⛽️ Сургутнефтегаз преф (SNGSP). Игра в курсовые разницы

Текущая цена: 50,720₽

Целевая цена: 65₽
Потенциал роста: 28%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

— Капитализация: 1398 млрд руб
— Выручка 1к2024: 650 млрд р (+57% г/г)
— Прибыль от продаж 1к2024: 123 млрд р (+40% г/г)
— Чистая прибыль 1к2024: 269 млрд р (-30% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

–––––––––––––––––––––––––––

Факторы роста:

— Стабильные дивиденды;
— Ослабление рубля;
— Высокие цены на нефть;
— Переоценка валютных резервов.

Факторы риска:

— Укрепление рубля.

–––––––––––––––––––––––––––

В прошлый четверг префы Сургутнефтегаза открылись гэпом на очередных торгах. Компания выплатила акционерам рекордные 12,29 рублей дивидендов или 20,4% дивдоходности на момент отсечки. По сути дела, была успешно отыграна цикличная история, связанная с курсом доллара и ценами на нефть. После отсечки актуальным остается вопрос, возможен ли повтор сценария уже по итогам текущего года?

Хотел бы начать с ключевого фактора, а именно курса доллара по состоянию на 31 декабря. Акцентирую внимание, что нам важна именно эта дата, поскольку по ней идет перерасчет. Напомню, что официальный курс на 31 декабря 2023 года составил 89,6 рублей. Если текущий год закончится аналогично, то итоговый дивиденд префов Сургута может составить порядка 7,7 рублей или 11,8% дивдоходности к прогнозируемой стоимости в 65 рублей.

Отмечу, что итоговый дивиденд Сургута формируется за счёт операционной деятельности и переоценки валютной кубышки. На конец 1 квартала 2024 года она составила порядка 5,9 трлн рублей, а на префы было заработано 2,5 рублей дивидендов. Здесь важно подчеркнуть, что хорошая дивдоходность зависит напрямую от слабости рубля. Чем слабее рубль, тем лучше для дивидендов и наоборот.

Цены на нефть также имеют значение для дивидендов Сургута для его финансовых показателей. Здесь пока все также благоприятно, поскольку цены на нефть находятся на высоком уровне и должны пробыть там до конца года, а значит нет повода сомневаться в сильных финансовых показателях Сургута за 2024 год.

В момент отсечки префы Сургута были оценены +- справедливо, однако сейчас у инвесторов появилась возможность снова собрать позицию и отыграть курсовые разницы. Пока сложно сказать, как долго будет закрываться гэп, поскольку прямо сейчас нет каких-либо факторов, которые бы способствовали переоценке кубышки. На мой взгляд, Сургут преф хорошо подойдет для дивидендного портфеля и на горизонте 12 месяцев, если не будет сюрпризов, ожидаю стоимость акций, как минимум в районе 65 рублей.

Напомню, что старую позицию в Сургут преф я фиксировал ещё в мае по 72,340 рублей (+49,3%), а сейчас планирую понаблюдать за акцией и рынком (в преддверии заседания ЦБ), а затем принимать решение по формированию новой долгосрочной позиции.