🐋Самое сильное падение RGBI в этом году на ожидаемых новостях.

То что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) продолжает копать дно (рис 1) было ожидаемо, обсуждали это и на прошлой неделе, и на позапрошлой, и т.д.




В районе локального максимума RGBI 25 Декабря писал:
«RGBI <....> разворачиваться. И разворачиваться, скорей всего, в начале 2025 продолжит, так как Минфин планирует привлечь в 2025 4,781 трлн руб. (3,365 трлн чистые займы, 1,416 трлн погашения). Для сравнения в этом [в 2024] году он разместил 4,37 трлн руб.»

Учитывая плановый объём который необходимо привлечь Минфину и то, что по итогу года, скорей всего, займёт Минфин больше. Пусть для простоты будет ~ 5 трлн руб. Эмоциональная реакция рынка на новость о дополнительных 350 млрд руб. кажется забавной.

На всякий случай 350 млрд руб. — это 7 выпусков по 50 млрд руб. каждый:

•  26228 $SU26228RMFS5
•  26235 $SU26235RMFS0
•  26221 $SU26221RMFS0
•  26233 $SU26233RMFS5
•  26240 $SU26240RMFS0
•  26230 $SU26230RMFS1
•  26238 $SU26238RMFS4

Коллеги, до конца года будут и новые выпуски ОФЗ и, скорей всего, дополнительная эмиссия в уже выпущенных выпусках, аналогично тому, что мы увидели сегодня.

Единственный вариант на чём может расти индекс RGBI с такими объёмами размещений Минфина — это существенное замедление инфляции.

Во всех остальных вариантах (к примеру инфляция на месте, а ставка вниз ↓ или инфляция вверх ↑, а ставка на месте) расти RGBI будет сложно.

Кстати, длинные 26238 уже потеряли ⅔ роста со дна 1 Ноября (рис 2). Можно возразить и сказать что сегодня просто сильно упали на новости о дополнительном объёме.


Давайте посмотрим на длинные где новостей о дополнительном объёме не было ОФЗ 26248 (рис 3) история аналогичная. Только в этом выпуске Минфин ещё может спокойно ~600 млрд руб. разместить


Но даже если взять длинные ОФЗ где свежих новостей о дополнительном объёме нет и где предыдущие объёмы уже израсходованы, вроде ОФЗ 26243, то и там ситуация аналогичная (рис 4).


Может задушнил, просто хотел показать, что размещения Минфина давят на всю кривую, особенно на дальний конец (так как там основные размещения). Пока инфляция тормозить не начнёт Рабочий вариант на рынке облигаций не меняется — это «короткие» (до года) выпуски, «золотые» и «валютные» (рубль немного укрепился, можно пользоваться), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год.

#облигации #ОФЗ #Минфин
---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией