Блог им. Sid_the_sloth

Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций

Последние недели самый что ни на есть защитный актив — облигации с плавающим купоном — летит в пропасть. Вместе с падением растут их доходности и кредитные спреды (разница между доходностью облигаций и ключевой ставкой).

😨Рынок напуган — ведь именно этот инструмент все считали «тихой гаванью» и лучшим убежищем для того, чтобы «пересидеть» ту жесть, которую творит на рынках наш ЦБ. Многие инвесторы-физики залезли во флоатеры буквально по уши. И теперь недоумевающе смотрят на то, как день за днём тает их портфель. Спрашивается, а чё вообще происходит?!

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций

🌊Что не так с флоатерами?

В теории, флоатеры должны чувствовать себя гораздо лучше классических выпусков в период ужесточения ДКП за счет гибкого купона. Поэтому у многих была уверенность в том, что тело флоатера в течение всего срока обращения будет плавать где-то около номинала.

🤷‍♂️Увы, это заблуждение. Никто не гарантирует то, что флоатер обязан держаться вблизи 100%. Нам обязаны только соразмерно повышать купон с ростом ключевой ставки, как и записано в эмиссионной документации. Стоимость тела облигации в каждый момент времени определяет рынок (банки и толпа физиков), и колебания порой могут быть непредсказуемыми и очень сильными.

📈Для парковки денег под актуальный процент есть другие инструменты — в первую очередь, накопительные счета и фонды ликвидности. Вот там всё понятно и прозрачно, и в нормальных условиях вы никак не сумеете получить меньше, чем вложили. В отличие от флоатеров.

Но всё же, почему флоатеры идут ко дну широким фронтом?

🏊Перенасыщенность рынка

Рынок захлебывается от флоатеров. Если год назад, осенью 2023, это было свежо и интересно, то сейчас банки и частные инвесторы набрали бондов с переменным купоном столько, что просто не успевают их переварить. Выпусков с инвестиционным рейтингом (A- и выше) на бирже уже более 200 штук.

✍️Я сам в последние полгода чуть ли не ежедневно делаю обзоры на новые выпуски «плавунцов» и, честно говоря, немного притомился от них. Каждый новый выпуск немного «размывает» внимание от остальных — предложение превышает спрос, и эмитентам приходится удерживать фокус внимания более выгодным купоном. Вполне рыночная история.

💥Опасения дефолтов

Чем выше ключевая ставка и чем жестче риторика ЦБ, тем сильнее до рынка доходит, что это уже не шутки. Что банкротства закредитованных компаний, даже с относительно неплохим рейтингом — вполне вероятны уже в ближайшие месяцы.

🏛️Тем более, что на днях директор департамента финансовой (на минуточку!) стабильности назвала вероятную волну банкротств «благом для экономики».

«В целом, в условиях наших ограничений на рынке труда это будет, наверное, благо для экономики, если будет некоторое перераспределение в сторону более эффективных компаний» — Елизавета Данилова.

🇷🇺Не так давно очень кстати призналась в невозможности платить по долгам Росгео — компания полностью государственная и с рейтингом А. Видимо, началось то самое благо! На всём этом фоне особенно стремительно и уверенно «поплыли» вниз флоатеры Самолета, АФК Системы, РУСАЛа и, разумеется, М.Видео.

Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций
Инфографика: Альфа Инвестиции. Я сам держу выпуск АФК Система 1Р30

🔀Перекладка в другие инструменты

Флоатеры падают на приличных объемах, а значит банки и крупные игроки перекладываются в альтернативные активы. В последние недели заметно ускорение притока свежих денег в фонды ликвидности.

💬Также в комментариях звучала версия, что банки могут избавляться от корпоративных флоатеров и в обход биржи покупать у Минфина ОФЗ-ПК крупными пакетами с приятной скидкой. Мне она показалась любопытной.

💡Другие причины

Среди других возможных причин — дефицит банковской ликвидности, закручивание гаек банками (они перестали давать займы бизнесу под низкие спреды), общий тренд на уменьшение дюрации долговых ценных бумаг в условиях неопределённости (от длинных выпусков избавляются) и, конечно же, злые инопланетяне👽 Можете дополнить список версий в комментариях.

🧘‍♂Почему я не паникую?

Я изначально покупаю облигации не для спекуляций, а чтобы иметь предсказуемый денежный поток — либо фиксированный (для классических выпусков), либо привязанный к актуальной ставке рефинансирования (для флоатеров). И — самое главное! — я ещё перед покупкой всегда морально готов к тому, что есть риск застрять в бумаге вплоть до погашения.

💼Если вы меня читаете давно, то знаете, что я крайне редко избавляюсь от уже приобретенного актива. Как инвестор, я ленивый и жадный. Эти два качества проявляются в том, что я ОЧЕНЬ НЕ ЛЮБЛЮ продавать что-то, что уже попало в мои цепкие лапки. Причины для продажи должны быть очень весомые — например, так было с Полиметаллом и с облигациями Эбиса.

⚖️Балансировку портфеля я предпочитаю проводить не продажей одного и покупкой другого актива, а прекращением покупки одного и наращиванием доли другого. И эта тактика показывала свою эффективность на протяжении последних лет.

Почему тонут флоатеры? Паника на рынке облигаций

🎯Подытожу

Помните сцену из Карлсона: "Смотри Малыш, это жулики!.. Тебе страшно? Мне — нет". Чего бояться, если даже ЦБ открыто заявляет, что когда пара-тройка крупных неэффективных эмитентов «ёкнется» — так это будет только благом для экономики! Подумаешь, дело-то житейское ©

🩸У меня самого долговой портфель плачет кровавыми слезами — держу и Самолет, и Систему, и Авто Финанс Банк, и ряд других. Но продавать что-то без объективной необходимости не собираюсь. Флоатеры — это лишь небольшая часть моих активов, и хоть она в данный момент хандрит, но купоны-то приходят исправно. Зато фонды денежного рынка, золото, валюта и вклады компенсируют эту «бумажную» просадку с лихвой.

🏄В конце пути мы почти наверняка получим наш номинал обратно, как собственно и рассчитывали. Так что, дорогие коллеги — спокойствие, только спокойствие! Ну, и разумная диверсификация.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций (октябрь 2024)
📍 ОФЗ летят в ад! RGBI ниже 100. Что происходит и когда это кончится
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth
★1
#10 по плюсам, #6 по комментариям
31 комментарий
А можно подробнее, почему в список «неблагонадежных» попал Авто Финанс Банк?
Дюша Метелкин, он не попал в список «неблагонадежных», он отмечен в перечне облиг, которые я сам держу и которые в приличной просадке.
avatar
продать квартальные кс+1,3 и купить месячные кс+2.
поэтому и падают 
Валерий Иванович, не с таким же дисконтом продать! Последний флоатер Газпрома стоит уже почти 96%. (А купоны, кстати, ежемесячные) Если посчитать доходность, то он перекроет по доходности новые выпуски с такой ценой.
avatar
Заголовок вводит в заблуждение, падают не все флоатерв, а те где есть большой риск дефолта из-за большой долговой нагрузки на компанию.

Держу ОФЗ-ПК, планирую покупать корпоративные флоатеры компаний с рейтингом ААА.
Олег Каширин, эх, люблю я знаете повводить в заблуждение) Но не в этот раз — прилично падают широким фронтом и вполне себе финансово устойчивые бумаги. Тот же АФ Банк, да даже ОФЗ 29025 серьезно просела.
avatar
Sid_the_sloth, норм флоатеры не падают. Например, шедевры типа 29014
avatar
Sid_the_sloth, у меня разные ОФЗ-ПК в портфеле за два месяца стали дешевле на 0,8%.

Это конечно снижение, но не стоит это назвать падением и тем более говорить о панике на рынке флоатеров.

Вы в качестве примера привели облигации только тех компаний где риск дефолта очень реален из-за большой долговой нагрузки, а описываете ситуацию в целом как обвал и панику. Это и есть по-моему введение в заблуждение.
Олег Каширин, падают все флоатеры
Дюша Метелкин, на 0,01%?
avatar
Григорий, 😂😂😂
Посмотрите последний флоатер Газпрома… Сколько он — 96,6 стоит.?
avatar
Piliph, есть среди флоатеров шедевры, а есть дерьмо. Не берите дерьмо.
avatar
Григорий, приведите пример шедевра (в вашем понимании), пожауйста. А то звучит круто, но не понятно о чем речь.
Мне какжется, что ААА с 1,25% премией и ежемесячным купоном это ОК (хоть и не шедевр, возможно).
avatar
Григорий, вы ещё скажите «29006».
29014 упал за месяц примерно на 0.2%
Это немало для такой бумаги.
Следующий 29016 упал уже на 0.8%
Но речь в первую очередь про корпоративные флоатеры
Дюша Метелкин, 0,2% Вы серьезно? Мы об этих «потерях» будем говорить? Это купон за 4 дня в худшем случае. ОФЗ, кстати, падает, когда идет перекладка в риск, потом всё восстанавливается.
avatar
Григорий, вы вообще понимаете, что долговой рынок не ограничивается короткими и средними ОФЗ?
Дюша Метелкин, так как я не теряю на долговом рынке, а только зарабатываю, то да, понимаю.
avatar
Дюша Метелкин, не лезьте в риск в долге, не надо этого делать. Это всё что нужно знать частному инвестору. 
avatar
Дюша Метелкин, и на сколько ко снизились корпоративные облигации компаний с рейтингом ААА?

То, что сейчас падают в цене облигации компаний с большой долговой нагрузкой это нормально, да неприятно, но никакой паники нет и не надо её раздувать.
Олег Каширин, RU000A107XA1 ВЭБ ААА 94,69
RU000A107AG6 Россети Центр ААА 95,5
Олег Каширин, и что значит «раздувать панику»?
В статье вроде никакой паники.
Только факты
Олег Каширин, ГТЛК дефолт?
Валерий Иванович, про дефолт не слышал, но видать риск большой раз дешевеет.
Заставка прямо по профилю). Ты же работаешь карабельным инженером-проектировщиком насколько я помню?
Не лезьте в шлак- и будет всё хорошо!
avatar
Григорий, RU000A107XA1 ВЭБ ААА 94,69
RU000A107AG6 Россети Центр ААА 95,5
Шлаки?
Объяснить можно общим оттоком денег с рынка ценных бумаг во вклады, фонды ликвиности, золото и пр. экзотическое, которое недавно стало мейнстримом. Например цены на бонды в долларах выглядят ещё удивительнее.
Ещё может быть ожидание скорого разворота по ставке. Но тогда бы ОФЗ фиксы тоже развернулись, а этого нет. Хоть и говорят, что облигации редко ошибаются, но это похоже тот случай. Я собираюсь добирать со скидкой — она приятно удивляет.
avatar
Piliph, не забывайте, что ставка может развернуться даже если не развернется инфляция
Дюша Метелкин, вот это неплохо! «Планы по смене руководства ЦБ обваливают котировки флоатеров» — готовое название для поста.
Правда, риск неочевидный и неприятный — застрять на 3+ года во флоутере с низким ключом и высокой инфляцией.
+
avatar
тока идиоты в цб могут думать что массовые банкротства это благо
🏄В конце пути мы почти наверняка получим наш номинал обратно, как собственно и рассчитывали. Так что, дорогие коллеги — спокойствие, только спокойствие! Ну, и разумная диверсификация.

Это если кто то из них не дефолтнет. Тогда у вас прибавится кровавых  слез,
а у читателей аргументов не следовать вашим советам.
Диверсификация говорите?
Это для ровного или растущего рынка, а при обвале все активы дружно падают нарушая все ваши рассчеты по диверсификации.
КАк вы показали, даже флоатеры стройными рядами…
avatar

теги блога Sid_the_sloth

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн