Как не облажаться при выборе эмитента

Перед инвестором всегда стоит вопрос: как не облажаться при выборе эмитента? При стабильном росте числа эмитентов облигаций, возникает делема — как выбрать между плохим и очень плохим эмитентом? Хотелось бы среди них найти надёжного эмитента, который будет приносить стабильную прибыль в кошелёк инвестора.

На самом деле выбрать надёжного эмитента под силу любому инвестору, достаточно принять аксиому, что надёжный эмитент — это стабильно растущий и стабильно зарабатывающий эмитент.

Для того, чтобы понять, а на самом ли деле эмитент зарабатывает, или просто вешает вам лапшу на уши, достаточно провести простейший финансовый анализ его отчётности. А именно, следует обращать внимание не на показатели выручки и чистой прибыли, чем нас пичкают все поголовно эмитенты, а на темпы роста этих показателей. Именно темпы роста говорят инвестору о том, как развивается компания. Но ближе к телу, как говаривал старина Ги Дэ Мопассан.

Чтобы вывести на чистую воду прохвоста эмитента и засунуть ему в одно место его рост выручки, выполните три простейших расчёта:

1. Выпишите из баланса компании, или её консолидированного отчёта, значения активов эмитента на начало (Анп) и на конец (Акп) периода. Определите темпы роста (ТР) по формуле, %: ТРактив = (Акп — Анп) / Акп * 100. Если значение больше нуля, то это означает, что компания увеличила в отчётном периоде свои активы, не важно за счёт чего, и теперь у инвестора есть все основания полагать, что контора развивается. Но… растёт контора только в том случае, если при этом выполняется условие п.2.
2. Выпишите за рассматриваемые периоды значения выручки (В), или совокупного дохода (СД) и рассчитайте темпы роста выручки по формуле, %: ТРв = (Вкп — Внп) / Вкп * 100. Если доходы от операционной деятельности не существенные, рассчитайте темпы роста совокупного дохода компании: ТРсд = (СДкп — СДнп) / СДкп * 100. Темпы роста выручки или совокупного дохода должны превышать темпы роста активов. Это будет говорить о том, что наращивание активов в отчётном периоде, например за счёт займов, привело к росту выручки за счёт их эффективного использования. Другими словами, если ТРсд > ТРактив > 0, то компания несомненно растёт. И это так, если выполняется третье условие.
3. Выпишите за рассматриваемые периоды значения чистой прибыли (ЧП) и рассчитайте по той же формуле темпы роста чистой прибыли, %: ТРчп = (ЧПкп — ЧПнп) / ЧПкп * 100. Если темпы роста чистой прибыли оказались ниже темпов роста выручки и активов, то грош цена всем лозунгам эмитента о том, что они №1 и увеличили свою выручку в 2, 3, 5 или 10 раз.

Если медное кольцо натереть до блеска и сказать, что оно золотое, то оно не станет дороже. Так и с конторами. Если контора показывает вам рост выручки и при этом умалчивает на сколько выросли долги и чистая прибыль, то обходите такую контору стороной, или считайте самостоятельно, что у конторы выросло и насколько.

Контору, которая на протяжении последних 5 лет показывает неравенство ТРчп > ТРсд > ТРактив > 0, можно считать успешной и ей доверять (но проверять!)

И в заключении статьи, хотелось бы напомнить инвесторам, что все эмитенты развиваются или «развиваются» на заёмные деньги, значит после очередного займа, в конце отчётного периода, просчитайте темпы роста, в том числе и заёмного капитала (ЗК). Если ТРзк > ТРчп, ТРсд, ТРактив, то контора вам пудрит мозги своим ростом выручки. Контора не развивается, а выживает. И выживает эмитент за ваш счёт. Опережающие темпы роста долгов приведут контору к их критической массе и…. И не важно, что контора вам платит проценты, всему своё время.