Блог компании БКС Мир инвестиций | Инфляция скоро достигнет пика — готовимся сейчас

Последние недельные данные Росстата показали замедление темпов роста инфляции. Банк России считает, что пик инфляции может прийтись на апрель. Рынок начнет заранее закладывать это в цены, поэтому сейчас подходящее время для наращивания позиций в портфеле.

Что имеем сейчас

Согласно актуальным данным по инфляции, рост цен в РФ за прошедшую неделю замедлился с 0,25% до 0,22%. Недельные темпы замедляются уже 1,5 месяца.

По итогам января наблюдаемая инфляция ускорилась, прибавив 0,5 п.п. (до 16,4%). Вероятно, это было вызвано повышением ряда тарифов в начале года, то есть эффект является разовым. При этом ожидаемая инфляция почти не изменилась: 14% против 13,9% месяцем ранее.

Наблюдаемая инфляция ускорилась, но важно то, что ожидаемая инфляция, которая оказывает влияние на наблюдаемую инфляцию, постепенно стабилизируется. Угол ее наклона уменьшается. Этот факт в будущем способен оказать позитивное влияние на рассматриваемое значение.

Следует отметить, что доля товаров, которые растут быстрее цели ЦБ по инфляции, постепенно снижается, но все еще остается выше 50%.

Кредитный портфель сокращается

Одним из ключевых факторов, способствующих существенному повышению инфляции, стал рост кредитного портфеля.

В декабре он сократился на 0,2% за счет погашения ряда крупных кредитов. В целом за 2024 г. рост составил 17,9%, что сопоставимо с 2023 г. Однако стоит обратить внимание на динамику последних двух месяцев. Столь быстрое охлаждение рынка кредитования позитивно скажется на прогрессе ЦБ в борьбе с инфляцией.

Чего ждет ЦБ

По заключению регулятора, с учетом значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков и охлаждения кредитной активности, достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели, несмотря на повышенный текущий рост цен и высокий внутренний спрос.

По оценке ЦБ, годовая инфляция в начале 2025 г. продолжит расти и, вероятно, достигнет пика в апреле.

Значимым дезинфляционным фактором в этом году также станут нормализация бюджетной политики и возврат к формированию бюджетных расходов в соответствии с бюджетным правилом.

Что купить

Исходя из обозначенной позиции ЦБ, после весеннего пика следует ожидать смягчение риторики регулятора — на горизонте появятся более очевидные сроки снижения ключевой ставки. На подобные события рынок обычно реагирует заранее, поэтому сейчас самое время наращивать позиции в акциях и облигациях, пока цены еще не взлетели.

На что обратить внимание?

Длинные ОФЗ с фиксированным купоном

Среди федеральных облигаций интересно выглядят длинные выпуски, срок погашения которых около 10 лет и больше, с фиксированным купоном. Сейчас они торгуются с существенным дисконтом к номиналу, который может сократиться при развороте в ДКП. С учетом ожиданий по росту цены облигации и купона ожидаемый доход составляет около 30–32% за год.

Выделяем:

• ОФЗ 26225
• ОФЗ 26243
• ОФЗ 26247
• ОФЗ 26230
• ОФЗ 26239

Корпоративные облигации

Привлекательно выглядят и корпоративные истории. Сейчас с их помощью можно зафиксировать доходность, которая кратно превысит инфляцию.

• ПКО ПКБ 001Р-04
• Джи-групп 002P-03
• Сэтл Групп 002P-03
• ЛСР БО 1Р9
• РЕСО-Лизинг БО-02П-05

Сколько получится заработать

По нашим расчетам доходность к погашению (YTM) выбранных бумаг составит от 26,3% до 31,4%.

Топ акции

ДКУ все еще остаются достаточно жесткими, поэтому предпочтение отдаем компаниям с низкой долговой нагрузкой, сильным балансом и хорошей маржинальностью.

Замедление инфляции и перспектива снижения ставок могут оказать позитивное влияние на котировки. К концу года индекс МосБиржи может вырасти на 20% и достичь 3500 п.

• Полюс: Взгляд «Нейтральный», цель — 20 000 руб./ +17%
• ФосАгро: Взгляд «Позитивный», цель — 7700 руб./ +9%
• Т-Технологии: Взгляд «Позитивный», цель — 4500 руб./ +48%
• КЦ ИКС 5 (X5): Взгляд «Позитивный», цель — 3700 руб./ +12%
• Яндекс: Взгляд «Позитивный», цель — 4900 руб./ +20%
• Татнефть: Взгляд «Позитивный», цель — 920 руб./ +35%