Первичные размещения облигаций: план на неделю с 27.05 по 02.06.24

Вводные на неделю. Первичка, да и весь бондовый рынок опять сломались:

• Какими будут новые ориентиры доходностей – пока непонятно, их поиск продолжается

• Новые размещения, даже явно сильные, далеко от номинала не уходят (и хорошо, если не вниз)

• В простыне два десятка эмитентов

На этой неделе ничего выдающегося не размещается, так что безопаснее всего будет посмотреть со стороны и дождаться стабилизации

🏢 А101: A, купон до 16,5% квартальн. (YTM~17,7%), 3 года, 500 млн.

Неделю назад на анонсе выпуска было еще более-менее интересно, но с тех пор большинство соседей по рейтинговой группе ушли на доходности сильно за 18%. Дюрации там в пределах 2, A101 немного длиннее, но этого мало



И боюсь, даже при всем при этом – можем увидеть очередной сценарий с раздуванием объема на сборе, без которого в этом году не обошлась еще ни одна книга A-грейда (по базовому сценарию должны еще и купон утоптать, но сложно поверить, что это получится в нынешних условиях. Хотя…)

🚘 Соби-лизинг: BB, купон 19,25% квартальн. (YTM~20,8%), 4 года, 300 млн.

Тоже жертва ползущего вниз рынка, большое количество бумаг сравнимой дюрации в BB уже торгуются с YTM 21-22%, причем сюда входят разные сектора, не только традиционно более доходные квальские МФО (хотя и их немало)

Новый Соби сейчас не дает премии ни к рейтинговой группе, ни к своим старым выпускам



Умеренно интересно может быть только для любителей быстрой амортизации – возврат здесь будет по 2,2%, начиная с 4-го месяца

🚜Росагролизинг: AA, флоатер RUONIA+200, ежемес. купон, 5 лет, 5 млрд.

Полная копия своего мартовского выпуска RU000A108447, стартовый спред там укатали до 180, торгуется в районе номинала. В новом, полагаю, увидим плюс-минус то же самое

Если нужны флоатеры, но при этом нет задачи положить 8- или более значную сумму в надежного эмитента – считаю, что лучше смотреть что-то пониже рейтингом и подоходнее. Как вариант, свежие бумаги АФК Системы RU000A108GL1 RUONIA+240 и RU000A108GN7 КС+220, в стакане по номиналу

⚜️ Полюс USD: AAA, купон до 6,5% ежемес. (YTM~6,7%), 5 лет, 150 млн. USD

Вторая после Новатэка RU000A108G70 квазидолларовая бумага. Скорее всего пойдет по тому же пути, с большим увеличением объема на сборе. Сам Новатэк с финальным купоном 6,25% торгуется сейчас ниже номинала, особого ажиотажа не видно

Полюс отличается ежемесячным купоном, но не думаю, что этого будет достаточно для большого апсайда, а других аргументов участвовать в первичке не вижу – разве что с отсечкой ровно на 6,5%. К тому же, следом пойдут аналогичные USD-бумаги от Фосагро (AAA, до 6,5%) и Русала (A+, до 8,25%), дефицита предложения в новом формате не ожидается

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)