Макропроноз 2025: реальный сектор, инфляция, госбюджет

По итогам года будет видно, насколько близко к истине они окажутся в целом по прогнозу. Самое интересное это их прогноз на 2025 год, где из пессимистичного, базового и негативного прогноза, аналитики ставят вероятность по 33%, т.е. они вообще не знают, что будет )) Скоро выйдет ролик по прогнозам от инвест домов, будет интересно)


Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Стратегия 2025» от ВТБ:

РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР: Экономика остается в состоянии
перегрева — предложение не успевает за спросом

Мы ожидаем, что в следующем году рост ВВП может приблизиться к 2% г/г.

Экономика остается выше сбалансированной траектории. Недостаточность предложения для удовлетворения спроса приводит к проинфляционному давлению.

Основным ограничением для российской экономики остаются дефициты на рынке труда. Ситуация здесь только ухудшается: свободной рабочей силы в стране нет, безработица остается на историческом минимуме в 2,3%, а миграция (как внутренняя, так и внешняя), скорее,
не смягчает дисбалансы.

На дефициты количества труда реагируют его цены: зарплаты стабильно растут максимальными с 2008 г. темпами.

Напряженность на рынке труда и рост зарплат одни из факторов поддержки потребительского спроса, который продолжает расти опережающими темпами.



ИНФЛЯЦИЯ остается выше цели на прогнозном горизонте

Мы ожидаем, что по итогам 2025 г. в отсутствие заметных дезинфляционных шоков инфляция превысит 6% г/г.
Текущие темпы инфляции вновь выросли после снижения в 1к24. Инфляционное давление в нерегулируемых услугах (самая устойчивая мера инфляции) стабильно остается повышенным.

Дополнительные факторы индексация тарифов на ЖКХ и ж/д перевозки, введение утильсбора на автомобили, проблемы с урожаем.

Инфляционные ожидания всех экономических агентов остаются стабильно выше уровней, которые соответствовали бы целевой инфляции.
Дезинфляционные риски связаны со снижением спроса по мере влияния жесткой ДКП на экономику, но пока вероятность их реализации не представляется высокой.


БЮДЖЕТНАЯ ПОЛИТИКА: Структурное смягчение

Бюджетная политика с 2022 г. стала структурно мягче. Суммарный бюджетный импульс за 2022-2024 гг. превысил 10% ВВП. Расходы всей бюджетной системы сейчас на 3-4% ВВП выше «нормальных» уровней до 2022 г.

Повышенные расходы бюджета обеспечиваются за счет роста цены отсечения для расчета базовых нефтегазовых доходов по бюджетному правилу и налоговой реформы.

Источником средств также служит разогретая экономика — сверхплановые ненефтегазовые доходы направляются на расходы, что становится еще одним проинфляционным фактором.

Ненефтегазовые доходы обеспечиваются ростом экономической активности. Нефтегазовые зависят от цен и объемов добычи российской нефти здесь повлиять может в том числе сделка ОПЕК+. В бюджетные проектировки заложена цена на российскую нефть около 70 долл./барр. в 2024-2025 гг.


ДКП: Заметное ужесточение по мере реализации проинфляционных рисков

Основным определяющим фактором для динамики ключевой ставки являются текущие темпы инфляции, в меньшей степени — инфляционные ожидания (в первую очередь, заложенные в ОФЗ-ИН) и курс рубля.

Необходимыми условиями для смягчения ДКП будут снижение напряженности на рынке труда и охлаждение потребительского спроса. Предпосылок для выполнения этих условий в ближайшей перспективе мы не видим.

Период жесткой денежно-кредитной политики будет продолжительным. В отсутствие заметных дезинфляционных шоков, если инфляция в 2025 г. будет, согласно нашему прогнозу, складываться ближе к 6,5% г/г на конец года, средняя ставка в следующем году будет на уровне 23%.


#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени