Блог им. Investovization

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 30.07.24 вышел отчёт за первое полугодие 2024 г. компании Яндекс (YDEX). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.


О компании.

Яндекс — это лидер в области информационных технологий в РФ.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Платформа компании — это 90 сервисов, которыми пользуются миллионы людей ежедневно. Яндекс — это одна из самых диверсифицированных компаний в мире по этому показателю. Успех основан на технологиях собственной разработки, которые позволяют развивать новые направления, быстро расти и масштабировать эффективные сервисы.

Бизнес модель Яндекса построена на развитии новых перспективных сервисов за счёт доходов от ключевых прибыльных сегментов. На текущий момент прибыльными являются: «Поиск и Портал», «Райдтех».

Численность основного персонала составляет 26 701 человек (+16% г/г).

Яндекс пока не находится под санкциями США или Евросоюза. Правда, в июле 2023 года Канада включила в санкционные списки дочернюю компанию ООО «Яндекс Пэй», но это никак не влияет на деятельность Группы компаний.

15.07.24 МКПАО «Яндекс» и нидерландская компания Yandex N.V. сообщили, что завершили реструктуризацию бизнеса. Нидерландская компания полностью вышла из состава акционеров и прекратит использовать бренды Яндекса. МКПАО «Яндекс» — новая головная компания группы, её основной владелец — ЗПИФ «Консорциум.Первый».

Текущая цена акций.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

24.07.2024 акции МКПАО «Яндекс» начали торговаться на Московской бирже под тикером YDEX.

Торги открылись резким взлётом выше 4500₽, но затем началась коррекция, в рамках которой снижение уже более 17%.

Один из вероятных драйверов текущего снижения — навес предложения в акциях.

Операционные результаты.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

На данный момент, ключевые сервисы – это «Поиск», «Такси» и «Электронная коммерция».

  • «Поиск». Доля компании на российском поисковом рынке 64,9% (+1,3 п.п.). Т.е. рост этого сегмента замедлился. Но правда, это не мешает расти его выручке.
  • «Райдтех» включает сервис онлайн-заказа такси, каршеринг, а также сервис аренды самокатов. Аудитория «Яндекс GO» 49 млн человек (+16% г/г). Валовая стоимость заказов (GMV) в сервисах Райдтеха выросла на 41% г/г.
  • Товарооборот на сервисах электронной коммерции (GMV) в 1П 2024 вырос на 48% г/г.
  • Число подписчиков «Яндекс Плюс» 33,7 млн (+43% г/г).
  • Был запущен сервис «Нейро» — новый сервис для поиска ответов.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.


Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Результаты за 1П 2024:

  • Выручка 477,6 млрд (+38% г/г);
  • Операционные расходы 467,7 млрд (+47% г/г)
  • Операционная прибыль 9,9 млрд (-2,7х г/г);
  • Процентные расходы-доходы 11,6 млрд (+3,8х г/г);
  • Прочие расходы 3 млрд (год назад +17 млрд);
  • Чистая прибыль (ЧП) -11,7 млрд (год назад +32,7 млрд).

Яндекс отразил убыток -11,7 млрд. Но если скорректировать его на разовые расходы 53,2 млрд (вознаграждения на основе акций) + 1,5 млрд (реструктуризация) + 1 млрд (курсовые разницы, то получим, что ЧП скорр = 44,3 млрд (+88% г/г).

Конечно беспокойство вызывают огромные расходы по вознаграждениям на основе акций. Компания объясняет, что эти неденежные расходы, вызваны эффектом от предоставления новых прав на вознаграждения в рамках программы мотивации.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

На квартальной диаграмме видно, что Q2 2024 получился лучше, как г/г, так и кв/кв. Вообще, Яндекс – это быстрорастущая компания. Средние темпы роста выручки около 40% в год, а EBITDA 20% в год. Также скорректированная ЧП постоянно положительная, что не так уж часто для подобных растущих компаний.

Результаты по сегментам.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Основную выручку генерируют: «E-com и Райдтех» (48%), «Поиск и портал» (35%). В принципе все направления быстро растут; темпы роста выручки 32%-57% г/г.

Основную EBITDA генерирует «Поиск и портал». Но важно отметить, что третий квартал подряд положительное значение у «E-com и Райдтех». Основной убыточный сегмент: «Прочие бизнес-юниты и инициативы». Остальные сервисы болтаются в районе нуля. Т.е. по сути за счет «Поиска и портала» финансируется развитие других направлений.

Баланс.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.
  • Чистые активы 272,6 млрд (+5% с начала года).
  • Денежные средства 103 млрд (+20% с начала года).
  • Суммарные кредиты и займы 144,9 млрд (+3% с начала года).
Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Таким образом, чистый долг 42 млрд (-23% с начала года). ND/EBITDA = 0,3. Долговая нагрузка в норме.

Денежные потоки.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Результаты за 1П 2024:

  • операционная деятельность 83,4 млрд (+91% г/г). Несмотря на формальный убыток, денег в компанию за полгода поступило почти в 2 раза больше, чем год назад. Здесь же видим корректировку на неденежную статью «Расходы по вознаграждениям на основе акций».
  • инвестиционная деятельность -43,5 млрд (+85% г/г). 40 млрд из них – это большие капитальные затраты.
  • финансовая деятельность -19,4 млрд (-39% г/г). Здесь видим, что 15,5 млрд – отток денег от операций с Yandex N.V.
Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

На квартальной диаграмме видно, что операционный и свободный денежные потоки в 2Q2024 рекордные.

Дивиденды.

08.08.24 Совет директоров Яндекс впервые рекомендовал выплату дивидендов в размере 80₽, т.е. 2% доходности к текущей цене акции. На выплаты будет направлено 30 млрд, что составляет 50% от скорр ЧП за последние 12 месяцев. Дата отсечки – 20.09.24. Собрание акционеров 09.09.24.

Компания полагает, что в будущем сможет платить дивиденды на полугодовой основе.

Перспективы и риски.

Яндекс – это компания роста. И текущий диверсифицированный портфель проектов предусматривает дальнейший устойчивый рост ближайшие годы. Компания развивает высокотехнологичные бизнесы, в том числе и технологии будущего. Но главное направление на ближайшие годы – это «Электронная коммерция», где серьезную конкуренцию навязывают WB, Ozon и Сбер.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Впервые за долгое время, Яндекс дал прогноз результатов. Рост выручки по итогам 2024 года прогнозируется на уровне 40% г/г. А EBITDA на 75-80%.

После разделения бизнесов с голландской Yandex N.V., ушёл главный риск блокировки и заморозки. Но теперь выросла вероятность западных санкций, которые могут существенно осложнить работу компании. Плюс первое время ожидается давления навеса предложения в акциях.

Мультипликаторы.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

Т.к. это компания роста, мультипликаторы довольно высокие, но всё же меньше относительно своих исторических значений:

  • Капитализация = 1,4 трлн ₽ (цена акции 3777₽);
  • EV/EBITDA = 10,2;
  • P/E = 24; P/S = 1,5; P/B = 5,3;
  • Рентаб. EBITDA 16%; ROE = 22%; ROA = 7%.
Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

В сравнении с другими IT компаниями РФ, — Яндекс выглядит не очень дорого. Плюс темпы роста остаются высокими.

Выводы.

Яндекс – это лидер российской IT отрасли.

Яндекс смог подмять под себя рынок интернет рекламы после ухода основных конкурентов. В этом плане компания оказалась одним из бенефициаров от текущей геополитической ситуации.

Операционные и финансовые результаты продолжают расти. Финансовое положение хорошее. Свободный денежный поток рекордный.

Расходы на вознаграждения сотрудникам на основе акций составили 55 млрд. Но это разовый бумажный эффект.

Яндекс рассмотрит выплату дивидендов 2%. И возможно, начнёт платить их на регулярной основе.

Компания прогнозирует, что по итогам 2024 выручка прибавит 40%, а EBITDA 75-80% г/г.

Мультипликаторы высокие, т.к. это классическая компания роста. Но в тоже время Яндекс стоит недорого относительно других компаний отрасли. Моя расчетная справедливая цена 4500₽.

Мои сделки.

Яндекс (YDEX). Отчет 2Q 2024. Дивиденды. Перспективы.

После реструктуризации бизнеса, я начал заново подбирать акции Яндекса в портфель. На данный момент его доля около 1,5% от всего портфеля акций. Пока общая позиция в районе нуля.К слову, о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

★3
2 комментария
Красивая презентация. Только начал читать и остановился. Причина — Яндекс переехал и зарегистрировался  в Калининградской обл. Если я эту неточность в начале увидел, то стоит ли смотреть остальное?
Юрий Николаевич, если бы минуту почитали, то увидели бы информацию про реструктуризацию бизнеса. Но согласен в начале статьи была неточность, я ее поправил. Спасибо за внимательность.
avatar

теги блога Investovization

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн