Завьялов Илья Николаевич про Savings Stablecoins (Ч.1).

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Простой пример

Доходные стейблкоины функционально аналогичны банковским депозитам или краткосрочным казначейским облигациям. Они автоматически накапливают доход, оставаясь максимально простыми в использовании, и позволяют пользователям получать пассивный заработок без сложных действий.

Представьте деньги, которые вы храните в банке. Когда вы вносите депозит, банк обновляет ваш счет, фиксируя сумму. Вы можете тратить или снимать деньги в любое время, но банк использует эти средства для выдачи кредитов и зарабатывает проценты. Часть этих процентов возвращается вам. Фактически, ваш банковский счет работает как токенизированная версия вашего вклада, в то время как деньги продолжают приносить доход.

Доходные стейблкоины делают этот процесс еще проще. Протокол выпускает стейблкоин, представляющий ваш вклад, и инвестирует активы в доходные стратегии. Однако, в отличие от банка, вам не нужно ничего делать: стейблкоин автоматически растет в стоимости прямо в вашем кошельке. Например, если вы держите 100 таких стейблкоинов, их количество остается неизменным, но каждый токен становится дороже за счет накопленной доходности. Это как если бы ваш банковский вклад увеличивал сумму на счете без необходимости реинвестировать проценты.

Таким образом, стоимость доходных стейблкоинов относительно обычного стейблкоина (исходного) всегда растет с разной скоростью, которая зависит от уровня доходности, но при этом никогда не уменьшается.

Почему важны стейблкоины с доходностью?

Стейблкоины с встроенной доходностью — относительно новый класс активов, но они быстро набирают популярность и становятся ключевым элементом DeFi. Вот почему они важны:

Резервы стейблкоинов как источник дохода

Стейблкоины, такие как USDC и USDT, привязаны к фиатным валютам и обеспечены резервами, хранящимися в банках. Эти резервы, которые исчисляются миллиардами долларов, генерируют значительный доход.

Например, на 2024 год компания Circle (эмитент USDC) располагает резервами в $33,9 млрд, а Tether (эмитент USDT) — $70 млрд. Эти средства инвестируются в низкорисковые активы, такие как казначейские облигации, приносящие проценты. Однако доход от этих инвестиций не распределяется среди держателей USDC и USDT — он остаётся у эмитентов.

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/

Доходные стейблкоины способны изменить эту модель, предоставляя пользователям возможность получать часть дохода от вложений их средств.

Потенциал дохода от таких резервов огромен. Например, даже скромная годовая доходность в 2% на $72,5 млрд может принести $1,45 млрд доходов. Если эти средства будут распределяться среди держателей стейблкоинов, это обеспечит значительные выплаты, повысит привлекательность хранения таких активов и стимулирует их использование.

Инфляция и обесценивание

С 2022 по 2024 годы инфляция достигла рекордных уровней, что привело к значительному повышению процентных ставок Федеральной резервной системой США. Индекс потребительских цен (CPI) в США вырос примерно на 7% в 2022 году, а в последующие годы инфляция оставалась высокой. Хотя рост процентных ставок помог сдержать обесценивание фиатных валют, держатели стейблкоинов не смогли извлечь выгоду из этих высоких доходов. Их активы обесценивались быстрее, чем фиатная валюта, которая в традиционном сберегательном счёте или в государственных облигациях могла приносить проценты.

Доходные стейблкоины решают эту проблему, предоставляя процентный доход, который помогает компенсировать инфляцию и сохранить покупательную способность активов, делая их более привлекательным инструментом для хранения стоимости в условиях высокой инфляции.

Простая генерация дохода

Для получения дохода со стейблкоинов пользователи обычно размещают свои активы в протоколах доходного фарминга, таких как Curve, Aave, Maker или Compound и др. Это требует активного управления стратегиями, сопряжено с рисками сторонних протоколов, отказом от контроля над стейблкоинами и дополнительными транзакционными издержками.

Доходные стейблкоины устраняют эти неудобства, позволяя зарабатывать проценты на средствах, остающихся в кошельке. Пользователи сохраняют полный контроль над своими активами, одновременно получая доход. Это обеспечивает как безопасность, так и гибкость, упрощая управление активами без потери возможного заработка.

Глобальный доступ к простому низкорисковому доходу 

Низкорисковый доход, такой как например доходность по облигациям, обеспечиваемая Федеральной резервной системой США, обычно доступен только гражданам США или организациям с доступом к американским финансовым рынкам. Для жителей других стран эти доходы остаются недостижимыми.

Доходные стейблкоины устраняют эти барьеры, предоставляя простой доступ к ставкам на глобальном уровне. Протоколы токенизируют такие доходы, демократизируя доступ к стабильным активам с процентной доходностью. Это открывает новые возможности для людей из регионов с менее стабильными финансовыми системами, предоставляя им удобный инструмент для получения дохода, способствуя финансовой инклюзии.

Разновидности Savings стейблкоинов

Сберегательные стейблкоины генерируют доход через четыре основные категории: DeFi-доходность, дельта-нейтральные стратегии, инвестиции в реальные активы (RWAs) через TradFi и гибридные подходы, комбинирующие разные стратегии.

1. Доход в DeFi

В DeFi доход формируется через платформы децентрализованных финансов, которые используют протоколы кредитования и заимствования для генерации процентов. Эти проценты распределяются среди держателей стейблкоинов, предоставляя им возможность пассивного заработка.

• scrvUSD (Curve Finance): Доходность для держателей scrvUSD поступает напрямую из комиссий, уплачиваемых заемщиками за кредиты в crvUSD. В отличие от большинства доходных стейблкоинов, scrvUSD обеспечивает доходность только за счет прямого перераспределения комиссий, исключая другие стратегии, интеграции и промежуточные этапы, это значительно снижает ряд связанных с этим рисков.
• sDOLA (Inverse Finance): Доходный синтетический стейблкоин, генерирующий прибыль от фиксированных ставок кредитного рынка FiRM компании Inverse Finance. Ставка на DOLA приносит DBR, которые автоматически реинвестируются, увеличивая количество DOLA и формируя доходный sDOLA.

2. Традиционные финансы (TradFi) и традиционные активы (RWA)

В эту категорию входят токенизированные версии традиционных финансовых активов, таких как казначейские облигации, корпоративные бонды и недвижимость. Эти активы генерируют доход из традиционных финансов, например, купонные выплаты по облигациям.

• USDY (Ondo Finance): Доходный стейблкоин, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Доступен для неамериканских инвесторов, зарабатывает на инвестициях в казначейские облигации США.

3. Дельта-нейтральные синтетические

Используют дельта-хеджирование для стабильности и минимизации рисков волатильности, сочетая ончейн-хранение с доступом к централизованной ликвидности. Доходность таких активов определяется ставкой фандинга по коротким позициям.

• sUSDe (Ethena Finance): Использует стратегию хеджирования для получения дохода на Ethereum, стабилизируя стоимость своего стейблкоина.
• wstUSR (Resolv): Награды от ставок ETH; Доходы (расходы) от ставки фьючерсного финансирования.

4. Гибридные

Используют разные источники дохода для начисления доходности держателям.

• sUSDS (Spark ранее MakerDAO): Доходность sUSDS обеспечивается комиссиями заемщиков, ликвидацией недокапитализированных кредитов, инвестициями в реальные активы (облигации, долговые инструменты).
• sFRAX (Frax Finance): Зарабатывает на инвестициях в казначейские облигации США и стратегиях автоматизированных операций Frax Finance, которые генерируют доход. Этот доход распределяется между держателями sFRAX, увеличивая их долю в пуле.