Ozon: Прогноз финансовых результатов (3К24 МСФО)

Ozon представит свои финансовые результаты за 3К 2024 г. в среду, 6 ноября. Согласно нашей оценке, оборот компании по итогам периода увеличился на 63% г/г. Замедление темпов роста GMV относительно уровней предыдущих кварталов связано не только с эффектом высокой базы сравнения, но и негативным влиянием проблем с международными платежами. В частности, трудности с расчетами могли существенно повлиять на сегмент Ozon Global и привести к сокращению его продаж.  Темпы роста выручки из-за ряда эффектов продолжают отставать от динамики оборота и могли составить около 30% г/г. Мы полагаем, что скор. EBITDA была слегка положительной в 3К с рентабельностью на уровне 0,3% GMV. Полученное страховое возмещение за пожар на складе могло уменьшить размер чистого убытка по итогам периода. Наша текущая рекомендация для расписок Ozon — «Покупать» с целевой ценой 5 021 руб. за бумагу.

Согласно нашей оценке, оборот Ozon по итогам 3К увеличился на 63% г/г против роста на 70% г/г в предыдущем отчетном периоде. Замедление темпов роста, как мы полагаем, связано не только с эффектом высокой базы сравнения, но и негативным влиянием проблем с международными платежами. Трудности с расчетами могли существенно повлиять на сегмент Ozon Global, который обеспечивает около 5% оборота площадки, и привести к снижению его продаж. На протяжении 3К фиксировались проблемы с оплатой товаров из Китая, особенно электроники. В данный момент, как мы полагаем, компании удалось решить основные вопросы и возобновить поставки. В целом за год, по нашим текущим оценкам, темпы роста оборота могут оказаться немного ниже 70% г/г. Прогноз компании по итогам 2К подразумевал рост оборота примерно на 70% г/г. Доля маркетплейса в общих продажах, как мы ожидаем, увеличилась на 3,1 п.п. г/г и составила 86,5%. Рост оборота был преимущественно обеспечен увеличением числа активных покупателей с одновременным ростом частотности заказов.     

Выручка Ozon могла увеличиться на 30% г/г, что сопоставимо с темпами роста предыдущего квартала. Сервисная выручка, по нашим оценкам, прибавила 22% г/г, что во многом обеспечено сильными показателями рекламного бизнеса. Снижение эффективной ставки комиссии может тормозить рост выручки маркетплейса. Также дополнительный рост доходов компании, согласно нашим прогнозам, обеспечил финтех. Мы полагаем, что совокупная выручка от финансовых сервисов составила более 20 млрд руб. за квартал, а процентная выручка превысила 11,5 млрд руб.

Мы думаем, что скор. EBITDA по итогам периода была слегка положительной, а рентабельность составила около 0,3% GMV. Вся заработанная EBITDA, на наш взгляд, был сформирована финтехом, а онлайн-торговля оставалась в минусе. По итогам первого полугодия компания сообщила, что ожидает положительного показателя EBITDA группы в 2024 г. В сентябре Ozon получил страховое возмещение за пожар на складе, которое составило почти 6,4 млрд руб. Эти средства, как мы думаем, не повлияют на скор. EBITDA, но снизят объем чистого убытка по итогам квартала. Мы считаем, что чистый убыток составил 18,6 млрд руб. против почти 28 млрд руб. во 2К.

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)