ФЛОАТЕРЫ: разбираемся в облигациях с переменным купоном, которые так популярны в этом году

В этом году особой популярность стали пользоваться флоатеры. Причина — высокая ключевая ставка, которая продолжает повышаться. У данного типа облигаций купон привязан к ключевой ставке, поэтому их еще называют облигациями с плавающей (переменной) процентной ставкой купона.

Когда ключевая ставка ЦБ повышается — растут и доходности флоатеров. Сейчас большинство таких бумаг торгуется на уровне или чуть выше ставки ЦБ (19%-24%), а значит на уровне самых доходных депозитов и чуть выше фондов денежного рынка. 

• 10 флоатеров с ежемесячными выплатами купонов

Как флоатеры работают

Основное преимущество флоатеров — меньшая волатильность цены тела по сравнению с облигациями с постоянным купоном. В случае роста инфляции или ключевой ставки ЦБ котировки классических облигаций (тело облигации) снижаются, чего не наблюдается в облигациях с переменным купоном. У них в основном меняется величина купона. Хотя при большой волатильности может немного меняться и тело. 

Текущая доходность флоатеров складывается из доходности тела и купонов:

1. Тело: меняется не сильно. Лишь в периоды сильных движений может отклоняться от стоимости номинала.  
2. Купон: зависит от величины ключевой ставки и фиксированной премии. 

Например можно увидеть такие значения:

• Ключевая ставка + 1,5%

• RUONIA + 2,5%

В том, как именно работает эта зависимость, есть несколько вариантов. Купон может быть привязан:

• к текущей средней ключевой ставке;

• текущей средней RUONIA;

• RUONIA или ключевой ставке с лагом в несколько месяцев. В этом случае очередной купон, как правило, определяется как среднее значение индикатора, к которому он привязан, за предыдущий купонный период;

• единственному значению индикатора на определенный день. В таком случае уровень купона зависит от конкретной даты изменения ставки и, следовательно, становится менее предсказуемым для инвестора.

RUONIA — это процентная ставка, по которой крупные кредитные организации предоставляют друг другу необеспеченные кредиты в рублях сроком на один рабочий день. Ключевая ставка и RUONIA могут быть не равны. RUONIA следует за ставкой ЦБ с незначительными отклонениями.

Флоатеры могут быть государственными, региональными, муниципальными и корпоративными. В последнее время их становится все больше. Компании рассчитывать на будущее снижение ключевой ставки: тогда со временем придется платить все меньший купон. 

🔥 Ну а пока для инвесторов ситуация иная: ставки растут, и флоатеры приобретают все большую популярность. 

❗ Риски флоатеров:

• Риск ликвидности, когда мало предложения на рынке. 

• Риск эмитента: с ростом купона возрастает риск дефолта компании, которой все тяжелее расплачиваться по долгу. 

Поэтому не вкладываться в облигации только одной компании. Диверсифицируемся! 

Стоит ли брать?

В целом, правила инвестирования в облигации такие:

• Если ставки падают, выгоднее облигации с постоянным купоном.
• Если ставки растут, выгоднее флоатеры — облигации с переменным купоном.

Поэтому флоатеры в этом году, пока повышается ставка, так популярны. 

❓ Держите облигации?

—