Блог им. VladProDengi

Обзор Северстали – почему акции лучше не трогать в ближайшие полтора года?

Стартовал сезон отчетности на российском рынке за 1 полугодие 2024 года, и первой отчиталась Северсталь. Проанализировал для вас, есть ли тут идея, ведь акции сильно отъехали.

Обзор Северстали – почему акции лучше не трогать в ближайшие полтора года?

Я покупал Северсталь в начале года под идею возобновления дивидендов и выплаты пропущенных дивидендов за 2021-2022 годы, на объявлении дивидендов в феврале оставил акции и продал их в апреле, когда объявили дополнительную выплату за 1 квартал. Я тогда увидел отчет, и мне он не понравился. Продал акции по 1 860 рублей, сейчас они стоят 1 450 руб. и дивиденд был 230 руб., считаю свое решение верным.Обзор отчета Северстали за 1 квартал был вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/901

Сейчас разберем результаты за 1 полугодие, спойлер — ситуация для инвесторов среднесрочно стала хуже.

➡️ Финансовые результаты за 1 полугодие 2024

✔️ Выручка = 409,1 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = 188,7, за 2 кв. 2024 = 220,4)Рост выручки во 2-м квартале связан с небольшим ростом цены на сталь (с 73,4 тыс. руб. до 77 тыс. руб.) и увеличением объемов реализации. Продажи стали в 1-м квартале = 2,47 млн тонн, во 2-м квартале = 2,68 млн тон.

✔️ ❌ Скорректированная чистая прибыль = 86,3 млрд руб. (за 1 кв. = 44,8, за 2 кв. = 41,5 млрд руб.)

Заметьте, что несмотря на рост выручки, чистая прибыль снизилась, так как возросла себестоимость.

Мои последние ожидания по прибыли (в табличке) были ниже.

Я ошибся в модели, когда привязал цены на сталь к США. Ранее – мировые цены были выше, чем в России. Но сейчас уникальная ситуация – цены в России выше, чем в США, причем значительно.

Цена в России = 77 тыс. руб. за тонну горячекатаной стали, цена в США = 58,8 тыс. руб. 92% продаж Северсталь осуществляет в России.
❗️ Мой прогноз по прибыли Северстали в 2024 году = 173,3 млрд руб.
💸 Дивиденды

Вот тут начинается самое интересное. Многие инвесторы продолжают считать Северсталь дивидендным аристократом, здесь вам отдают весь свободный денежный поток и (иногда) даже больше.

Свободный денежный поток за 1 полугодие = 57,5 млрд руб., Северсталь отдаст инвесторам от него 101%. За 1 квартал заплатили 32,1 млрд руб. дивидендов, и еще 26 млрд руб. – заплатят по итогам 2 квартала. Выплата будет 31,06 руб. на акцию, дата закрытия реестра — 10 сентября.

⚠️ Проблема же вот в чем. Северсталь платит дивиденды от свободного денежного потока = операционный денежный поток – капитальные затраты + несколько небольших статей.

И вот на 2024-2028 годы Северсталь объявила стратегию развитию, в которую заложила большие капитальные затраты. Вот CAPEX на ближайшие 2 года:

2024 — 119 млрд руб.2025 – 170 млрд руб.

За 1-е полугодие 2024 года капитальные затраты составили всего 39,8 млрд руб., соответственно впереди капитальные затраты на 79,2 млрд руб. При таких капитальных затратах, оставшиеся дивиденды за 2 полугодие составят 38,19 руб. или 2,63% доходности.

А при росте капитальных затрат в 2025 году, дивиденды по его итогам (если Северсталь не залезет в подушку) будут от 4 до 5%.И вот когда до рынка дойдет, что дивиденды в следующие полтора года будут низкие, он может переоценить акции компании еще ниже несмотря на то, что Северсталь – качественный актив, а капитальные затраты дадут дополнительные 150 млрд руб. EBITDA к 2028 году (+60% к текущим цифрам, рост на 10% в год).

📉 Справедливая цена

С учетом потенциального снижения свободного денежного потока и дивидендных выплат, я снижаю мультипликатор P/E для оценки Северстали с 7 до 6, справедливая цена акций при прибыли в 173,2 млрд руб. = 1 240 руб. за акцию.

Несмотря на снижение акций Северстали, до рынка еще не дошло, что в ближайшие 2 года компания выплатит значительно меньше дивидендов, чем в период с 2017 по 2021 годы, будьте аккуратнее.

Переходите и читайте обзоры других моих горно-металлургических компаний:

Обзор Полюса: https://t.me/Vlad_pro_dengi/972

Обзор ЮГК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/904

Обзор Норникеля: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1080

Обзор НЛМК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/894

Обзор ММК: https://t.me/Vlad_pro_dengi/908

Поддержите обзор лайком, если вам полезно! В следующих постах коротко разберу отчеты Positive и Русагро. Подпишитесь на канал, чтобы не пропустить! 👍
★6
15 комментариев
Уважаемые коллеги, мой портфель за 4 мес. 2024 года показал доходность +22,3%, на 17,9 пп. опережаю индекс полной доходности Мосбиржи ( портфель на 1 июля показал вот тут): t.me/Vlad_pro_dengi/1054

Новая табличка со справедливыми ценами по 33 интересным компаниям (целый ряд компаний с потенциалом 30 + %) t.me/Vlad_pro_dengi/1069

Сохранить и преумножить капитал на рынке вам помогут обучающие материалы по инвестициям:

10 принципов отбора лучших компаний в портфель: t.me/Vlad_pro_dengi/1028

Как правильно посчитать и оценить доходность инвестиций: t.me/Vlad_pro_dengi/1031

Авторская стратегия автоследования поможет опережать рынок (на 11 пп. опережает индекс полной доходности Мосбиржи за 4 месяца), подключайтесь: t.me/Vlad_pro_dengi/1056

Интересные идеи на нашем рынке. По каждой ссылке большой обзор компании — обзор финансовых результатов, справедливая оценка по будущей прибыли, прогноз дивидендов. Присоединяйтесь к моему каналу, каждого из вас буду рад видеть.

Идеи первого уровня: 

1) Транснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/973
2) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/1004
3) Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/974
4) Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/817
5) X5: t.me/Vlad_pro_dengi/899
6) Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/906
7) Полюс: t.me/Vlad_pro_dengi/883
8) Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/955
9) Новатэкt.me/Vlad_pro_dengi/1002
10) Газпромнефть: t.me/Vlad_pro_dengi/996
11) Тинькофф: t.me/Vlad_pro_dengi/952

Идеи второго уровня: 

1) Интер РАО: t.me/Vlad_pro_dengi/1046
2) ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/960
3) Инарктика: t.me/Vlad_pro_dengi/968
4) ЮГК: t.me/Vlad_pro_dengi/902
5) БСПБ: t.me/Vlad_pro_dengi/993
6) Яндекс: t.me/Vlad_pro_dengi/1012
7) Ренессанс-Страхование (аккуратнее, отчет за 2 кв. будет слабым, далее — лучше): t.me/Vlad_pro_dengi/953

Спасибо, что читаете канал! Успехов на фондовом рынке!
Как смотрите на НЛМК по текущим ценам?
avatar
freestepper, чуть лучше, чем на Северсталь, но не интересно
Влад | Про деньги, а по 125 тоже нет?
Влад | Про деньги, тогда что из металлургов лучше? 
avatar

"… в ближайшие 2 года компания выплатит значительно меньше дивидендов, чем в период с 2017 по 2021 годы..."

 

Если так то велика вероятность падения до 1000 и ниже… а значит увеличить пакет Северстали по приемлимой цене еще будет возможность...



Отлично!

Сергей Хорошавин, да можно увеличить, но на какой срок? Когда прогнозируете рост показателей и как следствие акций стоимости Северстали? 
avatar

Игорь, тут фишка не в росте показателей, а в падении стоимости акции, как способе увеличения будущей дивдоходности...

Это чаще всего работает хорошо, особенно при высокой ставке — стоимость акций падает, дивдоходность соответственно растет...

 

А потом когда ставку снижают еще и цена акций расти начинает...

 

Профит!

Сергей Хорошавин, это неправильный способ, но рабочий. Чаще (всегда для нормальных компаний) идёт наоборот рост прибылей, дивидендов, елси платятся и рост стоимости компании, а снижение стоимости акций и рост дивдоходности от этого временный вариант по моему. Как раз при высокой ставке как вы говорите такое и будет. Вопрос лишь в том, снизят ли её в начале 25 го теперь или в конце.. 
avatar
Хотел посмотреть нлмк, но попадаю на норникель Листал вниз до конца не увидел НЛМК. Стал вверх листать, но надоело.  В общем ссылка страгая.
Потеряев А.А., Байден, это вы?
avatar
Продал акции по 1 860 рублей, сейчас они стоят 1 450 руб. и дивиденд был 230 руб., считаю свое решение верным
такая же фигня))


кантора конешшно хорошая, но не в той стране.
Знакомо. Когда продал акцию и продолжаешь наблюдать за ней. Убеждаешься что умный, вовремя продал и ждёшь непременного снижения проданного актива. Но вот дела — у Северстали отрицательный долг и внушительный кэш на счетах. Поэтому что там будет — кто его знает. План развития компании есть, дивиденды есть, защита от инфляции есть, прибыль есть в отличии от мутных позитивов.
avatar
Повреждённую печь они отремонтируют в августе, а значит выручка во втором полугодии будет выше.
avatar

теги блога Влад | Про деньги

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн