Нюансы недели. Сбер, ДВМП, MDMG и Позитив

Представляю вам новую рубрику — в ней я буду делиться нюансами из отчетов и новостей, на которые порой не обращают внимания. А ведь иногда достаточно ложки дегтя, чтобы испортить целую бочку меда :)

1. Сбербанк — результаты за октябрь. В отчете есть разовые факторы, которые скрывают замедление бизнеса — без них мы бы увидели не рост, а падение прибыли на 68 млрд. рублей. Это не ужас-ужас, но разовые статьи могут закончиться.

С 1 февраля ужесточается требование к капиталу банков, что потребует от них дополнительных резервов. Тот же ВТБ оценил эту сумму в 120 млрд. рублей, а у Сбера этот показатель будет еще выше. И эти резервы, разумеется, сожрут еще больше прибыли.

2. Объединение нефтяных компаний. По словам Wall Street Jr, власти обсуждают слияние Роснефти, Лукойла и ГПН, цель которого — повысить эффективность маркетинга. Это обыкновенная утка, и вот почему:

Во-первых, российские нефтяники и так эффективны — часть нефти идет по трубопроводам, а часть перевозится «теневым» флотом. Санкции обходятся, а дисконт к Brent сейчас минимален.

Во-вторых, подобные новости появляются регулярно, но все они так и остались на бумаге. Еще в 2007 году Роснефть «покупала» Сургутнефтегаз, только вот эта «сделка» до сих пор не закрыта.

Ну и в-третьих, Wall Street Journal – самая желтая газета первого эшелона. Ее не раз ловили на лжи, а в этой ее новости усомнились даже Bloomberg и Reuters.

3. Грузооборот портов в октябре. В целом оборот вырос на 2,2% г/г, но особенно отличились Балтика (+10%) и Дальний Восток (+7%). А порт Владивостока побил рекорд по перевалке контейнеров.

Это говорит о том, что проблемы с заторами наконец решены. Очень хорошая новость для ДВМП, которая страдала от пробок на Восточном полигоне.

4. Мать и Дитя — день инвестора. К 2029 году планирует увеличить количество клиник с 65 до 100 штук. Упор делается на амбулаторные услуги — это менее конкурентная сфера, и компания занимает там лидирующие позиции.

Целевой рост выручки — на уровне 15-20% в год, рентабельность по EBITDA – выше 30% (сейчас 31,5%). На выплаты пойдет от 60% чистой прибыли, а сами дивиденды будут платиться два раза в год.

На мой взгляд, это одна из самых интересных историй. У компании отличная бизнес-модель, плюс она хорошо справляется с издержками. Смущает лишь падение рождаемости, хотя на результатах это пока не сказывается.

5. Позитив — в лидерах падения. В качестве причин называют слабый отчет, снижение прогнозов и одобренную допэмиссию. Но есть еще один нюанс — всего за квартал долг компании вырос на 9 млрд. рублей.

Причем деньги пошли не на развитие, а на дивиденды и обратный выкуп акций — судя по раскрытию, они приобретались по цене около 3000 рублей. А спустя три месяца проводится «допка» по 2653 рубля — мягко говоря, не самые логичные действия.

Бизнес компании продолжит расти, но к ее руководству есть вопросы — это оказывает дополнительное давление на акции.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.