Он лучше Уоррена Баффета. И как ему помогает «negative checklist».

Для управляющих взаимными фондами не существует Зала славы. Но если бы он был, Джоэл Тиллингаст был бы кандидатом, чтобы попасть туда.

В начале 1980-х малоизвестный экономист сделал серию телефонных звонков в бостонский офис легендарного Питера Линча. Джоэл был так настойчив, что Линч дал ему пять минут. Через час Линч сказал: «Нам нужно нанять этого парня».

Несколько лет спустя Тиллингаст создал и возглавил фонд Fidelity Low-Priced Stock. 

С момента запуска фонда в 1989 его доходность составляла 13,8% в год по сравнению с 9,6% для эталонного индекса Russell 2000 и 9,7% для Standard & Poor's 500. Этот результат значительно лучше, чем у Баффета (Berkshire Hathaway).

Фонд ищет компании, акции которых торгуются с дисконтом к их внутренней (фундаментальной) стоимости, с низким мультипликатором P/E, с достаточной доходностью капитала (ROIC или CFROI), с историей генерирования денежных потоков, с устойчивыми бизнес-моделями. Такие объекты для инвестиций могут находиться в местах, которые меньше всего привлекают внимание общественности. Этих компаний нет в новостях CNBC или The Wall Street Journal. Это акции компаний малой и средней капитализации по всему миру. Все, чем пренебрегают, и что может быть недооценено.

Джоэл редко продает акции: оборот фонда составляет всего 9% в год, то есть всего 9% акций от портфеля продается и покупается (в среднем на рынках этот показатель доходит до 70-120%).

«Управление деньгами похоже на посадку урожая. Вы сеете семя. Чтобы увидеть результаты, требуется время. Иногда вы можете просто созерцать растения, и пока они не жаждут воды или солнца, вы можете просто наслаждаться ими и наблюдать. Но они нуждаются в прополке, воспитании и внимании». — Джоэл Тиллингаст.

Успех пришел не сразу. Джоэл признался, что когда-то пытался разработать систему торговли, выбирая правильное время входа и выхода из позиций (market timing). Но затея провалилась. После этого он сосредоточился на процессе отбора «правильных» акций в портфель (stock picking), не пытаясь играть на циклах рост/падение. И это дает результаты вот уже 35 лет.

Джоэл считает, что огромная часть инвестирования — это знание своих ограничений и избегание ошибок, «того, что снижает прибыль». Один из способов сделать это — изучить ошибки других — и, конечно же, свои собственные.

Тиллингаст любит цитировать высказывание вице-председателя Berkshire Hathaway Чарли Мунгера: «Инвертировать, всегда инвертировать». Что означает рассмотрение проблемы, действуя в обратном направлении. Когда Тиллингаст встречается с руководством компаний, он избегает вопросов о ближайшей перспективе или о том, насколько большой будет компания через 10 лет. Вместо этого он спрашивает: «Что является причиной неудач компаний в вашей отрасли?»

Тиллингаст будет первым, кто скажет вам, что выбор акций занятие не для всех. Как и многие профессионалы в области инвестирования, он говорит, что инвесторам-любителям, возможно, будет лучше присмотреться к индексному (пассивному) инвестированию.

А тем, кто хочет торговать активно, всегда говорит одно: лучшая стратегия для инвесторов в акции с целью достижения долгосрочного успеха — это избегать больших ошибок.

«Я хочу показать людям, как не быть глупыми, а не рассказывать им, как принимать блестящие решения.» — Джоэл Тиллингаст.

Прежде чем перейти к советам от Джоэла, небольшая история: 

________________________________________________________________

Питер Проновост работал врачом в больнице Джона Хопкинса. Однажды он заметил, что инфекции и осложнения в больнице возникали чаще, чем ожидалось. Это приводило к большим проблемам у пациентов, а в некоторых случаях к их смерти. Проновост решил изменить это.

Он начал с простого контрольного списка (чек-листа). Всего пять шагов, чтобы снизить вероятность заражения больничной инфекцией:

1. Врачам мыть руки с мылом.

2. Наносить на кожу пациента антисептик.

3. Накрывать пациента стерильными простынями.

4. Носить маску, шапку, халат и перчатки.

5. После введения катетера накладывать стерильную повязку на место катетера.

Пять простых шагов, которые врачи знают еще со времён медицинской школы!!! Но уже за месяц наблюдения Провоност обнаружил резкое снижение количества осложнений у пациентов.

Контрольный список всего из 5 простых шагов был представлен больницам Мичигана. За первые три месяца уровень заражения снизился на 66%, что ниже среднего показателя по стране. За 18 месяцев было спасено более 1500 жизней и сокращены расходы больниц почти на 200 миллионов долларов.

В 2008 году журнал Time включил Проновост в число 100 самых влиятельных людей мира.

Врачи, несмотря на свои медицинские знания, по-прежнему подвержены человеческим ошибкам. А в хаосе отделения интенсивной терапии иногда упускаются из виду элементарные меры предосторожности.

Инвестирование, хотя и не столь опасно для жизни, имеет аналогичную проблему человеческих ошибок.

_____________________________________________________________

Наши эмоции и предубеждения могут привести к неверным решениям, ошибкам и потерям. Решением для Джоэла когда-то стал «негативный контрольный список» (negative checklist), который помогает перевернуть проблему. Вместо того, чтобы искать отличные компании, отличный менеджмент и т.д., контрольный список помогает избегать непривлекательные акции.

«Избегайте акции, если нет понимания, что происходит в отрасли, стране, не можете оценить основные экономические показатели компании, если в руководстве компании жулики или идиоты.

Не понимаете компанию? — Пропусти. Ужасное управление? — Нет. Акции по завышенной цене, низкие продажи? – Проходите мимо. Продукт без ценовой политики или лояльности к бренду? – Не интересно.

Являются ли акции «отличным» вложением, потому что вы узнали о них из социальных сетей, по телевидению, от друга и т. д.? Нет времени подумать, требуется «действовать быстро»? Рекламируются ли инвестиции как «безрисковые», «надежные» или «невозможно проиграть»? Интересны ли инвестиции, потому что все, кого вы знаете, тоже ими владеют? Сопровождается ли инвестиция великолепной историей от создателя, который обещает золотые горы? При ответе «Да» на любой из приведенных выше вопросов лучше всего просто отказаться от таких инвестиций.» — говорит Джоэл Тиллингаст.

В процессе управления деньгами мы часто, как и вышеописанные врачи, пропускаем очевидные шаги, принимая поспешные решения, ведущие к ошибкам и потерям. Составление простого «негативного контрольного списка», по совету Джоэла, уменьшит количество ошибок и значительно повысит шансы на успех.

Спасибо за лайки! и заходите на тг канал: https://t.me/TradPhronesis