💊 Озон Фармацевтика. Как обстоят дела спустя месяц после IPO?

Почти как месяц назад ведущий российский производитель фармацевтических препаратов дженериков (Озон Фармацевтика) вышла на IPO. Недавно компанией были представлены финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года. Давайте взглянем на состояние дел одного из перспективных новичков отечественного рынка.

Ключевые показатели 9М2024:

— Выручка: 18,1 млрд руб (+33,6% г/г)
— EBITDA: 6,8 млрд руб (+44,2% г/г)
— Валовая прибыль: 8,7 млрд руб (+43,5% г/г)
— Чистая прибыль: 3,4 млрд руб (+32,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9 месяцев Озон Фармацевтика показала неплохие результаты. Имеем рост по всем ключевым показателям, что во многом обусловлено успехами на операционном уровне: Компания запустила две новые производственные линии в конце 2023 года и существенно нарастила объемы продаж упаковок в натуральном выражении, увеличив при этом среднюю стоимость реализованной упаковки (рост на 12% г/г — до 223,1 млн упаковок / рост средней цены реализации +19,3% г/г).

Отсюда имеем рост по выручке на 33,6% г/г — до 18,1 млрд руб, рост EBITDA на 44,2% г/г, а также рост валовой и чистой прибыли, до 8,7 и 3,4 млрд руб. соответственно. Важно отметить, что рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне — 37,3% и совпадает с целями менеджмента.

❗️Капитальные затраты группы за 9М2024 увеличились в 6 раз и составили 2,4 млрд руб, что обусловлено инвестициями в строительство, закупку оборудования и прочие расходы. Всё в рамках заявленной стратегии роста.

✅ В то же время соотношение ND/EBITDA = 1,1x. Группа поработала над сокращением чистого долга, который уменьшился на 2 млрд руб. БОльшая его часть — долгосрочные обязательства, которые не требуют рефинансирования под высокий уровень ключевой ставки.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды и прогноз на 2024

Озон Фармацевтика справедливо относится к ряду растущих компаний, но даже в таком статусе стремится к тому, чтобы радовать инвесторов дивидендами. По итогам 3 квартала 2024 года СД группы рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 197,7 млн руб или 0,18 рублей на акцию (33% от чистой прибыли).

Таким образом суммарный дивиденд по итогам 9 месяцев составляет порядка 1,2 млрд руб. или 1,09 руб. на акцию (3,3% дивдоходности).

Что касается прогноза на 2024 год, то менеджмент его подтверждает:

— Выручка: 28%-32%
— Рентабельность по EBITDA: ~37%
— CAPEX: 3-4 млрд руб.
— ND/EBITDA: 1,0x-1,5x

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Компания выходила на IPO не при самых благоприятных обстоятельствах, но в целом всё неплохо. На текущий момент акции Озон Фармацевтики торгуются на 2,9 рубля дешевле стоимости IPO (выходили по 35) и это учитывая, что наш рынок находится под серьезным давлением геополитики + ещё одного поднятия ставки.

Тем не менее, Озон Фарма демонстрирует опережающие темпы роста по ключевым показателям и сохраняет свой гайденс на 2024 год. Если компании удастся сохранить текущие темпы роста, то это позволит ей удваивать бизнес в последующие несколько лет, что выглядит весьма обнадеживающе. Также не будем забывать и про дивиденды, пусть дивдоходность и небольшая, но от компании роста сложно ожидать большего.

Если говорить про оценку, то компания торгуется с форвардным EV/EBITDA ~ 4,9x, что в целом не так уж дорого. На мой взгляд, идея в данной бумаге определенно есть, но сроки её реализации составляют не менее 3х лет (ориентируемся на запуск запланированных мощностей). Многое будет зависеть от результатов последующих периодов, но на текущий момент мой таргет по компании находится в районе 37 рублей, что предполагает около 15% апсайда.

#ОзонФармацевтика #OZPH