📌 Инвестиции в условиях инфляционной спирали

Ситуации, в которой находится страна, не было в истории современной России никогда. И это не просто красивые слова, а реальность, в которой мы живем. Параллели с прошлым не работают, будущего не знаем, а решения нужно принимать в моменте. Что же мы имеем (или оно имеет нас) прямо сейчас?

✔️ Военные действия продолжаются уже третий год.

Да, ситуация на фронте стала сильно лучше, чем было в 22 году (это понятно даже диванному обывателю). Но, нежелание обеих сторон идти на компромисс втягивает в войну все новые ресурсы и, тем самым, способствует разгону инфляции. Ибо ресурсы (как финансовые, так и трудовые) не берутся из воздуха без последствий.

✔️ Рекордно низкая безработица и гонка зарплат.

Главным последствием дефицита кадров стал рекордный рост зарплат практически во всех отраслях. Очень сильный проинфляционный фактор, который никак не убирается политикой ЦБ (без разрухи в экономике) и, вообще, никак не убирается быстро. Все пути решения (рост рождаемости, роботизация труда) требуют времени. Окончание СВО решит проблему лишь частично, ибо демографический провал 90-х никто не отменял.

✔️ Высокая дельта между инфляцией и ключевой ставкой.

Если убрать за скобки все происходящее и посмотреть на значение инфляции в вакууме, то может сложиться ощущение, что ничего страшного не происходит. 8-10% — не те цифры, которые пугают. Однако, взглянув на ситуацию через призму величины ключевой ставки (которая уже более чем вдвое превышает инфляцию!), становится понятно: актуальная цифра — это тут рубеж, который удерживается с большим трудом!

✔️ Отложенный спрос

Рекордные суммы, продолжающие копиться на депозитах, рано или поздно должны вылиться в экономику. Я не буду рассказывать мантру про приток ликвидности на фонду (деньги могут туда и не пойти). Но куда они пойдут точно — это потребление. А значит, что снижая ставку, ЦБ будет провоцировать разгон инфляции, который снова потребует повышения ставки. Добро пожаловать в инфляционную спираль!

Как решить проблему? Есть несколько вариантов, но все они варьируются от очень плохих до просто плохих. Первый способ — запереть деньги в финансовой системе тем или иным способом (в грубой форме — заморозить вклады, в средней — продлить период высоких ставок на неопределенно долгую перспективу, в мягкой — придумать принципиально новую систему долгосрочных накоплений).

Я буду апплодировать стоя нашему ЦБ, если он таки сумеет решить проблему безболезненно и в адекватные сроки. Но что-то мне подсказывает… Все что делает ЦБ сейчас — по сути, тянет время, в надежде на окончание СВО и автоматическое снятие некоторых проблем, перед которыми монетарные власти бессильны.

🤯 Что делать инвесторам?

Риск потери контроля над инфляцией, на мой взгляд, сильно выше нуля. Поэтому, не могу себе позволить разделить позицию тех, кто сосредоточил капитал на вкладах, облигациях и фондах денежного рынка. Да, с высокой вероятностью они окажутся правы и в ближайший год-два заработают больше, чем даст MCFTR. Но обратная сторона этой возможности настолько неприглядна, что дополнительная доходность в фиксах не компенсируют ее. Уверен, что не все разделяют мое мнение. И это нормально. Видение рисков у каждого свое.

Что касается акций, то для них текущие условия — тоже не легкая прогулка. Ведь инфляция (в сочетании с высокой ставкой и безработицей) — это не только рост выручки, но и рост расходов практически на все, но особенно сильно на зарплаты и обслуживание долга. И эти самые расходы у многих эмитентов растут гораздо быстрее быстрее инфляции! Поэтому, главный принцип отбора акций сейчас звучит так: бизнес должен наращивать выручку темпом, который позволяет компенсировать рост расходов.

👉 Примеры таких компаний: Яндекс, Роснефть, Ренессанс страхование, Черкизово, Ленэнерго, Хендерсон. Кто-то назовет еще. Главное, что они есть!

Акции, зарабатывающие сверхприбыль ТОЛЬКО благодаря высокой ставке (ИнтерРао, Мосбиржа) стараюсь обходить стороной. Если ситуация разрешится быстрее, там можно хорошо влететь с высокой базы.

Читайте меня в Телеграме и ...

Думайте! Время легких решений прошло.