Страшная правда про инфляцию – кризис идей

«Страшная правда» заключается в том, что не только российский ЦБ не знает, что сегодня делать с инфляцией, но и ЦБ других стран. «В мире нет похожего опыта, — говорит аналитик Mind Money Александр Тимофеев. — Когда мы ссылаемся на то, что после Вьетнамской войны ФРС взвинтила ставку и таким образом усмирила инфляцию, это немножко натягивание совы на глобус. Когда ЦБ ссылается на свой успешный опыт подъёма ставки в 2015 году, это тоже бабушка надвое сказала».

Подъем ставки однозначно работает, когда возможен carry trade. Когда можешь дешево приобрести доллары, ввезти их в Россию и дорого продать за рубли. Если бы сегодня такая возможность оставалась, мы уже бы победили инфляцию.

Потому что курс был бы не 95, а при такой ставке рефинансирования где-нибудь 70. И импортные товары автоматически подешевели бы. Эта модель однозначно работает. И в 90-х – «нулевых» было ровно так. Если можешь кредитануться в долларе под 4% и положить под 20% в рублях, даже если курс просядет, все равно прибыль очевидна. «Причем, такая финансовая операция не требует никаких мозгов. Допустим, ты – Сити-банк или даже российская корпорация, — подчеркивает эксперт Mind Money. — Ты там занял дешево, пусть, выпустив еврооблигации, завел сюда… Ситуация простая и сразу же очевидно бьёт по инфляции».

Но сейчас это точно не работает. Поэтому сравнивать ситуацию со «старыми добрыми временами» некорректно.

И ЦБ вольно или невольно приходится играть в более тонкую игру. Они пробуют сократить потребление. Их идея в том, что при ставке 20%+, население, у кого есть накопления, не будет покупать машины и квартиры, а голосовать рублем за депозиты. И аккумулирование на депозитах станет мешать разгону инфляции.

Следующее, на что надеется Банк России, и даже почти прямо говорит: «Забудьте про кредиты». И вторая часть населения, у кого мало накоплений, в такой перспективе начнет меньше потреблять, что также сократит инфляцию.

«Такая логика, безусловно, имеет право на существование. Но если положить руку на сердце, следует признать, что это теоретическая модель. Если carry trade обкатан и железно срабатывал во многих странах за последние 50 лет, то модель ЦБ не базируется ни на чем, кроме теоретических рассуждений, пусть и звучащих логично, — констатирует Александр Тимофеев. — Более того, пока подъем ключевой ставки никакого эффекта не дает вообще. И не факт, что сработает в перспективе».
Зато понятно, что должно принести вожделенный эффект. Рано или поздно придется возвращаться в мир низких ставок. И легко представить, что случится с ценами, например, на недвижимость, когда ставки по депозитам побегут вниз. То есть, Банк России затеял очень опасный эксперимент.

Другое дело, что у регулятора нет в арсенале других инструментов, при задаче, которую с Центробанка никто не снимал – таргетирование инфляции. Банк России не может повлиять на цены на масло или тарифы РЖД, или внутреннюю стоимость газа. У регулятора руки связаны теми инструментами ДКП, которые есть в доступности.

И даже если пустить обратно доллар в РФ, это ничего не даст. За доллар обыватель уже ничего не сможет купить. Кроме того, что доллар должен быть свободно конвертируемым, он должен обладать покупательской способностью. То есть должен существовать импорт товаров, приобретенных за доллары, которого нет.

Конечно, Банк России очень старается принести пользу, но есть подозрения, что они сами не до конца верят в эффективность выбранного пути.

И опять же проблема в отсутствии диалога, проблему суперинфляции следует обсуждать в суперведомстве, которому подконтрольны и ЦБ, и Минфин, и Минэк… Для 2017 года их разногласия были бы нормальны, но для 2024 года совершенно неуместны.

У ЦБ есть, метафорично, только вентиль на батарее. Чтобы согреть комнату, регулятор может лишь этот вентиль и раскручивать. Больше и больше. Но закрыть настежь распахнутые окна не в его компетенции, туда регулятор не подпускают.

Страна оказалась под таким инфляционным давлением, под которым до сих пор никто из крупнейших экономик планеты не оказывался. И пока компетенции решить проблему, похоже, немножко не хватает. «Это не значит, что мы тупее, чем американцы. В схожей ситуации, подозреваю, и у США не хватило бы интеллекта найти адекватное решение, — резюмирует аналитик. — Что по счетам типа «С», что по инфляции наблюдается кризис идей.