Рост золота: обзор акций сектора

🤬 Южуралзолото $UGLD — падаем на росте золота

У нас очень двоякое отношение к ЮГК как к компании. Мы стабильно критикуем компанию, при этом отмечаем ее потенциал даже несмотря на косяки менеджмента.

На днях компания выпустила производственный отчет, где дала просто отвратительный прогноз по росту добычи.

Следим за руками:

📈 Начало 2024 года: менеджмент дал прогноз, что производство золота вырастет за год на 20-30%

📉 2024 год факт: производство снизилось на 17% до 10.6 тонн из-за частичной остановки добычи после проверок Ростехнадзора

Начало 2025 года: менеджмент дал прогноз роста +13-35% в диапазоне 12-14.4 тонн. При этом на протяжении трех лет планируют увеличить добычу до 18 тонн/год.

НО! Во время IPO в 2023 году менеджмент прогнозировал, что производство золота вырастет до 24 тонн к 2026 году.

Свой последний прогноз менеджмент назвал “консервативным”, мол, лучше превысить консервативный прогноз, чем разочаровать при несоблюдении оптимистичного.

Говоря по существу: срок реализации инвестидеи в ЮГК растягивается, и сейчас мы имеем максимальную неопределенность относительно того, как менеджмент может отработать ближайшие пару лет. В том числе поэтому ждать резкого роста в акциях а-ля первая половина 2024 года мы бы не стали.

❌ Селигдар $SELG — идеи НЕТ

Рост золота не может не вызывать интереса к компаниям золотодобывающего сектора РФ. Нас в личке и в закрытом канале неоднократно спрашивали про Селигдар, и для подписчиков мы подробненько рассказали причины, по которым считаем, что от компании стоит держаться чем дальше тем лучше.

Причины коротко:

1. Отвратительные финансовые результаты. Несмотря на рост золота более 26% в прошлом году, рост выручки составил всего +4.1%!!! Еще раз, друзья — речь про ВЫРУЧКУ, а не про прибыль! Насколько неэффективным должен быть бизнес компании, чтобы настолько плохо наращивать финпоказатели при настолько благоприятной внешней конъюнктуре?

2. Высокая долговая нагрузка. Долг/EBITDA >3x, и дело усугубляется так называемыми “золотыми бондами”, которые привязаны к цене золота. В итоге компания фактически теряет на росте золота, так как рост цен также приводит к переоценке долга.

Этих двух причин уже должно быть более чем достаточно. Если копать глубже, то можно бесконечно разбираться в ошибках менеджмента и несоответствии амбиций с фактическим результатом. Нам такого и по ЮГК хватает, а тем временем куда более финансово надежный Полюс (пусть и не без греха тоже) опередил своих конкурентов по доходности акций с начала года. Так что если ищете идеи в секторе, то тут либо Полюс, либо (если готовы к большим рискам) ЮГК. Но уж точно не Селигдар.


Мысли по рынку

1. Звонок Трамп-Путин — это кульминация первого этапа переговоров, которые вероятно все это время шли закулисно. Парадигма изменилась и теперь окончание СВО в 2025г — это базовый сценарий для рынка. Вопреки расхожему мнению, мы считаем, что санкции НЕ снимут — возможны локальные обоюдные послабления, но не более того. Поэтому в ряде бумаг, когда эйфория спадет, возможна хорошая точка на шорт.

Укрепление рубля, по нашему мнению, это следствие движений в переговорах. Спекулировать валютой считаем нерационально, начать покупать на отпуск / и (или) в среднесрок — хорошая идея.

2. Заседание ЦБ РФ. Вряд ли стоит ждать сюрприза в виде понижения ставки, скорее пауза — оставят 21%. Интрига только в прогнозах, если сдвинут сроки снижения, для рынка это будет глоток свежего воздуха оптимизма.

Под п.1 + п.2 могут прийти большие деньги, которые сидели «на заборе» и ждали большей определенности. Топливо для роста рынка.

Скорее всего рынок по инерции продолжит рост, но на текущих уровнях разумно начать подрезать позиции (мы частично это сделали сегодня). Многие позиции уже выглядят дорого.

Для спекулянтов рекомендую обратить внимание на эшелоны (НЕ голубые фишки). В декабре сначала выросли голубые фишки, а затем рост переключился на эшелоны. Сейчас скорее всего будет также.

🚂 Юнипро $UPRO — бежим впереди паровоза?!

Акции Юнипро — одни из самых быстрорастущих на российском рынке, особенно на этой неделе. Что происходит и обоснован ли рост? Давайте разбираться.

Коротко о сильных и слабых сторонах компании:

✅ Эффективный бизнес — рентабельность EBITDA 34–40% за 5 лет.

✅ Стабильный денежный поток — средняя доходность FCF ~18% при умеренных капзатратах.

✅ Нет долгов — лишь небольшие затраты на аренду, влияния на финансы нет.

✅ Огромная кубышка кэша — 81 млрд рублей (более 50% капитализации). Возможны единоразовые большие дивиденды, но их судьба неясна.

❌ Вероятна просадка прибыли в будущем — конец ДПМ-2021 ударит по выручке (-8%) и EBITDA (-35%) в 2024-м.

❌ Дивиденды и собственность под вопросом — после передачи компании Росимуществу ясности нет. Деньги могут пустить на капзатраты.

❌ Риск нераскрытия отчетности — Юнипро может перестать раскрывать отчетность, если получит такое право.

❌ Дорогая оценка — акции более чем +60% с декабря, P/E >6х, EV/EBITDA ~4х — дороже рынка при падающей прибыли.

В чем инвесткейс (как его понимает рынок):

1. СВО заканчивается.

2. Компания передается новому собственнику (сейчас Юнипро по факту контролируется государством).

3. Новый собственник распределяет кэш на единоразовые огромные дивиденды.

4. Профит!

Не нужно иметь семи пядей в лбу, чтобы понять, что это весьма «жидкий» инвесткейс, который строится на большом количестве смелых допущений. Тем не менее, мы успели неплохо заработать на росте акций и не исключаем продолжения ралли в акциях. Однако помним, что если переговоры накроются медным тазом, одна из самых резких коррекций будет именно в Юнипро.

#фондовыйрынокрф #акциирф #рынокакцийрф #ценныебумаги #акции #инвестиции #трейдинг #инвестидеи #спекуляции #портфельакцийрф #полюс #UPRO #UGLD #нефтегазовый_сектор #валютный_рынок #валюта #доллар #рубль #топакцийрф #фондовый_рынок_рф #рынок_российских_акций #индексмосбиржи #дивиденды #трейдинг #южуралзолото #золото #ЮГК #США #трамп #золотодобытчики #SELG #ключевая_ставка #ценныебумаги #ЦБ_РФ #ЦБ #экономика #финансы #финансовая_грамотность #вклады #депозиты #банки #новостикомпанийрф #отчетностьакции #санкции