Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП). Арабские дружбаны.

Что мне показалось интересным в составе акционеров. С первого взгляда обычная компания под контролем государства. АО «Объединенная зерновая компания» держит 50 плюс 1 акция всего акционерного капитала НКХП, то есть имеет контрольный пакет.

Но имеется интересный акционер, который присутствует и в НКХП в доле 35%, но еще, что важно в АО «Объединенная зерновая компания» в доле 50 минус одна акция.

Это некий «Деметра Холдинг». Структура акционеров у него довольно мутная, все секретно и т.п. Одно можно сказать точно, что до лета 2023 года 45% этого актива владел банк ВТБ, а потом продал их. Так, акционером «Деметра-Холдинга» стал иностранный инвестор – Southern Sea Investment, фонд из Омана. Не знаю, как они там ее провернули с дополнительной эмиссией или нет, все очень закрыто.

Очень интересный факт — 17 июля 2023 года Россия официально уведомила украинскую сторону, что возражает против продления зерновой сделки. Соглашение прекратило функционировать 18 июля 2023 года. Удивительное совпадение со временем смены акционера «Деметра-Холдинга» с ВТБ на арабов из Омана.

А теперь посмотрите динамику цен на бирже по НКХП до и после вступления арабов и отмены зерновой сделки. Инсайдеры закупались с тухлого июня 2023 и неплохо отспекулировали, сделав через пару месяцев сотни процентов. На объемы тоже посмотрите. А вы говорите Уоррен Баффет.

Все это значит, что у арабов возможно есть блокирующий пакет акций компании, которая в свою очередь имеет блокирующий пакет не только в крупнейшем российском центре для перевалки зерновых культур (НКХП), но и его основном собственнике, тоже, на минуточку, ключевом игроке зернового рынка нашей страны (АО «Объединенная зерновая компания»). Напомню, что такой пакет позволяет запретить или отложить выполнение значимых решений общего собрания для принятия которых требуется более 75% голосов акционеров. Это хорошая возможность оказывать серьезное влияние на деятельность компании и участвовать в ее управлении. Это все знают.

 А ведь объем торговли зерном, которое поступает в Оман из России, составил 50 млн. долларов в 2023 году. Об этом говорят сами арабы. Не знаю, прогнали ли она весь объем через НКХП, но только эта цифра 50% от всей выручки комбината.

 Что это значит для нас — мелких рыбок прилипал. Пацаны с Ближнего Востока обеспечивают не только свою продовольственную безопасность, но и будут пытаться заработать, участвуя в зерновом бизнесе. Как это сделать? Платить дивиденды. Этот вывод денег, надо полагать, вполне устраивает контролирующего акционера – Российскую Федерацию.

 Посмотрим на динамику прибыли.

 2019 г. – 988 млн р.

 2020 г. – 2 323 млн. р.

 2021 г. –2 397 млн. р.

 2022 г. – 1 958 млн. р.

 2023 г. – 4 887 млн р.

 За 5 лет о НКХП увеличил прибыль почти в пять раз, плавно показывая рост из года в год. Показатели, чистой прибыли (возьмем РСБУ – она немного больше) в 2024 г. позволяют прогнозировать небольшой рост, а значит дивиденды возможно составят около 48 рублей (уже выплатили 39 рублей) на акцию или 8% от текущих цен. Это совсем немного. Кроме прочего, НКХП практически не имеет долгов.

 Есть, конечно, надежда, что компания будет ставить новые рекорды по перевалке зерновых культур на экспорт. Но здесь многое зависит от погоды и как они реализовали инвестиционные программы и много чего другого.

 Минимум, что еще нужно знать дивидендному инвестору:

 Дивидендная история – платят свыше 8 лет (последнее время несколько раз в год). Исключение составил проблемный 2022 год.

 Доля НЧП в стоимости компании — 39%.

 Р/Е (РСБУ) – 6,3.

 Выводы:

 Плюсы. Неплохая компания, с понятным бизнесом, с небезупречной дивидендной историей, низкой долговой нагрузкой. Желания основных акционеров выводить деньги дивидендами совпадает.

 Минусы. Компания необоснованно дорогая. Справедливая цена, на мой взгляд в районе 400 рублей. Буду смотреть динамику прибыли за 1 квартал 2025 года. Возможно имеется скрытый потенциал для роста прибыли, но я его не вижу именно сейчас. Пока откладываю НКХП на полку, но продолжая внимательно следить за эмитентом. Кроме того, в составе акционеров много политики, что вызывает некоторую настороженность.

 Все написанное не является торговой рекомендацией, а лишь плодом размышлений с учетом доступной инвестору информации. 
Подробно в телеграмм канале t.me/investorandcase