ММК: результаты всё хуже и хуже

 ММК предоставил операционные результаты за 4 квартал и весь 2024 год. И они весьма слабые. В целом ММК традиционно слабее остальных металлургов, но я думаю, что его результаты соответствуют все картине по отрасли. Давайте посмотрим, что происходит.

Сначала ключевые моменты за 4 квартал в сравнении с 3 кварталом (кв/кв):

✔️выплавка чугуна снизилась на 9,9% до 2,1 млн тонн

✔️выплавка стали снизилась на 4,4% до 2,37 млн тонн

✔️общие продажи упали на 4,7%, продажи премиальной продукции – на 9,4%

✔️а вот объём производства угольного концентрата вырос на 39,7% в связи с необходимостью стабилизировать работы шахт

А теперь результаты всего 2024 года в сравнении с 2023:

✔️выплавка чугуна упала на 4,5% до 9,5 млн тонн

✔️выплавка стали упала на 13,8% до 11,195 млн тонн

✔️продажи упали на 9,8% до 10,622 млн тонн

✔️продажи премиальной продукции сократились на 6,4%

✔️производство угольного концентрата рухнуло на 25,7%

Основными причинами снижения операционных результатов ММК называет проведение комплекса капитальных работ в доменном переделе (ДП №6, ДП №7 и ДП №8) и капитальный ремонт кислородного конвертера №2. Ну, на самом деле ремонт плановый, более того, когда мощности простаивают – самое время их ремонтировать. Если бы спрос на продукцию завода был бы бешеный, то занимались бы не ремонтом, а максимально загружали бы все мощности. Значит, спроса нет. 

🔽Эту мысль подтверждает ипадение продаж, в т.ч. премиальных. Ранее при разборе результатов НЛМК я писал, что у этого завода общий объём продаж падает, но премиальных – растёт, и за счёт этого возможно удастся показать сопоставимый финансовый результат. Однако падение продаж по всем сегментам показывает, насколько сильно усугубился кризис в отрасли. 

Чтобы вы понимали: операционные результаты ММК сейчас сопоставимы с результатами 2020 года, когда бушевала пандемия и экономическая активность в стране была на рекордно низком уровне. И вот спустя 5 неполных лет мы пришли к таким же показателям…

Понятно, что в целом сейчас экономическая активность выше, но не в строительной (и связанной с ней металлургической) отраслью. Но одно ясно точно: у металлургов сложные времена, и пока стройка не перезапустится – тут вряд ли появится огромное количество заказов. 

‼️Я отмечу ещё, что металлургам в некоторой степени «повезло», т.к. спрос на их продукцию требуется для восстановления Донбасса. Без этого результаты были бы ещё хуже, поставив металлургов на грань выживания. Однако, очевидно, что требуемых объёмов заказов недостаточно для восстановления прежней маржи – всё-таки строительная отрасль давала до 60-70% всех заказов.

Продавать металлургов, если они у вас есть, на мой взгляд, не следует. Сейчас у них ситуация лучше, чем 5 лет назад: накоплена денежная подушка, спрос какой-никакой имеется, ну а в перспективе – снижение ключа и перезапуск экономики. Паузой металлурги могут воспользоваться для ремонта оборудования, что тоже неплохо, т.к. это снизит вероятность аварий при полной загрузке мощностей. 

У меня самого есть большая позиция в НЛМК, набранной не совсем по хаям, но близко к ним. Терпеливо жду восстановления отрасли. Думаю о возможности даже подкупить немного, чтобы усреднить позицию. 

Если у вас нет акций металлургов, то самое время подумать об их добавлении. Такие компании нужно покупать внизу цикла, который мы как раз видим.

А что вы думаете о металлургических компаниях? Напишите в комментариях и не забудьте поставить лайк автору!