Блог им. zzznth

Ценообразование убыточных компаний

    • 27 августа 2024, 20:17
    • |
    • zzznth
      Популярный автор
  • Еще

Известная максима гласит: даже у какашки есть своя цена.


Сегодня хочется поговорить о стоимости убыточных компаний на примере Сегежи. Капитализация компании рухнула, уже менее 30 млрд (прямщас уже почти 25)
Выручка только за квартал сравнима с капитализацией. При этом, 5 млрд убытков только за квартал. СДП сильно отрицательный и всё такое. Долг компании ~130 ярдов.

Вот какая может быть цена у такой компании? Многие ответят 0 (или вовсе назовут отрицательную цену). С точки зрения классического ФА, это, пожалуй, даже правильно. Ну или занудно говоря, надо пытаться определить ликвидационную цену и сравнить с объемом долгов.

Однако, в реальности такой подход далеко не всегда дает правильные результаты.


Во-первых, в банках все ж тоже не дураки сидят. При разумном плане реструктуризации долга, они вполне могут на него пойти. Из недавнего хороший крупный пример — Роснано. Кредитные каникулы и/или срезка части долга — вполне могут помочь компании. Кроме того, если в условных США, особенно вековой давности, государство бы не особо вмешивалось в дела частного бизнеса, то в современных условиях дела обстоят несколько иначе. Кризисы из-за банкротства градообразующего предприятия в нескольких моногородах особо не нужны. Тем более, что компания работает в секторе обрабатывающей промышленности.

Таким образом, в той или иной форме, на поддержку рассчитывать можно. В какой именно форме — другой вопрос. Но с хорошей вероятностью, компании обанкротиться не дадут.

Таким образом, можно сделать вывод, что справедливая цена компании все-таки не нулевая.

В долгосрочном планировании цены, пожалуй, неплохо ориентироваться на мультипликатор P/S. Для обрабатывающей промышленности (чай не условный энергосбыт), значения P/S~0.2 уже выглядят довольно пугающими: сильно ниже могут и не упасть.

В контексте конкретно Сегежи неплохо и на объемы посмотреть. Фрифлоат ~4 млрд акций. При этом, только сегодня например наторговали на 1 млрд. А ведь таких дней (с торгами >1млрд) было несколько. 

Лично я начал закрывать шорты, когда капитализация стала меньше 30 млрд — держать далее становится страшненько. Вчера закрыл полностью.

Как видим по дню сегодняшнему, акции могут упасть сильнее. Конечно, могут продолжить падать в пропасть далее. Только при таких объемах можно и на шортосквиз напороться.
20 комментариев
Такое только шортить!
avatar
JohnOakvale, а я не призывал лонговать
Но шортить уже опасно
avatar
zzznth, ну я прочитал, и пишу, что такое действительно только шортить!
avatar
zzznth, недожали, да?)
avatar
JohnOakvale, а я и не трейдер, чтоб все движения брать...
начал собирать в шорт с ~4.2, закончил шорт на ~1.8

Мало чтоль взял? :)
avatar
zzznth, да нет, просто жалко что недожали пару дней!
avatar
JohnOakvale, так то да… но всех денег не заработать.
avatar
Если плановую прибыль по шорту взяли, то и ладушки. Всех денег не заработаешь, прибыль фиксировать надо, риски сокращать.
Ирина Чернецова, я вот глянул, брал по 4.2, потом по 3.9
Закрыл по 1.9 и 1.8 кажись

Весьма неплохо
avatar
На счет банков не стоить питать иллюзий, например один «синий» банк довольно часто банкротит и отжимает компании. А к примеру банкротство золотодобытчика Петропавловска в «искусственной» ситуации закрытых границ инициировал Газпромбанк, а мог бы взять просто долг добытым золотом.
avatar
Palmer_smartlabru, да. Но тут тогда он сам «купит» компанию за дорого
К тому ж, в случае моногородов, могут попросить сделку устроить
avatar
Тут все инфоцыгане стали активно говорить о допке здесь (да и в MVID, VKCO к примеру). Но я не верю в допку Сегежи. Это поставит крест на всех проектах АФК.

Очевидно, что мы сейчас в фазе долгового кризиса. Но жёсткая ДКП не будет вечной.
avatar
VasyaInvestor, ну, проблемы сегежи отнюдь не только в жёсткой дкп
avatar
Стоит доллару отрасти до 110 рублей и ситуация существенно изменится
avatar
банкротство — не обязательно закрытие бизнесса. банкроство — это по большому счету размытие доли текущих акционеров до ничтожной <1%  и допэмиссия в пользу основных кредиторов.

сегежу не обонкроятят — н а вот вложения в их акции могут обнлиться
 далеко за примерами ходить не  надо — аэрофлот не обонкротили, но капиталл размыли
Константин Дубровин, размыли, но это не значит, что стоимость акций упала в 0 :)
avatar
zzznth, так допзмиссий было много и посмотрите насколько размялся капиталл за 20 лет. А если вам пример размытия в ноль, то почитайте акционерную историю банка Открытие или он онбращенс или автоваза
Константин Дубровин, что инвесторы в акции потеряли?
avatar
Константин Дубровин, мы про аэрофлот или про открытие?
ситуации мягко говоря разные
avatar

теги блога zzznth

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн