Макрообзор № 40 (2024)

Это обзор за 40-ю неделю 2024 года.

Извиняюсь, что публикую с недельным опозданием.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Турция: рост денежного агрегата М2 в номинальном выражении в августе замедлился до 36,1%. Поэтому, несмотря на снижение инфляции до 49%, в реальном выражении денежная масса упала на 10,4% по сравнению с прошлым годом. РДМ падает уже 8-й месяц подряд. Это может привести к падению ВВП Турции в течение ближайших кварталов.

Экономика России

• Денежный светофор недолго показывал экономике зелёный свет (= высокий экономический рост). Сейчас он вновь переключился на жёлтый, предрекая стагнацию в экономике.
• Узкая денежная база в реальном выражении сжимается, - 9,3% годовых по итогам сентября.
• Судя по недельным данным, в октябре рынок легковых может составить 173 тысяч штук – лучший месяц с декабря «доковидного» 2019 года. Оценка итогов 2024 года повышается до 1,68 млн. То есть, рынок может стать лучшим за последние 10 лет. Но пока сложно оценить влияние ажиотажного спроса перед повышением утильсбора.
• Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% ВВП; кроме промпроизводства включает в себя с/хозяйство, строительство, транспорт и торговлю) в августе замедлился до 1,8% к августу прошлого года.
• Минэкономразвития оценивает рост ВВП в августе в 2,4%. Рост ВВП явно замедляется.
• Инфляция по итогам сентября может снизится до 8,6% годовых.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Турция: РДМ продолжает сжиматься

Рост денежного агрегаты М2 в номинальном выражении в июле составил 36,1%. Денежная масса растёт медленнее цен, которые выросли на 49,4%.

Инфляция в Турции опустилась ниже 50%. Если рост денежной массы сохранился бы на майском уровне (+56% годовых), то денежная масса начала бы расти в реальном выражении. Но ЦБ Турции и рост денежной массы тоже снизил.

Реальная денежная масса (РДМ) по итогам июля упала на 10,4% к августу прошлого года.

РДМ падает уже 8-й месяц, максимальным падение было в июне (-18%). Такое сильное падение РДМ наблюдалось в последний раз в 2002 году, более 20 лет назад.

Рост ВВП во втором квартале 2024 года замедлился до 2,5% годовых (в первом квартале 5,3%).

Хуже, чем сейчас, ВВП в Турции вёл себя в последний раз во втором квартале 2020 года. Тогда, в начале пандемии COVID-19, ВВП упал на 10%.

Мы не делаем прогнозы ВВП Турции. Но если ВВП там в третьем или четвёртом квартале начнёт падать, это будет неудивительно при такой динамике РДМ.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Денежный светофор: уверенный жёлтый

Наш традиционный «денежный светофор» приведён ниже. Темпы роста реальной денежной массы (РДМ) составили +10%. Это середина жёлтой (стагнационной) зоны.

После +8,1% в августе рост РДМ не замедлился, а немного ускорился. Это позитивный факт.

Напомним, что для быстрого и устойчивого роста ВВП необходим рост РДМ выше 20%. Именно такая динамика наблюдалась в 1999-2008 годах. Это наглядно видно на “денежном светофоре” со времён СССР.

И именно в это десятилетие 1999-2008 ВВП России рос темпами 7% в среднем в год.

Как использовать динамику РДМ для прогнозирования, см. «Как прогнозировать ВВП точнее ЦБ и правительства» https://dzen.ru/a/ZKAWa62pylTStyYB

Узкая денежная база (реальная): -9,3% годовых

По итогам сентября падение реальной узкой денежной базы (УДБ) составило -9,3%.

Это меньше, чем по итогам августа (-9,6%) и больше, чем мы ожидали по недельным данным (-8,6%).

Ещё раз обратим ваше внимание: в прошлом падения узкой денежной базы близко по времени совпадали с резкими ослаблениями курса рубля.

На этот раз такого резкого ослабления курса может и не случиться. Дело в том, что раньше динамика реальной УДБ и реальной денежной массы (РДМ) совпадали. Это красная и синяя линии на графике ниже.

Сейчас же их динамика противоположна:

• Реальная УДБ сжимается -9%;
• РДМ расширяется +10%.

Кроме того, из-за валютных ограничений курс рубля сейчас формируется по не вполне стандартным алгоритмам.

Грузовые автоперевозки ставят рекорды

Росстат публикует данные о коммерческих перевозках грузов автотранспортом.

В августе показатель стал рекордным.

Стоит отметить, что расти грузовые автоперевозки начали ещё в январе 2021 года (график ниже).

С тех пор они растут уже 44 месяца подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) коммерческим автотранспортом перевезли 2,6 млрд тонн.

Если темпы роста первых семи месяцев сохранятся до конца года, то по итогам 2024 года показатель станет рекордным за всю историю.

Годовой график демонстрирует качественный скачок показателя за последние годы с 1,6 до 2,7 млрд. тонн.

Рынок легковых: октябрь станет лучшим месяцем за 5 лет

По предварительным данным, на 40 неделе в России было зарегистрировано 49,4 тыс. легковых автомобилей. Это лучшая неделя с тех пор, как Автостат публикует недельные данные (с 2022 года).

Судя по этим недельным данным, по итогам октября рынок легковых может составить 173 тыс. штук.

Если так, то это будет лучший месяц с декабря доковидного 2019 года.

Если же учитывать только октябри, то ситуация ещё лучше.

Месяц станет лучшим октябрём по объёмам продаж за последние 10 лет.

Ожидаемый годовой объём рынка легковых автомобилей по итогам 2024 года — 1,68 млн. – рекорд за последние 10 лет.

Впрочем, стоит оговориться: пока непонятно, насколько на этот результат первой недели октября повлиял ажиотаж перед введением повышенного утильсбора.

Следующая неделя прояснит ситуацию, мы отразим это в очередном недельном обзоре.

Базовые виды деятельности: 1,8% в августе

Выпуск базовых отраслей (ВБО; это около 60% ВВП) в июле составил 113% к среднемесячному уровню 2021 года.

Это на 1,8% больше, чем в августе прошлого года.

Текущие темпы ниже среднегодовых (зеленая линия ниже синей) и самые низкие с марта 2023 года, когда выпуск базовых отраслей вырос на 0,4% (то был первый рост после длительного падения).

ВБО за последние 12 месяцев (скользящий год) составил 108% к уровню 2021 года, это новый исторический рекорд.

Прогноз: несмотря на угрожающую динамику, мы не ожидаем, что ВБО начнёт падать. Тем не менее, замедление роста показателя очевидно.

ВВП в августе: рост замедлился до +2,4%

Минэкономразвития оценивает рост ВВП в августе (+2,4%) ниже, чем в июле (+3,5%).

Но если оценки МЭР обычно ниже, чем динамика выпуска базовых отраслей (см. выше), то в августе всё наоборот.

• Динамика базовых отраслей +1,8%;
• Оценка ВВП от МЭР +2,4%.

Очевидно, что темпы роста ВВП замедляются и в третьем квартале они будут ниже, чем во втором (4,1%).

Инфляция в сентябре может составить 8,6% годовых

Среднесуточный рост цен с 1 по 30 сентября составил 0,014%.

Если месячные данные совпадут с недельными (там разные корзины), то по итогам сентября годовая инфляция снизится до 8,56% (по итогам августа было 9,05%).

Очевидно, что пик инфляции пройден, но как быстро она будет двигаться вниз, пока непонятно.

Недельная инфляция за 39 неделю стала максимальной с середины июля, но при это всё же ниже, чем на аналогичной неделе прошлого года.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии