Повторю свою давнюю мысль, что IPO в 2024 году может стать чуть ли не главным драйвером роста нашего рынка. При всех успехах последних лет-месяцев (по сравнению с предыдущими) этого рынка, остается немало, над чем стоит работать.
💥 Одним из примеров является наличие конфликта интересов при проведении IPO. Радует, что регулятор проблему замечает и необходимую работу ведет.
Так, Центробанк
выявил случаи, когда в ходе размещений у брокеров возникал интерес, противоречащий интересам их клиентов. На это указано в письме директора департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольги Шишлянниковой, которое опубликовала НАУФОР.
Например:
📌 В одно и то же время брокер оказывает платную услугу как эмитенту (привлекает ему клиентов на IPO), так и своим клиентам (брокерское обслуживание)
📌 Одновременная подача заявок на участие в одном и том же IPO самого брокера и его клиентов
📌 Брокер является андеррайтером (организатором) размещения, при этом оказывая услуги по брокерскому обслуживанию своим клиентам (включая участие в этом же IPO)
😏 Все это можно свести к одному: прямой заинтересованности (мягко говоря) брокера привлечь клиентов на конкретное IPO, да еще на условиях, которые сам же брокер во многом и формирует.
Регулятор справедливо отмечает, что ситуация может приводить к ухудшению условий покупки бумаг для частных инвесторов. Такого, естественно, быть не должно, а брокер должен быть и оставаться беспристрастным исполнителем заявок клиентов.
📍Интересный момент: в указанном письме указывается, что ЦБ считает реализацией конфликта интересов возникновение
“любых неблагоприятных для клиентов последствий”, а не только убытков. Центробанк явно указывает, что здесь и аллокация в 3-5% от ожидаемой имеется в виду👍.
Отрадно, что ЦБ проблему видит и думает, как сделать наш рынок IPO более совершенным. Уверена, скоро увидим конкретные решения.
📌 Свежая новость. В рамках конференции Российский фондовый рынок 2024, организованной НАУФОР, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что
Центробанк обсудит введение минимального порога free-float для компаний, проводящих IPO:
💬
“Мы думаем над тем, что для допуска к организованным торгам может быть целесообразно установить минимальный порог free-float. Готовы будем это обсудить, чтобы здесь был и рост ликвидности, и качественное ценообразованиев дальнейшем”.
☝️Кстати, на этом же мероприятии Набиуллина озвучила и два других соображения (не дословно):
“задача президента увеличить капитализацию рынка к 2030 году – задача трудная, но решаемая” и
“ЦБ рассматривает возможность дезинтермедиации на фондовом рынке (прямого доступа клиентов на биржу)”. Т.е.
без брокеров… ЦБ
“будет обсуждать с профучастниками этот вопрос…, хотя справедливости ради надо сказать, что в мире таких прецедентов мы не нашли”.
Если сложить два и два, можно увидеть в этом посыл тем же брокерам
“проводите IPO без конфликта интересов с интересами частных инвесторов, ведь можно и без вас обойтись”.
😉 Что-то подсказывает, что ЦБ проведение IPO в более цивилизованном режиме, как говорится, дожмет.
Также радует, что над процессом работает не только регулятор. Так, уже сейчас Московская биржа
разработала ряд решений и предложений.
Например, эмитентам было рекомендовано
заранее раскрывать общие правила аллокации, определять максимальное количество заявок от одного инвестора и сокращать сроки сбора заявок при переподписке.
Кроме этого, со слов главы департамента фондового рынка Мосбиржи Бориса Блохина доведена необходимость обсуждения
минимального объема транша для частных инвесторов по мере роста числа и доли “институционалов” в размещении.
🙏🏻 Ну что ж, остается ждать конкретные решения и наблюдать за их исполнением – 2024 и последующие годы на IPO будут богаты.
©Биржевая Ключница