Вводная к заседанию ФРС

Общая ситуация.

Общая ситуация практически не изменилась.
Участники рынка готовятся к приходу администрации Трампа, переоценка происходит в сторону более жесткой торговой политики.
Подготовка торговых партнеров США к ответным пошлинам увеличивает опасения в отношении нового витка роста инфляции во всем мире и, в частности, в США, что может привести к прекращению снижения ставок ФРС на некоторое время.
По геополитике планируется попытка быстрого достижения прекращения огня в Украине, специальный посланник Трампа по Украине Кит Келлогг намерен отправится в поездку по странам Европы и в Киев с начала января для сбора информации с целью выработки сделки, а после инаугурации Трампа 20 января может посетить Москву.
По геополитической ситуации на Ближнем Востоке движение есть, но жесткие заявления Трампа в отношении Ирана вряд ли можно трактовать в пользу быстрого разрешения проблем.

Заседание ФРС.

В отношении сегодняшнего заседания ФРС есть две главные вещи, которые нужно понимать до анализа самого решения с выстраиванием позиций:
1. Рынки в конце года обычно игнорируют решения ФРС, сезонность с ростом евро и рождественским ралли на фондовом рынке обычно превалирует над декабрьским решением ФРС, после Рождества в силу вступит фиксирование прибыли.
В результате при прогнозе с тремя снижениями ставки в 2025 году и нейтральной риторики Пауэлла заседание ФРС будет воспринято как проходное, что приведет к шипам в разные стороны при оглашении решения ФРС/новых прогнозов и пресс-конференции Пауэлла с возвращением к сезонности после заседания.
2. Никто сейчас не знает к каким последствием приведет политика Трампа, ибо во многом это зависит от реакции фондового рынка, а фондовый рынок зависит от баланса жесткости торговых войн/снижения налогов.
Если торговая политика Трампа приведет к росту цен, но соглашение по снижению налогов столкнется с препятствиями при прохождении через Конгресс с необходимостью компромисса: фондовый рынок рухнет, а вместе с ним упадут потребительские расходы и, как следствие, инфляция.

Порядок анализа решения ФРС:
— Решение по ставке.
Ставка будет сегодня снижена на 0,25%, ибо рынки заложили это решение в цену и отсутствие снижения ставки приведет к сильному бегству от риска.
— Прогноз по траектории ставки (медианный прогноз).
Является главным для реакции рынков.
Сентябрьские прогнозы ФРС предполагали 4 снижения ставки по 0,25% в 2025 году, сейчас ожидания рынка ниже.
Прогноз по 3 снижениям ставки на 2025 год будет считаться голубиным на аппетит к риску, прогноз по двум снижениям ставки на 2025 год будет считаться ястребиным, хотя он тоже уже частично учтен в цене.
Прогнозы после 2025 года по траектории ставок не имеют большого значения, ибо ситуация при Трампе будет меняться каждый квартал.
Но новая оценка нейтральной ставки ФРС важна, в сентябре она была на уровне 2,9%, значительное повышение её выше 3,0% будет на уход от риска, особенно при оценке её выше 3,2%.

— Указания ФРС в отношении дальнейшей политики по ставкам в сопроводительном заявлении.
Наиболее вероятно, что указания останутся неизменными, но если будет указано, что ФРС готова к более медленному темпу снижения ставок, включая приостановку ставок до более явного прогресса в достижении цели по инфляции или при неожиданной слабости рынка труда, то сие приведет к уходу от риска на фоне роста доллара.

— В третью очередь нужно глянуть точечные прогнозы по траектории ставки.
Это личные прогнозы членов ФРС и если разрыв, к примеру, между прогнозами по двум и трем снижением ставок в 2025 году небольшой, то это снизит реакцию рынка на медианные прогнозы ФРС.

— В четвертую очередь нужно глянуть наличие инакомыслящих членов ФРС.
Если будут члены ФРС, официально выступившие против снижения ставки на сегодняшнем заседании, то это станет ястребиным сигналом на уход от риска с ростом доллара.

— Пятый шаг: возможность снижения ставки репо.

Наиболее вероятно, что ФРС снизит ставку обратного репо на 5 базисных пунктов до нижней границы ставки ФРС, т.е. до 4,25%.
Это приведет к оттоку средств с обратного репо ФРС до 118 млрд долларов, переток логичен в другие инструменты, возможно – ГКО США, что приведет к краткосрочному падению доллара.

— В последнюю очередь следует изучить оценку экономической ситуации ФРС в сопроводиловке и прогнозы ФРС по инфляции, уровню безработицы и ВВП США.
Мысли ФРС о перспективах инфляции и рынка труда дадут ключ к пониманию направленности риторики Пауэлла в ходе пресс-конференции.

Пресс-конференция Пауэлла.
Вопросы СМИ о влиянии политики Трампа на траекторию ставок ФРС, скорее всего, опять останутся без ответа.
Основное внимание на риторику Пауэлла о текущей оценке экономики США, если Пауэлл заявит, что нет опасений по слабости рынка труда, а инфляция выше прогнозов ФРС, то следует ожидать уход от риска с ростом доллара.
Отдельно следует обратить внимание на то, повторит ли Пауэлл свои ожидания по резкому падению инфляции с февраля 2025 года.
Ответ Пауэлла на возможность снижения ставки в январе важен, но, более вероятно, что Джей скажет о следующей переоценке ситуации в марте, после понимания перспектив политики Трампа и динамики рынка труда и инфляции.

По ВА/ТА:
— Евродоллар.
По ВА 4 волна уже есть и логично падать в 5 волне с ориентировочной целью на 1,0200+-.
Сезонность до Рождества мешает, если ФРС нейтральный — можем усложнить 4 волну, отложив падение в 5 волне на время.

— S&P500.
Можно найти все волны.
Можно удлинить рост при пробое треугольника вверх и тогда нужно смотреть структуру, шорт отменится до Рождества как минимум.
Но при истинном пробое треугольника вниз цель будет как минимум на 5950+-.


Традиционно на заседании ФРС пройдет конференция в Telegram с началом в 21.30мск:
t.me/analitycs_omega
Конференция доступна для всех в режиме чтения.