Блог им. ChuklinAlfa

Эл5: долгожданный рост прибыли⁠⁠

Эл5: долгожданный рост прибыли⁠⁠
Источник: сайт компании. Логотип

Бывший Энел – а теперь Эл5 – опубликовал отчёт. Я не держу акции этой компании (и ранее советовал не держать), но теперь ключевым акционером компании является Лукойл, а я являюсь акционером Лукойла (и вообще доля Лукойла в портфеле наибольшая). Поэтому смотреть за «дочками» надо. Далее объясню, что происходит с компанией, почему я не держу Эл5, но почему Лукойлу выгодно владеть её бумагами.

Эл5 – одна из крупнейших электроэнергетических компаний России. Ей принадлежит 3 ГРЭС и 2 ветропарка совокупной мощностью почти 5300 МВт. До 2023 года 56,43% акций принадлежало итальянской Enel SpA. Но из-за санкций зарубежный Энел вышел из активов – причём Лукойлу контрольный пакет акций достался за сущие копейки – за 137 млн евро (там ещё был промежуточный владелец в виде Газпром-Фрезии).

Судите сами: в 2021 году выручка Энела составила 690 млн евро, а чистая прибыль – 37 млн. Т.е. Лукойл получил компанию с огромнейшим дисконтом! Плюс он объявил оферту на выкуп акций у миноритариев за 105,68 млн долларов, чтобы в перспективе стать единоличным владельцем компании.

  Эл5: долгожданный рост прибыли⁠⁠ Источник: ФинансМаркер. Динамика выручки ЭЛ5

Получив контроль над Энелом, Лукойл принялся разбирать авгиевы конюшни долговой нагрузки, которая съедала до 25% ебитды. Плюс Лук заморозил выплаты дивидендов от дочки – пока не наведёт порядок.

Сейчас политика Лукойла себя оправдывает: Эл5 наконец начал расти как на операционном, так и на финансовом уровне.

Так, за 1 полугодие 2024 года отпуск электроэнергии вырос на 10,5% год к году до 10,9 ГВт/ч, продажи электроэнергии выросли на 9,2% до 12,7 ГВт/ч, продажи тепла – на 12%. Это получилось во много благодаря завершения реализации проекта модернизации турбоагрегата №7 на Среднеуральской ГРЭС во 2 квартале на 6 месяцев раньше срока.

Благодаря росту продаж и увеличению тарифов выручка Эл5 выросла на 12,7% до 32,6 млрд рублей, ебитда на 15% (!) до 7,3 млрд, чистая прибыль – на 23,7% до 3,166 млрд рублей. При этом долг снизился на 13,9% до 25 млрд рублей. Очень хорошие показатели! В презентации Эл5 отмечает, что и далее будет направлять денежные потоки на снижение долга, а дивиденды будут не раньше 2025 года.

  Эл5: долгожданный рост прибыли⁠⁠ Источник: ФинансМаркер. Динамика чистой прибыли ЭЛ5

Но покупать ли Эл5 под идею оздоровления компании?

Сомневаюсь. Дело в том, что Лукойл продолжает выкупать их с рынка, стремясь нарастить долю владения до 95%, чтобы затем предъявить оферту и стать 100% владельцем компании. На самом деле для Лукойла это круто: взять за бесценок загибающуюся компании с большим потенциалом, отказаться от дивов, нарастить капексы и сократить расходы – в результате гадкий утёнок превращается в прекрасного лебедя.

А вот для миноров это плохо: ликвидность Эл5 оставляет желать лучшего, из акции продолжают выходить нерезиденты, да и на общем депрессивном фоне акции падают. Да, можно взять под идею выкупа – но ранее Лукойл выкупал их по 0,48 рублей, и не факт, что он готов платить больше.

  Эл5: долгожданный рост прибыли⁠⁠ Источник: ФинансМаркер. Динамика акций ЭЛ5

На мой взгляд, лучше не играть с Эл5, а просто прикупить Лукойл, потому что доходы от Эл5 отразятся в прибыли и дивидендах нефтяного гиганта.

А что вы думаете об Эл5? Напишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Читайте где Вам удобно! Размещаю ссылки под постом:

Моя телега здесь
Дзен здесь
Инвестинг здесь
2 комментария
лучок выкупает с рынка акции эл5, но стоимость акций эл5 не растет. вот она биржа во всей красе. а разве так бывает?)
free-float ЭЛ5-Энерго составляет — 30,62%, Не знаю, но думаю Лукойлу вовсе не обязательно ерундой заниматься и выкупать полностью. Скажу больше-при отрицательном долге в 783 млрд и деньгах в 1 трлн. Лукойл мог давно и недорого взять весь фрифлоат, и ему бы с радостью ве продали, а не ждать улучшения фин показателей. Вообще Лукойл нормально с миноритариями работал и работает, и ожидать что в дочке будет как-то иначе странно. Мне идея с Эл 5 нравится.
avatar

теги блога Михаил Чуклин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн