Акции Сбербанка – плановый техосмотр (обзор ситуации в акциях Сбербанка с точки зрения технического анализа)

 Сбербанк недавно опубликовал финансовые результаты за декабрь прошлого года и весь 2024 год по РСБУ.  Хотя основные прогнозы аналитиков обычно строятся на основе отчетности по МСФО за 2024 год, которые будут опубликованы в середине февраля текущего года, но и на основе отчетности по российским стандартам можно делать какие-то выводы. Опубликованные результаты аналитики в целом оценивают, как нейтральные для динамики акций. Судя по представленным результатам, дивиденды, согласно рыночным прогнозам аналитиков, составят около 34–37 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности порядка 12-13%.  Но в этом небольшом исследовании речь пойдет не о цифрах из финансового отчета Сбербанка. Оставим это серьезным аналитикам -фундаменталам.  Здесь же я попробую всего лишь оценить ситуацию на рынке акций Сбербанка с помощью ценовых графиков и показателей объема торгов, то есть с позиций классического технического анализа.

Рис.1 ( Сбербанк, еженедельный график)

 Начнем с общего, укрупненного взгляда на рынок. На рис.1 представлен биржевой график акций Сбербанка за последние 10 лет в еженедельном масштабе. Долгосрочный график акций Сбербанка представляет собой скорее «боковик» с очень большим размахом колебаний. Снизу этот «боковик» ограничен все же неким долгосрочным повышательным трендом — синяя линия 1. И кажется, исходя из графика, что рынок довольно прочно «застрял» в этом боковом тренде. Но поскольку, амплитуда колебаний за все эти годы очень большая, имеет смысл рассмотреть тот же долгосрочный график Сбербанка, но с логарифмической ценовой шкалой.  Логарифмическая ценовая шкала-шкала, на которой отражаются не абсолютные изменения цены, а ее изменения в процентах. Для графиков, где биржевая цена испытывает сильные колебания, логарифмическая шкала цены намного показательней. Итак, на рис.2 представлен тот же долгосрочный график Сбербанка, но уже с логарифмической ценовой шкалой.

Рис.2 (Сбербанк, еженедельный график, ценовая шкала логарифмическая)

Как видим, логарифмический график сильно отличается от обычного. Уже нет никакого «размашистого» многолетнего бокового рынка, рынок до февраля 2022 г. был растущим, вполне четко идентифицируется линия долгосрочного растущего тренда (зеленая линия 2).  В ходе обвала рынка в феврале-марте 2022 года этот тренд был пробит вниз. Причем сейчас рынок находится довольно высоко, близко к своим максимальным за всю историю уровням.  Для начала весьма важный вывод. Теперь применим своеобразный «микроскоп» — изменим временной масштаб графика с еженедельного (weekly) на ежедневный (daily). 

Рис.3 ( Сбербанк, ежедневный график, ценовая шкала логарифмическая)


 На рис.3 представлен дневной график акций Сбербанка в среднесрочной ретроспективе – за последние два года. Ценовая шкала тоже логарифмическая. На графике видно, что в период с начала 2023 по июль 2024 на рынке существовал среднесрочный повышательный тренд (зеленая линия 3 на рис.3). Кроме того, на протяжении всего этого периода времени поддержкой рынку была простая скользящая средняя с периодом 175 дней (синяя кривая 4 на рис.3). В июле прошлого, 2024 года произошел слом этого среднесрочного растущего тренда. Сама область слома тренда показана на рис.3, как область А. Именно в июле прошлого года произошел пробой вниз как линии тренда 3, так и линии поддержки 4. Все последующее поведение рынка говорит о возникновении уже понижательного среднесрочного тренда. Действительно, развернулась вниз линия поддержи 4, фактически став уже линией сопротивления. К тому же наметилась уже и среднесрочная линия падающего тренда (красная линия 5 на рис.3).  В конце 2024 года на рынке акций Сбербанка (да и на все российском рынке акций) произошло, так сказать, мини-ралли. На фоне неожиданного неповышения ключевой ставки ЦБ РФ на декабрьском заседании акции Сбербанка «взлетели» за несколько дней более, чем на 20%. Рынок в итоге «уперся» снизу в линии 4 и 5 (область В на рис.3). Как минимум, рынок достиг зоны среднесрочного сопротивления. Для того, чтобы детально разобраться, как ведет себя рынок в этой области, рассмотрим поведение рынка в области В уже отдельно. График движения акций Сбербанка в области В приведен на рис 4. 

Рис.4 (Сбербанк, ежедневный график (внизу, ценовая шкала логарифмическая), Индекс Спроса (DemandIndex, в середине), Индекс направленного движения (DMI(14), вверху)

На рис.4 совместно с биржевым графиком акций Сбербанка (внизу рис.4) представлены два технических индикатора рынка: 

 

• Индекс Спроса (Demand Index) – объемный индикатор рынка, показывающий, насколько текущее движение рынка (неважно, рост или падение) подтверждено спросом или предложением в виде объема торгов
• Индекс направленного движения рынка (Directional Movement Index) с периодом расчета 14 дней. Этот индикатор показывает, насколько велика трендовая составляющая в текущей динамике рынка. Фактически, он указывает на нарастание (или убывание) силы тренда (неважно, падающего или растущего). 

 

  Идея тут в том, чтобы рассмотреть движение рынка в области В подробно и в сравнении с динамикой этих двух технических индикаторов. Как мы видим, рынок акций Сбербанка с конца прошлого года, после «взлета» на новости о сохранении ключевой ставки на уровне 21%, «дрейфует» вверх и находятся уже вблизи трендовых линий сопротивления 4 и 5. Этот дрейф показан на ценовом графике Сбербанка на рис.4 жирной зеленой стрелкой. Параллельно этому оба рассматриваемых технических индикатора снижаются (показано красными жирными стрелками на графиках обоих индикаторов). Это может означать две вещи:

 

1. Рост акций Сбера последних недель не подтвержден растущим спросом со стороны покупателей. Фактически, фиксируется потеря интереса покупателей к акциям Сбера на текущем ценовом уровне.
2. Несмотря на дрейф рынка вверх последних недель, сила «быков» на рынке падает.

 Фактически, мы имеем классическую ситуацию «медвежьей» дивергенции цены акции и двух разных технических индикаторов рынка, что означает довольно сильный сигнал к возможному развороту рынка вниз. Правда сигнал этот предварительный, требующий подтверждения. Так сказать, первый «звоночек». Вопрос подтверждения этого «медвежьего» сигнала мы еще рассмотрим, сейчас вернемся к тому, почему, на каких ожиданиях, акции Сбербанка взлетели вверх в декабре прошлого-начале текущего года. А именно, на новости о сохранении ключевой ставки на текущем уровне и ожиданиях того, что ЦБ РФ и далее не будет повышать ставку. Параллельно в декабре 2024 выросли в цене и государственные рублевые облигации ОФЗ. Биржевой индекс ОФЗ также, как и акции Сбербанка, резко взлетел. Собственно, рынок госдолга ОФЗ тут как раз и первичен- именно он традиционно реагирует на новости и ожидания по динамике ключевой ставки в стране. Но корреляция между динамикой акций крупных банков (в том числе и акций Сбербанка) и рынком ОФЗ весьма велика, поскольку крупные банки всегда выигрывают от падения ключевой ставки и соответственно, снижения доходности на рынке ОФЗ. И наоборот, рост ключевой ставки классически приводит к падению прибыли крупных банков, и к обесценению государственных облигаций в банковских портфелях. А раз так, то почему бы не посмотреть, насколько дороги или дешевы акции Сбербанка не в абсолютном выражении, а относительно одного из основных своих драйверов – рынка рублевого госдолга. Чтобы это сделать, я поступил просто и даже примитивно – просто поделил биржевую цену акций Сбербанка на значение индекса ОФЗ (RGBI) в тот же самый момент времени. Результат представлен на графиках на рис.5 ниже.

Рис.5 (Сбербанк (вверху, ежедневный график), SBER/RGBI(синий график, внизу))

На рис.5 вверху ежедневный график акций Сбербанка, внизу – синий график, это собственно график коэффициента SBER/RGBI, то есть цены акций Сбербанка относительно индекса рынка ОФЗ. Внешне графики очень похожи, но есть и любопытная деталь. В Отличие от собственно графика акций Сбербанка, нижний график находится практически на максимальном за всю историю значении. (область Е на рис.5). Это уже третий подход к максимумам, два предыдущих были в начале 2022 года (область С на рис.5) и в мае-июне 2024г (область D на рис.5). То есть, акции Сбербанка, хотя в абсолютном выражении и не на историческом максимуме, но относительно рынка госдолга оценены как раз таки максимально. Причем предыдущие два раза – как в начале 2022г., так и в середине 2024, этот максимум не был преодолен. Конечно, нельзя исключать и такой вариант развития событий, что этот максимум будет пробит-таки наверх. И все же, более вероятно, что и в третий раз этот максимум не будет обновлен. А значит, акции Сбера дороги относительно индекса ОФЗ, и коэффициент SBER/RGBI будет падать. А это возможно только в трех случаях:

 

1. Акции Сбербанка падают, а индекс рынка ОФЗ растет
2. Акции Сбербанка и индекс ОФЗ падают, но акции Сбербанка падают сильнее
3. И индекс ОФЗ и акции Сбербанка растут, но индекс ОФЗ растет сильнее   

 

  Вот и получается, что в двух случаях из трех возможных, исходя из анализа графика SBER/RGBI, акции Сбера будут падать. Если возвратиться к результатам нашего исследования собственно графика акций Сбербанка, то тот факт, что относительно рынка госдолга акции Сбера довольно дороги, только добавляет силы «медвежьим» сигналам. Теперь по поводу подтверждающего сигнала, так сказать окончательного «звонка» к развороту рынка акций Сбера вниз. Чтобы определить такой триггер, рассмотрим уже внутридневной (часовой) график акций Сбербанка (рис.6).

Рис.6 (Внутридневной(часовой) график акций Сбербанка)

На часовом графике акций Сбербанка достаточно четко видно, что после роста в декабре 2024-январе 2025 г.  рынок вошел в боковой тренд между поддержкой на уровне примерно 277 р. (красная штриховая линия 7) и сопротивлением примерно на 284–285 руб. (зеленая штриховая линия 6). Вероятно, пробитие этого локального «боковика» вниз и будет означать тот самый триггер разворота рынка вниз и возврат к среднесрочному падающему тренду, о котором я писал в начале. И только после пробития вниз этой поддержки на уровне 277 р. можно уверенно утверждать, что бумаги Сбербанка будут ниже. Оставим теперь графики и попытаемся предположить, под какие события акции Сбербанка могут упасть. Тут сразу приходит на ум предположение, что рынок слишком оптимистично оценил декабрьское решение Банка России не поднимать ставку выше 21%. Во-первых, в заявлении по итогам заседания в декабре 2024 нигде не было указано, что политика ужесточения ставки подходит к концу. Во-вторых, ключевой показатель, который ЦБ ставит во главу угла всей денежной политики- инфляция в России, и не думает снижаться. Если на конец 2024 года показатель инфляции составил 9,52%, то по состоянию на 20 января текущего года инфляция выросла до 10,04%, а на 27 января – 10,14%. Как будет реагировать на это ЦБ РФ на предстоящем 14 февраля заседании – большой вопрос. Но скорее всего, даже если не последует серьезного очередного повышения ставки, заявление по дальнейшей политике по ставке будет очень агрессивным. А этого может вполне хватить для начала коррекции довольно дорогих, как мы выяснили, акций Сбербанка.

 

   В заключении, еще раз подчеркну, что эта статья – всего лишь, так сказать «технический взгляд» на состояние рынка акций Сбербанка и не претендует на какое-то  исследование с целью серьезной оценки этих весьма популярных акций нашего рынка.

 

  Всем добра и удачных инвестиций!