, это приводит к кризисам и рецессиям.

Какие уроки стоило бы знать создателям «новой мировой валюты»?

Главный урок: новой валюты должно быть много. Если валюты будет мало, то, даже обладая замечательной надёжностью, устойчивостью и прочими выдающимися достоинствами, заменить американский доллар она не сможет.

К тому же у этого урока есть два важных следствия:

• Следствие первое: крупные экономики в гонке за мировое валютное лидерство заведомо имеют преимущество. Ведь внутри них уже обращаются большие объёмы национальной валюты.
• Следствие второе: среди крупных экономик преимущество получат те, что сильнее насыщены деньгами. Ведь страны, примерно равные по размеру экономики, по размерам денежной массы могут отличаться в разы.

Важность этих следствий хорошо видна, если сравнить денежные массы разных стран (рис. 2).

Рис. 2. По объему домашней денежной массы лидируют Китай и США

США («внутренняя» денежная масса 20,9 трлн долларов) и Китай («внутренняя» денежная масса в юанях эквивалентна 41,8 трлн долларов) – крупнейшие на сегодняшний день экономики мира.

Экономика такой развитой и во всех отношениях благоустроенной страны как Швейцария – по размеру на порядок меньше и китайской, и американской. Соответственно и её «внутренняя» денежная масса в швейцарских франках эквивалентна «всего» 1,1 трлн долларов США. Швейцарии, при всех несомненных достоинствах франка, значительно труднее, а Китаю и США – значительно легче добавить на нужды мирового торгового оборота 10-20 триллионов долларового эквивалента.

Как мы только что отметили выше, важен не только размер экономики, но и насыщенность её деньгами.

Так, по паритету покупательной способности (ППС) российский валовой внутренний продукт (ВВП) в 2022 году в очередной раз превысил германский. Но при всём при том денежная масса в Германии почти в 3,5 раза превышает российскую.

ВВП по ППС Японии всего лишь на 7% больше российского. А денежная масса превышает российскую в 9 раз.

Иначе говоря, насыщенность экономик Японии и Германии деньгами в разы выше, чем экономики России. А значит и валютам этих стран легче найти применение в международной торговле.

Шансы России победить в гонке за новую мировую валюту

Пока эти шансы мизерные.

По размерам своей денежной массы Россия существенно отстаёт не только от мировых лидеров – США и Китая. В этом отношении Россия эквивалентна такой крохотной стране как Швейцария.

Перспективы России создать новую мировую валюту улучшились бы, если бы по объёму денежной массы в приведённом выше рейтинге она поднялась хотя бы до пятого места (соответствует месту России в рейтинге экономик по ВВП по ППС). Для этого её денежная масса должна увеличиться в 4 (!) раза.

Технически это более чем возможно. Реально ли это? Нет. Нынешние руководители Банка России придерживаются в своей политике принципов, которые с созданием мировой валюты абсолютно несовместимы.

Во-первых, руководство ЦБ РФ декларирует курс на сдерживание роста денежной массы. И это при том, что и без того она растёт намного более низкими темпами, чем в годы (1999-2008 ) быстрого экономического роста.

Во-вторых, Центробанк придерживается принципа «невмешательства» в курсообразование.

«Мы придерживаемся политики плавающего курса, потому что именно плавающий курс дает возможность экономике адаптироваться к изменившимся условиям. И попытки иметь тот курс, который был при старых условиях, – это искусственный курс», -

неустанно подчеркивает Набиуллина.

«Покупательная способность все-таки определяется инфляцией: тем, сколько вы на определенную сумму средств можете купить товаров и услуг, а не сколько вы можете купить долларов. Не столько валютным курсом, сколько инфляцией. Это важно для людей в первую очередь»».

По факту это означает, что ЦБ сознательно не борется с ослаблением рубля. Вследствие чего денежная масса в России в межстрановом измерении (то есть, в долларах США) не меняется уже длительное время, и сейчас даже меньше, чем была 10 лет назад, в 2013 году.

Рис. 3. Денежная масса России в долларовом выражении за 10 лет не выросла

Официально ЦБ РФ борется прежде всего с инфляцией, то есть, обеспечивает стабильность рубля по отношению к товарам и услугам на внутреннем рынке. Но в международном обмене товарами, для международного авторитета валюты важны не домашние успехи в борьбе с инфляцией. Важно, каков объём этой валюты в сопоставлении с другими валютами, и прежде всего — с американским долларом. У Банка России пока и с инфляцией не очень хорошо получается бороться, а с ослаблением рубля и подавно.

Резюме: при нынешней политике Банка России российская валюта не способна насытить деньгами в нужном [=большом] объёме не то что мировую, но даже относительно скромную по своим размерам российскую экономику.

Тезис второй. Новая валюта должна быть совместима и сопоставима с предшественником

Чтобы не создавать новую шкалу ценностей, новая валюта может использовать шкалу… созданную предшественником.

Переход на золотой стандарт

К середине 19 века главным «поставщиком» денег в мировую финансовую систему была Великобритания, которая с начала этого века де-юре перешла на золотой стандарт. Это означало, что бумажные британские фунты можно было свободно обменять на законодательно установленное количество золота. С другой стороны, это означало, что количество выпускаемых британцами фунтов зависело от имевшегося у них золотого запаса.

По счастливой случайности, ставка британцев на золото оказалась верной.

С 1840-х годов стоимость добываемого в мире золота стала больше, чем стоимость серебра (рис. …)

Рис. 4. С 1840-х годов золота стали добывать больше, чем серебра в денежном выражении

Источник: J. D. Magee, 1910. The World's Production of Gold and Silver from 1493 To 1905. Journal of Political Economy, Jan., 1910, Vol. 18, No. 1 (Jan., 1910), pp. 50-58. Published by: The University of Chicago Press. Stable URL: https://www.jstor.org/stable/1821806

В 1831-1840 годах золота добывали в среднем на 13,5 млн долларов в год, а серебра больше – на 25,1 млн долларов.

В 1841-1850 годах золота добывали уже на 36,4 млн долларов, а серебра уже меньше на 32,7 млн. В дальнейшем отрыв добычи золота от серебра в стоимостной оценке только увеличивался. В 2015 году золота в мире добывалось на порядок больше в стоимостном выражении, чем серебра.

Опираясь на золото, как основу своей денежной системы, британцам с 1840-х годов стало гораздо легче производить больше денег для мировой финансовой системы. То есть, выполнялся тезис первый (см. выше): денег должно быть много.

Приверженность Британской империи «золотому стандарту» стала серьёзным доводом в пользу перехода на «золотой стандарт» и других стран. Ведь помимо твёрдой привязки к золоту британская валюта вызывала доверие как минимум ещё по двум причинам.

Во-первых, к тому времени Британия уже была одной из самых крупных экономик мира. Там полным ходом шла промышленная революция, и страна становилась мировым лидером по промышленному производству.

Причём речь шла о выпуске не только потребительских товаров. К 1855 году более половины всех машин и оборудования мира (прежде всего паровые машины, паровозы, пароходы) производилось в Британии. Другими словами, на британский фунт всегда можно было найти «что купить».

Во-вторых, у Британии были самые большие колониальные владения, в том числе Индия, Канада и Австралия. Иначе говоря, на британский фунт всегда можно было найти «где купить».

В 1873 году на золотой стандарт перешла Пруссия.

Монетный акт 1873 года де-факто отменил биметаллизм и в США. Человек мог свободно отдать на монетный двор лишь слиток золота, получив за него соответствующее количество отчеканенных из золота монет. США, таким образом, тоже перешли на золотомонетный стандарт. В короткий период на золотой стандарт перешло большинство стран мира, в том числе и Россия (1897).

Как доллар «оседлал» своего конкурента

На смену фунту как мировой валюте в 20 веке пришёл американский доллар. И нам важно понять, что происходило с долларом в эпоху господства золотого стандарта, в 19 веке? Способствовал ли переход США на золотой стандарт тому, чтобы в итоге доллар перехватил мировое лидерство у британского фунта?

Да, несомненно способствовал.

Если бы США установили, подобно Китаю, не золотой, а серебряный стандарт, это автоматически сократило бы базу их денежной системы: ведь стоимость добываемого (не только в США, но и в мире) серебра уже с 1840-х годов была меньше, чем стоимость добываемого золота (см. рис. 4). То есть, требование «мировой валюты должно быть много», о котором мы писали выше (см. первый тезис), стало бы для американского доллара невыполнимым.

Но главное: «претендент на лидерство» (американский доллар) был бы не вполне сопоставим и совместим с «действующим лидером» — основанном на «золотом стандарте» британским фунтом.

Присоединившись же к золотому стандарту, США обеспечили своему доллару возможность легко внедриться в созданную британцами мировую систему расчётов. Легко именно потому, что доминировавший в 19 веке британский фунт базировался на одном с долларом стандарте.

Можно сказать, что доллар сэкономил на разработке и внедрении своей собственной шкалы измерения стоимости товаров и услуг, оседлав уже имеющуюся британскую систему «мер и весов». И это помогло ему безболезненно и без ненужных издержек войти в сферу международных расчётов.

Уроки для новой мировой валюты

Аналогичным образом, чтобы быть успешной, новой валюте крайне важно легко соотноситься с «системой мер и весов» нынешнего лидера – доллара США. Ведь именно в долларах США ведут свои котировки наиболее развитые финансовые, товарно-сырьевые и валютные рынки.

Привязавшись к доллару США, новая мировая валюта, по сути, повторит манёвр доллара тех времён, когда тот перехватывал лидерство у британского фунта.

Кстати, именно этот тезис (о необходимости лёгкого сопоставления с долларом) объясняет, почему биткойн не сможет занять место доллара в системе мировых расчётов. Цена биткойна в долларах колеблется так сильно, что невозможно, используя котировки нефти, золота или любых других товаров и активов сказать, сколько они стоят в биткоинах на более или менее продолжительном временном интервале.

Каковы по этому параметру шансы России?

Не отличается стабильностью относительно других валют и российский рубль. Формально обеспечивать стабильность его курса – конституционная обязанность Банка России. Но ЦБ РФ от этих забот давно и прочно самоустранился. Причём законодатели ему в том немало способствовали.

Конституция гласит: «Защита и обеспечение устойчивости рубля — основная функция Центрального банка Российской Федерации». Но закон о ЦБ интерпретирует это более узко: «Основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности».

Пользуясь этим ЦБ игнорирует курсовые колебания. В результате колебания курса рубля относительно доллара чрезмерно велики.

Например, в 2014-16 годах менее чем за два года курс рубля восемь раз взлетал и падал двузначными темпами (рис. 4).

Рис. 5. Курс рубля в 2014-2016 отличался крайней нестабильностью

Но и сейчас ситуация не лучше (рис. 5).

Рис. 6. Велики колебания курса рубля и сейчас

Такие колебания однозначно исключают шансы российской валюты пусть и не на призовое, но хотя бы на достойное место в системе международных расчётов.

Чьи шансы выше?

Есть валюты, жёстко привязанные к американскому доллару. Например, гонконгский доллар. Однако объёмы предложения этой валюты невелики, на всех желающих явно не хватит. Между тем для новой мировой валюты количество, объём – очень важный параметр, как было сказано выше.

По объёмам денежной массы в тройке мировых лидеров, кроме доллара, находятся также юань и евро. Ситуация с их стабильностью по отношению к доллару намного лучше, чем у рубля.

Юань вообще десять лет, с 1995 года по 2005, стабильно стоил 8,2 юаня за доллар. Затем, под прямым нажимом властей США, последовало небольшое его укрепление, но колебания курса и сейчас невелики.

Намного стабильнее рубля показывает себя и евро. С 2015 по 2023 год его колебания относительно доллара невелики (от 1 до 1,24 доллара за евро). К тому же, евро имеет номинал близкий к доллару.