Фавориты сектора 2025: электроэнергетика и финансы

Неочевидным фаворитом рынка для СБЕР становится $IRAO, выступая в роли защитного актива на случай дальнейшего повышения ставки. Среди финансового сектора выделены $T и $RENI, формирующие значительную часть доходов от небанковской деятельности, что помогает им переживать сложности в финансовом секторе. Кстати, Реник действительно хорошая идея на 1н год, в этом году они будут показывать оочень хорошие результаты


&Антикризисная Россия

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования «Стратегия 2025: игра на повышение» от SBER:


Электроэнергетика. Сектор генерации в целом стал менее привлекательным для инвесторов из-за снижения дивидендных выплат (многие компании либо перестали их платить по собственной инициативе, либо не могут этого делать из-за технических ограничений).

Кроме того, в дополнение к росту процентных расходов и повышению до 25% налога на прибыль в 2025 году сектор столкнется с падением прибыли из-за окончания платежей по ДПМ-1 (наиболее чувствительно для ОГК-2). На этом фоне нашим фаворитом в секторе является Интер РАО, которая выигрывает от высоких процентных ставок, а также продолжает платить дивиденды.

$IRAO Интер РАО. Компания обладает набором преимуществ относительно других генкомпаний. Значительная (сопоставимая с капитализацией) денежная позиция, большая часть которой размещена на краткосрочных депозитах или в финансовых инструментах, позволяет зарабатывать на высоких ставках, с запасом перекрывая потерю части доходов от окончания ДПМ.

При этом эти проекты имеют гарантированную внутреннюю норму доходности (IRR) более 13%, которая повышается пропорционально росту доходности ОФЗ выше 8,5%, что ведет к росту соответствующих платежей за мощность. Интер РАО дает стабильную, хотя и небольшую дивидендную доходность – около 10% (когда остальные компании, кроме Мосэнерго, не платят ничего).


Финансовый сектор. Регуляторные изменения, замедление экономической активности и возможное ухудшение качества кредитных портфелей вынуждают нас с осторожностью смотреть на 2025 год. Среди компаний сектора мы выбираем те, которые менее подвержены кредитному риску, а также не проигрывают от текущей макроэкономической конъюнктуры.

$T Т-Технологии. Мы по-прежнему позитивно оцениваем потенциал использования капитала Росбанка и развития экосистемы «Т». Несмотря на ужесточение регулирования необеспеченного потребительского кредитования и рост процентных ставок, у Т- Технологий остаются большие возможности для генерации непроцентных доходов и использования широкой базы дешевого фондирования для получения процентных доходов с низкими кредитными рисками.

Мы ожидаем, что к концу 2025 года ROE Т- Технологий вернется к уровням свыше 30%, а чистая прибыль по итогам года превысит 150 млрд руб. Развитие технологических решений и искусственного интеллекта может стать драйвером долгосрочного роста и сохранения высокой рентабельности группы, не учтенных в ее текущих оценках.

$RENI Ренессанс Страхование продолжает расти быстрее рынка по объему страховых премий (+39% г/г за 9М24). К концу 2024 года ее инвестиционный портфель может превысить 230 млрд руб., в том числе за счет M&A-сделок. Завершение коррекции на финансовых рынках может позволить компании заработать рекордную прибыль в 2025 году за счет высоких процентных доходов и сохранения стабильной рентабельности страхового бизнеса.

По нашим оценкам, чистая прибыль в 2025 году может вырасти втрое – до более чем 20 млрд руб., из которых 50% будет распределено в виде дивидендов. Компания торгуется с мультипликатором P/E 2025о, равным 2,7, и потенциальной дивидендной доходностью по выплатам за 2025 год 19%.

#выжимки — только самая интересная и полезная информацию из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

antonpolyakov.ru/

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest
Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:
comon.ru/users/ks111/
tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/
#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени