На уровне/выше рынка: перспектива по секторам на 2025

Из данного отчета отобраны самые привлекательные решения по мнению МКБ. Как обычно, не является ИИР, транслирую мнение инвестдомов, решения принимать вам. Мои фавориты из списка $LKOH, $SBER, $OZON


&Антикризисная Россия
&Компании роста RUB

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Стратегия 2025» от МКБ Инвестиции:


Ожидания по динамике финансовых показателей российских компаний сильно не изменились. Мы по-прежнему оцениваем общий размер прибыли на акцию (используем скорректированный показатель, чтобы очистить прибыль от разовых статей) для индекса Мосбиржи близко к 600 пунктам.

Наша оценка показателя P/E для индекса Мосбиржи к середине декабря находилась чуть выше 4х (в середине года было выше 5х).

Однако, как и для глобальных рынков, в России мы сравниваем доходность рынка акций с доходностью на долговых/денежных рынках.

В условиях высокой ключевой ставки внимание инвесторов больше обращено к компаниям с невысокой долговой нагрузкой и компаниям, способным уже сегодня генерировать сравнительно большой денежный̆ поток.

Нефтегазовый сектор (на уровне рынка) $LKOH, $ROSN, $SIBN

Доля компаний нефтегазового сектора в индексе Мосбиржи составляет 48%, соответственно, недовес/перевес в этом секторе часто может сыграть определяющую роль в динамике портфеля относительно индекса. В сегодняшних условиях мы по-прежнему отдаем предпочтение нефтяным компаниям, нежели газовым.

Фаворитами оставляем $LKOH, $ROSN, $SIBN, которые при сегодняшних ценах на нефть обеспечивают уверенно двузначный уровень дивидендной̆ доходности.

Основным риском для сектора остается динамика нефтяных котировок. Возможность падения спроса на сырье при сценарии рецессии в развитых странах или нарушение дисциплины ОПЕК+ в вопросе соблюдения квот на добычу – все это может привести к резкому падению нефтяных цен.

Финансы (выше рынка) $SBER, $T

Банковский сектор продолжает сохранять отличную форму. Объемы кредитных портфелей в этом году заметно выросли, снижение процентной маржи носит преимущественно умеренный характер, показатели Cost of Risk находятся на исторически невысоких уровнях.

Акции $SBER для нас остаются одной из самых очевидных историй на рынке акций, но в этот раз в число фаворитов добавляем также и бумаги $T.

Риски для сектора: 2024 год показал, что в целом банковский сектор может сохранять достаточно высокую чистую процентную маржу в условиях роста ставок. Однако долгое сохранение ставок на высоком уровне, вероятно, будет приводить к ухудшению финансовой дисциплины заемщиков и росту Cost of Risk.

Технологии (выше рынка) $YDEX, $OZON

В стратегии на 2024 год мы делали акцент на акциях технологического сектора $YDEX, $OZON, затем в полугодовом апдейте снизили взгляд на сектор до уровня рынка, и теперь вновь улучшаем взгляд на бумаги технологических компаний.

Отложенные во времени денежные потоки от растущих технологических компаний делают их более восприимчивыми к росту ставок на долговом и денежном рынке (соответственно, росту ставок дисконтирования), однако в ряде бумаг сегодняшние уровни выглядят чрезвычайно низкими.

Риски: Сохранение более высокого уровня ставок в экономике длительный период может уводить фокус инвесторов от компаний роста в сторону компаний генерирующих максимально возможный̆ денежный поток уже сегодня.



Российский рынок акций торгуется к концу года чуть выше 4х по мультипликатору цена/прибыль, что создает потенциал для существенной̆ переоценки рынка на горизонте ближайшей̆ пары лет.

#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени