У.Баффет приобрел акции своей же компании Berkshire Hathaway на $77 млрд

В прошлые выходные около 40 000 инвесторов стекались в Омаху на Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK. A)(NYSE: BRK.B) ежегодное собрание акционеров. Соблазн был прост: услышать, как «Оракул из Омахи» Уоррен Баффет часами говорит об акциях, экономике США и своей инвестиционной философии.

С тех пор, как Баффет занял пост генерального директора Berkshire Hathaway в середине 1960-х годов, он много раз обходил фондовые индексы Уолл-стрит. В то время как эталонный индекс S&P 500 приближается к 34 000% совокупной доходности, включая выплаченные дивиденды, с тех пор, как он стал генеральным директором, «Oracle» возглавил акции класса А своей компании (BRK. А) с доходностью почти 4 900 000%!

С успешным послужным списком, который насчитывает более полувека, неудивительно, что профессиональные и обычные инвесторы ждут ежеквартальной формы 13F, чтобы увидеть, что покупает и продает Уоррен Баффет. Но что может удивить инвесторов, так это то, что покупательская активность по любимым акциям Баффета не будет обнаружена в 13F. 

Форма 13F является обязательной ежеквартальной отчетностью для институциональных инвесторов и инвестиционных менеджеров с активами под управлением не менее 100 миллионов долларов США. Несмотря на то, что он может быть подан в течение 45 дней после окончания квартала и, таким образом, может содержать несколько устаревшие данные, он дает представление о том, что покупали и продавали самые светлые умы Уолл-стрит.

За последние шесть кварталов Уоррен Баффет и его главные помощники по инвестированию (Тед Вешлер и Тодд Комбс) совершили гораздо больше продаж, чем покупок.

В совокупности Berkshire Hathaway продала долевых ценных бумаг на 56 миллиардов долларов больше, чем было куплено в период с 1 октября 2022 года по 31 марта 2024 года. Хотя у нас нет полной картины того, что было продано в последнем квартале, поскольку Berkshire 13F должен быть продан только 15 мая, ключевым моментом является то, что Баффет и его команда были очень избирательными покупателями в течение более чем года.

Если и есть какой-то холдинг Berkshire Hathaway, который противостоял этой тенденции в течение предыдущих шести кварталов, то это Акции энергоносителей Occidental Petroleum (NYSE: OXY). Доля Berkshire в интегрированных нефтегазовых компаниях Occidental регулярно увеличивалась в течение последних двух лет. На самом деле, Оракул из Омахи заявил в своем последнем ежегодном письме акционерам, что он ожидает, что Occidental станет «бессрочным» холдингом.

Отчасти любовь Баффета к Occidental Petroleum связана с его пониманием того, что нефть необходима для растущей экономики США и всего мира. Хотя он проницательно понимает, что рецессии являются нормальной частью экономического цикла, периоды роста экономики США, в среднем, значительно превосходят экономические спады после окончания Второй мировой войны. Длительный экономический рост часто означает увеличение спроса на ископаемое топливо.

Еще одна уникальная особенность Occidental Petroleum заключается в том, что, несмотря на то, что она является интегрированной энергетической компанией, которая также владеет химическими заводами, она генерирует львиную долю своей выручки и операционного дохода от сегмента бурения. Если спотовая цена на сырую нефть останется выше исторических норм или даже вырастет, это принесет пользу Occidental больше, чем любой другой интегрированной нефтегазовой компании.

Добавим, что макрофакторы работают в пользу компании. Примерно три года сокращения капиталовложений со стороны крупных энергетических компаний из-за неопределенности, связанной с пандемией, ограничили мировое предложение нефти. Это делает маловероятным, что этот востребованный товар будет переизбыток в ближайшее время. 

Несмотря на покупку более 248 миллионов акций Occidental Petroleum с начала 2022 года, это даже близко не приближается к объему капитала, который Уоррен Баффет охотно вложил в свои любимые акции.

Как я уже отмечал, вы не найдете никаких упоминаний об этих таинственных акциях в ежеквартальном отчете 13F. Тем не менее, в ежеквартальном операционном отчете Berkshire Hathaway этой акции посвящена целая страница. Непосредственно перед сертификацией руководителей вы увидите активность компании по обратному выкупу акций. Правильно, ребята... Абсолютным фаворитом Уоррена Баффета для покупки являются акции его собственной компании!

Менее шести лет назад программа обратного выкупа акций Berkshire Hathaway выглядела иначе, чем сегодня. До середины июля 2018 года обратный выкуп акций компании мог быть осуществлен только в том случае, если акции компании упали до или ниже 120% балансовой стоимости. Ни разу за более чем полдесятилетия до июля 2018 года акции Berkshire Hathaway не опускались ниже этого порога. Короче говоря, ни цента капитала не было вложено в обратный выкуп в течение длительного времени.

17 июля 2018 года совет директоров Berkshire пересмотрел ковенанты, регулирующие программу обратного выкупа акций компании. Два новых критерия гласят, что если:

1. На балансе Berkshire Hathaway находится не менее $30 млрд в виде денежных средств, их эквивалентов и казначейских облигаций США; и

2. Уоррен Баффет и Чарли Мангер считают, что акции компании по своей сути дешевы, обратный выкуп может начаться без потолка или конечной даты.

В течение квартала, закончившегося в марте, Уоррен Баффет не стеснялся покупать акции собственной компании. В течение первого квартала было выкуплено в общей сложности 4 232 акции класса А на сумму 2 572 710 359 долларов США! Это уже 23-й квартал подряд, когда Баффет контролирует выкуп акций своей компании и увеличивает общую сумму капитала, вложенного в обратный выкуп акций, до 77 миллиардов долларов менее чем за шесть лет.

Поскольку Berkshire Hathaway не выплачивает дивиденды, постоянный выкуп акций — это способ Уоррена Баффета вознаградить своих верных акционеров.

Причина, по которой Баффет является таким большим поклонником программ обратного выкупа акций, заключается в том, что они могут неуклонно увеличивать доли собственности долгосрочных инвесторов. По мере того, как количество акций компании в обращении уменьшается, оставшиеся инвесторы владеют все большей долей того, что осталось. Это тот тип мышления и этики, который Баффет хочет продвигать среди акционеров своей компании.

Кроме того, компании со стабильной или растущей чистой прибылью должны увидеть рост прибыли на акцию (EPS) за счет обратного выкупа. Проведение более $77 млрд в рамках обратного выкупа акций с июля 2018 года, несомненно, повысило прибыль на акцию Berkshire и сделало ее еще более привлекательной для фундаментально ориентированных инвесторов.

Учитывая, что Berkshire закончила мартовский квартал с $189 млрд наличными, их эквивалентами и казначейскими облигациями США на балансе, а Баффет намекнул во время ежегодного собрания, что его компания находится на пути к тому, чтобы превысить $200 млрд в своем военном сундуке к концу текущего квартала, вы можете быть уверены, что Оракул из Омахи продолжит покупать акции своих любимых акций.