Кто или что разгоняет цены? Часть вторая.

Продолжаем тему инфляции, начатую здесь. Перейдём к новейшей истории.

Опустим пока 2022 год, начнем с прошлого 2023-го. С ним вроде всё ясно — повышенные бюджетные расходы, нехватка рабочих рук, рекордное кредитование и рост денежной массы — один сплошной проинфляционный фактор. Я бы даже сказал супергиперпро.:) Однако, таблица с помесячной инфляцией показывает странные вещи. Я пометил в ней в 2023 году месяцы, когда инфляция была больше, чем в соответствующие месяцы прошлых 5 лет. А в прошлые годы — месяцы, когда инфляция была больше, чем в 2023 году. Тут сделаю замечание, что проверять официальную инфляцию личной я буду позже, а пока мы рассматриваем только официальную.

Оказывается, в 2021 году и инфляция за год была больше прошлогодней, и «рекордных» месяцев было больше. Да и в более благополучные с инфляционной точки зрения годы нашлось немало таких же «рекордных» месяцев. В прошлом году «отличился» обычно дефляционный период с июля по сентябрь и ноябрь, который и в другие годы бывал месяцем с повышенной инфляцией.

А что же у нас случилось в июле? А у нас в конце июня доллар преодолел отметку в 85 рублей (а это 50% коррекции от укрепления рубля в 2022 году). И как раз тогда (а скорее еще в июне, когда доллар закрепился выше доСВОшных уровней) из каждого утюга пошли разговоры о том, что доллар пойдет на 100-150-200-100500… Что ЦБ не справляется с удержанием рубля и инфляции. А представители ЦБ стали активно выступать против льготной ипотеки. В общем, пошла движуха.

А что люди делают, когда понимают, что власти либо не могут, либо не хотят управлять ситуацией? Они теряют доверие к власти и понимают, что скоро все будет ещё хуже. Покупатели покупают, пока не подорожало, а продавцы поднимают цену, чтобы не продешевить. Потому что понимают, что в такой ситуации покупатель все равно купит, пока не подорожало ещё больше.

И все же в этот раз объективные факторы могли повлияли на рост цен больше субъективных. Например, сильно подорожал бензин, который имеет большой вес в расчёте инфляции и влияет на все товары через стоимость доставки. Хотя тот факт, что отечественные автомобили в июле и августе дорожали больше импортных сложно объяснить тем фактом, что в них слишком много импортных деталей, как это пытались сделать здесь. Как ни крути, в импортных автомобилях их точно больше.:) Одно понятно, что более значительный рост цен именно на отечественные автомобили в значимой мере точно не связан ни с ростом денежной массы, ни с курсом рубля, потому что эти факторы влияли бы и на импортные авто. А связан он скорее всего с перенастройкой производства на новых поставщиков комплектующих и с тем, что в 2022 году выпускались упрощенные версии автомобилей, а в 2023 году в них добавили новые блоки и т.п., что привело к удорожанию.

Так же история с яйцами. Причины роста цен на них вовсе не в курсе рубля. Некоторые, в том числе экономисты, говорят в таких случаях, что немонетарную по своей природе инфляцию нельзя «лечить» монетарными методами. А я в очередной раз скажу свою точку зрения: ЦБ и не должен никого лечить.:) Он должен препятствовать разгону. Человек видит, что всё подорожало, ну, или почти всё: яйца, курица, яблоки, огурцы… И бежит покупать, например, телевизор в кредит. Даже если они на самом деле дешевеют. И тут высокая ставка по кредиту должна остудить горячие головы. Что будет препятствовать разгону инфляции, а в дальнейшем и её нормализации.

Кстати, я придумал один способ борьбы с инфляцией. Правда, что-то похожее уже делали китайцы. Он не демократичный и довольно жестокий, но зато честный.:) В программе «Время», на радио, в газетах, на главной странице Яндекса и т.д. надо обязать всех говорить о подешевевших за неделю, за месяц товарах. Это отчасти шутка, т.к. это кого-то может раздражать, но подумать в этом направлении, может быть, стоило бы.

В общем, я уже перешёл к выводам. Но для начала — немного о годе двадцать втором.

В 2022 году пошла стремительно расти денежная масса, за первые пол года увеличившись на 28%. Проинфляционный фактор, однако! Но цены после мартовского роста перешли к снижению. Можно сказать, что дефляционным фактором выступил укреплявшийся курс рубля. Но экономические расчёты показывают, что курс начинает переходить в инфляционные показатели с задержкой в несколько месяцев. Так что влияние этого фактора вряд ли успело проявиться достаточно заметно. В начале 2023 года уже и курс рубля слабел, и денежная масса начала расти ещё более усиленными темпами, но на инфляции это заметно не отражалось. 

Зато панические покупки февраля-марта 2022 года очень даже отразились. Причём, рост покупок был невелик, гораздо меньше, чем это бывает в декабрях (график выше). Т.е. дело не в объемах покупок, дело в их характере. К декабрьским всплескам продаж продавцы готовятся заранее, делают запасы. А неожиданный рост, во-первых, приводит к локальному по времени дефициту. Во-вторых, продавцы быстрее повышают цены не только из-за этого, но и из-за неопределённости — не понятно, будет ли завтра у поставщиков проданный товар, какие будут закупочные цены и т.д.

Резюмируя, мы можем выделить следующие проинфляционные факторы.

1. Шок. Нечастый фактор, но самый сильный. Можно ещё добавить эпитетов: паника, состояние большой неопределённости, вызванное резким изменением каких-то условий.

2. Рост экономики. В 2007 году, несмотря на укрепляющийся рубль, инфляция росла, а в 2008 году, несмотря на падающий рубль, — снижалась. В 2015 году дешевеющий рубль тоже не разгонял инфляцию, потому что ВВП снижался. В 2020 году был значительный рост денежной массы, но перерос он в заметный рост ВВП только в 2021 году. И именно тогда пошла в рост и инфляция. К тому же я раньше писал об американском исследовании, которое установило именно такую связь. Правда, там речь шла о номинальном росте, а не реальном, с учетом инфляции, о котором как раз обычно и говорят. Но если нет шоков (об этом еще поговорим позже), то будет и реальный рост.

И вот тут я предлагаю вспомнить слова Заботкина, которые я приводил в начале первой статьи: «Если спрос на товары растет быстрее, чем объемы производства и импорта...», то всё уходит в инфляцию. Зайдем от обратного: если спрос растет меньше предложения, то, безусловно, инфляция в этом случае снижается. Но вместе с этим уменьшается и предложение, раз оно такое высокое не нужно. А это ведёт сначала к снижению темпов роста ВВП, а затем, если вовремя не развернуть этот тренд, то и к падению ВВП. А опережающий спрос уйдёт «в свисток» только в замкнутой экономике, работающей на пределе. В такой замкнутости находится сейчас разве что КНДР. В другом, обычном, случае он вызовет рост производства или импорта, а значит, рост ВВП. Пусть даже ценой повышения инфляции и снижения курса валюты.

3. Прочие факторы: действия властей, природные и прочие катаклизмы и т.д., и т.п. Они непосредственным своим действием вызывают обычно довольно ограниченный эффект (например, подорожали только яйца, или увеличенный налог вызвал разовое подорожание), но могут запустить инфляционные механизмы в головах экономических агентов: панику, эффект FOMO и т.п. Правда, обычно это происходит на островах невезения, когда и санкции вводят, и куры мрут, и власти сборы и пошлины повышают, и ещё много всякого безобразия происходит. И ВВП, как на грех, растет. Хотя, чур меня, чур меня! Пусть растёт ещё быстрее! В общем, когда всё, как у нас сейчас. И вот когда оно наслаивается одно на другое, всё — пиши пропало. Никуда ты от этой инфляции не денешься. И ЦБ со ставкой своей не спасёт. Даже в 100500%. Остаётся только жить с этим какое-то время, потому что эти факторы по чуть-чуть возникают вновь и вновь. Вот хотя бы новые санкции на никель и алюминий взять. Они приведут и к росту стоимости сырья, и к росту логистических издержек. И снова проинфляционность!

Какие еще причины инфляции называют экономисты?

Увеличение скорости денежного обращения – практически равно росту ВВП, потому что это влечет за собой рост товарооборота или оборота в услугах. Есть еще вариант, когда растут чисто финансовые транзакции, например, обороты бирж. Но тогда это скорее вызовет инфляцию в финансовых активах.

Милитаризация экономики – не зря обычно упоминается рядом с дефицитом бюджета и ростом государственного долга в качестве причин. Потому что они как правило идут вместе, и это бюджетное стимулирование разгоняет ВВП. Кредитная экспансия – а к чему собственно ведет рост кредита? Всё к тому же.

Монополии и картели – я бы отнес это к моему третьему пункту. Несмотря на то, что цене на нефть отводят важную роль в инфляционном давлении, я отметил бы, что чрезмерный рост цены на нефть приводит к спаду в экономике, после чего и сама цена на нефть неизбежно снижается. Есть отдельные истории вроде нефтяного кризиса 1970-х и, возможно, ситуации в 2022 году. Но тут накладываются и другие факторы. Тогда это был, на мой взгляд, «никсоновский шок» (и снова шок! — так назвали отвязку доллара от золота), который произошел в результате попытки решить кризис Бреттон-Вудской системы. Ещё большее количество шоков случилось при распаде СССР. Кроме него самого это был ещё и жесткий переход к рыночной экономике, и крах социалистической системы. Эти периоды стагфляции надо будет как-нибудь разобрать поподробнее.

Интересный момент насчет монополий. Россию часто обвиняли в излишней монополизации. Но государственные монополии обычно подвергаются регулированию со стороны властей. А в США есть «прекрасные» монополии, например, Apple или Google со своими мобильными магазинами, берущими по 30% от цены приложений, и их долгое время никто не трогал.

ChatGPT подсказал еще две причины инфляции, полезная штука!:)

«Структурная инфляция, вызванная недостатком товаров или услуг на рынке из-за различных причин, таких как естественные бедствия или изменения в торговле». Это все можно отнести так же к третьему пункту. Хотя, надо заметить, что если санкции, которыми обложили Россию, считать ограничениями в торговле, то они могут иметь довольно сильный эффект. Но наш сценарий уже ближе к шоковому, потому и эффект такой.

«Ожидания инфляции: если люди ожидают дальнейшего роста цен, они могут начать повышать цены и зарплаты, что усиливает инфляцию». Немножко криво написано, но по сути верно. Возможно, стоило выделить эту причину в отдельный пункт. Она может быть достаточно сильна, она нередко иррациональна. И не зря на нее ориентируются центробанки. Да, пожалуй, это можно было бы добавить к моим трем пунктам.

Ну и интересно, что нас ждет сейчас, в обозримом будущем. Вообще-то уже пол года инфляция у нас держится ниже прошлогодней, что я показывал здесь. В России она будет повышенной, по крайней мере, до конца СВО. Каких-то чрезмерных шоков пока нет, но факторов, разгоняющих инфляцию, слишком много. В мире – тоже есть все основания считать, что победить инфляцию пока не представляется возможным. Чтобы она перешла на новый уровень – хотя бы 15-20% в долларе, тоже нужны более сильные шоки, аналогичные отвязке доллара от золота. Новоизбранный Трамп несет такие риски, но пока о них говорить рано, надо посмотреть, что он будет делать и заявлять хотя бы в ближайший месяц.

Варианты могут быть разные. Возможен рост не потребительской инфляции, а инфляция активов. И сколько тогда будет стоить S&P500, страшно подумать.:) Расходы одних – это доходы других. И доходы по процентам, которые будет платить правительство, попадут явно не в руки широких американских масс. Понятно, у кого в кармане будет появляться каждый год по триллиону. Крупные финансовые воротилы всего мира. Они обычную инфляцию разгонять не будут. Девальвация доллара в сырье (ну, или подорожание сырья в долларе) возможно. Это будет поддерживать инфляцию повышенной, но вряд ли сильно разгонит ее.

В общем, в ближайшее время могут нарисоваться контуры того, что будет происходить скоро в мире. Там и поглядим.


Моя торговля здесь: t.me/shpilkatrade