Высокая ставка на долго. Откровения Набиуллиной по итогам заседания ЦБ РФ. Последствия для рынка акций.

$€ Всех приветствую. Сегодня обсуждаем очередное заседание ЦБ и итоги пресс-конференции от 14 февраля. А так же последствия действий ЦБ на финансовый рынок в России. И начнём это обсуждение с самого яркого эпизода пресс-конференции.

У Набиуллиной дважды спросили о мирных переговорах и их последствиях для ДКП Центрального банка. Глава дважды ответила, что ещё рано, а ЦБ никак не учитывает возможное завершение конфликта в своих моделях.

По сути это правильный подход. Потому что действительно ничего непонятно по срокам завершения, хоть и есть столько новостей. Так же не понятно на каких условиях всё закончится. Поэтому и не ясно, какие конкретно данные вносить сценарии развития подобных событий. Соответственно ЦБ и не учитывает то, что непонятно как учитывать.

В отличие от финансовых рынков. Там рост акций и рубля был таким, как будто мир уже достигнут и на самых выгодных условиях. Как видим ЦБ не торопится с такими поспешными выводами.

Однако в этом расхождении нет ничего странного. Фондовый рынок всегда движут ожидания. ЦБ же принимает решения по фактам.




Идём дальше. Теперь переходим непосредственно к тому, что связано с денежно кредитной политикой ЦБ и его отношение к ситуации в экономике России.

Как и ожидалось большинством, в ЦБ не стали трогать ставку и она осталась на прежнем уровне в 21%. Регулятор придерживается выжидательной стратегии. В 2024 году ставку подняли очень высоко и теперь там ждут эффект от жёсткой денежной политики. Частичный эффект уже есть.

Но так как времени прошло не так много, то нужно ещё понаблюдать. И уже потом решать, повышать ставку или нет. Это вполне разумно на мой взгляд.

Так же важно обратить внимание на моменты пресс-конференции, где Набиуллина говорит о тех факторах, которые пока не позволяют рассчитывать на снижение ставки в ближайшее время.

Первое. Набиуллина отметила, что рост ВВП России даже чуть больше, чем ожидалось. Т.е. негативный эффект от высокой ставки на экономику, в целом пока приемлем.

Второе. Глава ЦБ отметила, что и у бизнеса всё в порядке. Высокая долговая нагрузка не приводит к катастрофичным последствиям. Набиуллина отметила, что этот показатель отслеживается по заявкам на реструктуризацию кредитов от бизнеса. Пока этот уровень не выше 2023 года.

Третье. Ещё один фактор в пользу не снижения ставки — это по прежнему высокие инфляционные ожидания. В этом вопросе есть положительные сдвиги, но их пока явно недостаточно.

Вот три основных повода в пользу не снижения ставки в ближайшие месяцы. Такие же сигналы, но в пользу не повышения ставки ЦБ тоже привёл.

Кредитование замедляется. Накопления граждан растут. Рост денежной массы замедляется. Темпы роста инфляции снизились. Т.е ЦБ указывает на то, что видит положительный эффект от высокой ставки.

Важно отметить, что все эти заявления о состоянии экономики и успехах в борьбе с инфляцией — это авторитетное, но всё-таки лишь мнение нескольких людей. И это не значит, что всё именно так как она и говорит.

Пока видим, что ЦБ нашёл некий баланс. И весьма вероятно ставка будет на этом уровне достаточно долго. При этом как обычно было подмечено, что начало цикла снижения будет всецело зависеть от государственной бюджетной политики.




Набиуллина в очередной раз подчеркнула, что в итоге всё зависит от высоких бюджетных расходов государства. Она естественно не сказала с чем связаны эти расходы. Но подчеркнула, что ждёт нормализации этих расходов.

По сути ЦБ сделал всё что мог и теперь просто ждёт когда государство прекратит вливать огромные деньги в экономику. И как только это произойдёт, тогда ЦБ будет готов идти на смягчение денежных условий.

ЧТО ЕЩЁ ИНТЕРЕСНОГО БЫЛО СКАЗАНО?
Теперь пробежимся по некоторым отдельным заявлениям.

«ЦБ даёт уверенно жёсткий сигнал». Это значит, что ЦБ пока не планирует снижение ставки на ближайшем заседании.

«ЦБ не имеет полномочий на заморозку вкладов». Набиуллина ещё раз отметила, что не видит смысла в заморозке вкладов.

«С валютными поступлениями проблем нет». Это значит, что те массовые санкции на банковскую систему России которые объявили в декабре, они не работают. Или плохо работают. Или Набиуллина говорит не правду. Сами выбирайте подходящий ответ. Но если судить по курсу рубля, то её словам можно верить.

«Если инфляция ускорится, то придётся ужесточать ДКП». ЦБ не планирует мириться с высокой инфляцией. Если рост цен продолжится, то ставку будут подымать дальше.

Последствия.
Что дальше? В отличие от геополитики, действия ЦБ не дали положительные сигналы для финансовой системы.

Дальше фактор ЦБ для наших финансовых рынков временно уходит на второй план. ЦБ не будет делать резких движений. А вот Трамп точно будет. Поэтому в ближайшие месяцы именно он будет двигать курс рубля и наши акции, а не Набиуллина.

На геополитических заявлениях рынок продолжит кидать в разные стороны. Однако несмотря на все эти заявления, при ставке в 21% продолжительное время, наиболее логичным будет уход ММВБ назад ниже 3000 пунктов.

При такой высокой ставке дальнейший фундаментальный рост выглядит очень сомнительно. При этом на очередных вбросах о переговорах, рынки естественно будут показывать локальное, но сильное движение вверх.

Всё это как обычно обсуждаем у меня в Telegram.
t.me/SolomonTrade

Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝