Расчет стоимости акции Роснефть методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*


Мое мнение по компании в текущей ситуации:
Роснефть обладает уникальной инвестиционной привлекательностью в лице председателя ее совета директоров и имеет такие рычаги политического воздействия, которых нет ни у одной другой структуры в стране, кроме Минфина РФ.
Мегапроект Роснефти «Восток Ойл» выглядит очень перспективным, но только для терпеливых инвесторов.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2018-2021, 2023 год. Отчет за 2022 год отсутствует.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 3,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.
5. Амортизацию за 2023 год примем как среднее по амортизации за предыдущие года.

Приступим к расчету:
0. Компания относится к отрасли Oil/Gas (Integrated).
1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.


2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.


3. Рассчитываем долю коммерческих расходов в выручке.


4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке.


5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке. Отсутствует.

6.  Рассчитываем долю процентов к получению в выручке.


7. Рассчитываем долю сальдо прочие доходы/прочие расходы в выручке.


Итоговая маржинальность в процентах от выручки.
Выручка — себестоимость – коммерческие расходы – управленческие расходы + доходы от участия в других организациях + проценты к получению + сальдо от других доходов/расходов.

Для сравнения у Лукойла она равна 33,06%

8. Прогнозируем EBIT, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов в прогнозном периоде.

9. Прогнозируем амортизацию и капитальные вложения.

Видно что капитальные вложения превышают показатель EBIT*(1-налог).

10. Прогнозируем изменение собственного оборотного капитала.


11. Находим показатели для расчета модели WACC.

Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,456% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем:
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 6,58% в долларах.
— Размер премии за риск вложения в акции — 4,97% в долларах.
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — -0,37% в долларах.
Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
На основании данных А.Damodaran определяем бездолговую «бету» и рассчитаем «бету» с учетом структуры капитала и делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала:


12. Финальный расчет стоимости 1 акции Роснефть.

Из-за больших обязательств и капитальных вложений на данный момент стоимость компании отрицательна.

Другие обзоры компаний нефтегазовой отрасли:
- Газпром
- Лукойл
- Новатэк